汇丰控股（HSBC）10 月 27 日公布 2026 年第三季度财报，税前利润同比增长 32% 至 96.3 亿美元，但略低于市场预期的 97 亿美元，股价盘中一度下跌 4.29%，触及近 20 周低点。尽管银行净利息收入增长、信贷减值损失下降推动盈利明显改善，且汇丰宣布追加最高 10 亿美元股票回购计划，仍未能阻止股价下跌。公司同时维持未来三年有形股本回报率不低于 17% 的目标。

一、税前利润增长 32%，净利息收入及信贷成本改善推动盈利

汇丰第三季度税前利润达到 96.3 亿美元，较上年同期的 73 亿美元增长 32%，但低于市场一致预期的 97 亿美元。税后利润同比增长 38% 至 75.7 亿美元。

营收方面，汇丰第三季度收入同比增长 5% 至 186.2 亿美元，主要受银行业务净利息收入增加推动。其中，净利息收入同比增长 6% 至 93.1 亿美元，得益于客户存款增长，以及银行以更高收益率对结构性对冲组合进行再投资。

与此同时，信贷减值费用同比下降 17% 至 8.32 亿美元，主要反映与香港商业房地产风险敞口相关的减值费用减少，以及英国和墨西哥业务的信贷减值费用下降。

盈利能力方面，汇丰年化平均有形股本回报率（RoTE）由上年同期的 12.3% 提高至 17.7%，成本收入比则从 56.6% 降至 47.4%，显示经营效率明显改善。净息差维持在 1.57%，与此前基本持平。

不过，汇丰普通股一级资本充足率（CET1）从 6 月底的 14.1% 降至 13.9%，反映出核心资本缓冲有所下降。

二、追加 10 亿美元股票回购，维持未来三年盈利目标

汇丰宣布，将启动新一轮最高 10 亿美元的股票回购计划，预计在公布 2026 年全年业绩前完成。董事会同时批准派发第三次中期股息，每股普通股 0.10 美元。

在经营展望方面，汇丰维持 2026 年至 2028 年经调整后有形股本回报率达到 17% 或以上的目标，并重申 2026 年银行业务净利息收入预计至少达到 460 亿美元。

成本方面，公司仍预计 2026 年按目标口径计算的营业费用增长约 1%。在收入持续增长的同时控制经营费用，是汇丰维持较高股本回报率的重要条件。

此次新增回购及股息安排表明，汇丰计划继续向股东返还资本。不过，随着 CET1 资本充足率下降至 13.9%，后续资本回报规模仍需兼顾业务增长及监管资本要求。

三、盈利改善仍未满足市场预期，股价触及 6 月以来最低水平

财报公布后，汇丰港股一度下跌 4.29%，报 136.10 港元，盘中最低触及 134.70 港元，为 6 月 11 日以来最低水平，明显弱于同期下跌 0.48% 的恒生指数。

此次股价表现反映出投资者对汇丰业绩的要求较高。虽然第三季度税前利润、净利息收入及盈利能力均明显改善，但实际税前利润仍未达到市场预期，新增 10 亿美元回购也未能抵消这一影响。

从经营数据来看，汇丰本季度盈利增长主要受到净利息收入提高、信贷减值费用减少及成本效率改善的共同支持。不过，未来能否维持这一增长趋势，仍取决于净利息收入的持续性、商业房地产相关信贷风险变化，以及资本充足率和股东回报之间的平衡。