近日，爱旭股份（SH：600732）发布了三季度业绩报，公司成功实现单季度盈利。

华夏能源网注意到，爱旭单季度盈利的背后，却有一家投资机构在加紧离场。过去一年，国际私募股权投资平台 IDG 从爱旭股份套现约 10.42 亿元至 12.34 亿元。

实际上，IDG 从爱旭的套现早在 2022 年就开始了，4 年来，IDG 已累计从爱旭套现超过 140 亿元。

值得注意的是，爱旭只是 IDG 光伏产业版图中的一员。在前几年的光伏行业景气期，IDG 曾大举投资光伏新星，参与打造了一批独角兽企业，包括硅片企业高景太阳能、逆变器企业古瑞瓦特、硅料企业青海丽豪、户用光伏龙头正泰安能以及钙钛矿技术领军企业协鑫光电等。

但与投资爱旭的幸运不同。随着 2023 年之后光伏行业进入下行周期，A 股收紧上市审核，IDG 投资的大部分光伏企业都没能成功 IPO。IDG 无法实现退出，被彻底 " 套牢 "。

现在，爱旭的单季盈利预示着，光伏行业的周期拐点已在眼前。对 IDG 来说，与其现在着急离场，不如再多一些耐心，静待光伏春天的到来。

投资仅 10 亿，套现超 140 亿

IDG 投资爱旭，最早可以追溯到 2009 年，彼时 IDG 一手主导了爱旭的天使轮投资，是爱旭发展过程中最早进入的一家机构投资者。

2016 年，光伏行业的技术路线开始切换至 PERC，爱旭发明管式 PERC 技术，迅速崛起。IDG 也在此时开始大举重仓爱旭。IDG 为此专门设立了一只私募基金义乌奇光股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 义乌奇光 "）。值得注意的是，该基金背后还有义乌、珠海、天津、重庆等地方国资的加入，基金总规模 9.54 亿元，其中对爱旭的投资金额为 9.53 亿元。

对爱旭投资 9.53 亿元主要通过三次交易完成，包括受让老股和增资。具体来看，2016 年 12 月，IDG 以 2.1 亿元受让江苏爱康所持广东爱康（爱旭前身）20% 的股权；2017 年 1 月，以 2 亿元受让中小企业基金所持 10% 股权；随后又增资 5.43 亿元，认缴新增注册资本。通过这三轮交易，IDG 以 9.53 亿元拿下了广东爱康 6075.79 万元的注册资本。

2017 年 10 月，广东爱康正式改制为爱旭科技，IDG 持有其 6075.79 万股，占比高达 43.75%，仅次于公司创始人陈刚，成为公司第二大股东。

2019 年爱旭通过借壳 "ST 新梅 " 登陆 A 股，彼时交易作价为‌ 58.85 亿元。交易完成后，义乌奇光共持有爱旭 5.69 亿股，持股比例因股本扩大调整为 31.08%，但仍稳居第二大股东的位置。

2019 年 12 月，ST 新梅正式更名为 ST 爱旭后，其股价便开始一路上涨，IDG 的 9.53 亿元初始成本也开始不断增值，截至 2022 年二季度末，其持仓市值已达 187.8 亿元。

因借壳上市的股东股票有 36 个月的‌锁定期，直到 2022 年三季度，义乌奇光才开始减持股票套现。2022 年三季度末，IDG 持股数量已大幅减持到 1.95 亿股，持股比例下降至 17.15%。这意味着，IDG 在一个季度的时间里对爱旭减持了 3.74 亿股，而此时的爱旭股价正处于历史高位。若以 2022 年 6 月 30 日至 2022 年 9 月 30 日的股价区间 33.02 元 / 股至 37.41 元 / 股计算，IDG 一次性套现了约 123 亿元至 139 亿元。当然由于该笔巨量减持大概率包含协议转让及大宗折价，实际套现额可能低于这一理论区间上限。

2022 年四季度和 2023 年一季度，IDG 再次分别减持了爱旭 0.21 亿股和 0.12 亿股股票，这两笔减持的合计套现额大致在 9.3 亿元至 15.5 亿元之间，IDG 也正式从爱旭的第二大股东变成了第三大股东。

2025 年三季度，IDG 对爱旭又开启了新一轮的减持动作。截至 2026 年三季度末，累计减持股票 8383 万股，套现约 10.42 亿元至 12.34 亿元。

这样算来，截至目前，IDG 前后从爱旭已经套现至少 142 亿元。按照目前股价来看，剩下的 8472 万股股票市值也超过了 10 亿元，可谓盈利丰厚。

广撒网投资光伏，却被 " 套牢 " 了

IDG 对另一些光伏企业的投资，就没有这么幸运了。

IDG 资本布局光伏板块较早，在参与爱旭天使轮投资时，公司还 " 广撒网 " 式投资了钧石能源、昆兰新能源和天华太阳能。

然而，目前除钧石能源在高效异质结电池技术领域处于领先地位外，昆兰新能源的主业已从光伏并网逆变器变为储能，且规模一直偏小。天华太阳能虽曾在美国纳斯达克上市，但股价持续低迷，业绩也很糟糕，2020 年 10 月正式退市，公司目前已走向破产清算。

2019 年，IDG 又开启了新一轮光伏投资。

2019 年 7 月，IDG 联合珠海华发集团成立高景太阳能，开始从零孵化这家硅片新秀。在 2021 年 3 月第一轮融资中，IDG 以 8 亿元认缴新增注册资本，合计持有高景太阳能近 40% 的股权；2022 年 4 月和 8 月，IDG 又持续跟投公司 A 轮和 B 轮融资，高景两轮合计融资额 41.15 亿元。

值得一提的是，同为 IDG 投资的公司，爱旭为高景提供了不少订单。高景太阳能此前提交的招股书显示，2021 年至 2022 年，公司来自爱旭的销售收入分别达 12.18 亿元和 37.74 亿元，营收占比一度高达 48.9%。

在 IDG 的资金支持下，高景太阳能迅速崛起，其硅片产能很快做到全球前三，巅峰期估值高达 200 亿元。

然而，高景太阳能的资本化道路却一波三折。公司 2022 年 11 月就已启动 IPO 进程，2023 年 6 月首次申报创业板，但仅 3 个多月后便主动撤回。2023 年 11 月又火速重启辅导，至今已推进至第十一期，但仍未提交正式上市申请。

IDG 虽然并未直接参与青海丽豪的设立，但在 2021 年 12 月，IDG 便快速出现在了青海丽豪 A 轮融资中。2022 年 9 月，青海丽豪宣布完成 22 亿元 B 轮融资，IDG 再次跟投。

爱旭也在 2022 年出资 3.85 亿元获得青海丽豪 2.78% 的股权，爱旭董事长陈刚至今仍持有青海丽豪 4.83% 的‌股份。

借助 IDG 等资本加持，青海丽豪在青海西宁、四川宜宾、内蒙古包头迅速扩张。截至 2025 年底，已建成投产的高纯晶硅产能超 20 万吨，另有在建产能 10 万吨，在国内同行中排第六位，‌‌其估值也一度接近 140 亿元。

但与高景类似，青海丽豪的上市之路也基本被堵死。2026 年 2 月，通威股份（SH：600438）宣布筹划收购青海丽豪 100% 股权，9 月 24 日市场监管总局也已无条件批准该事项，但估值与支付方案目前仍在协商中。通威的出手对 IDG 等股东来说是一件好事，为其创造了一个退出的机会。

相比高景太阳能和青海丽豪，IDG 投资的另外一家光伏逆变器企业古瑞瓦特情况要好一些。

2022 年 6 月，古瑞瓦特首次向港交所提交 IPO 申请前夕，IDG 通过旗下 Best Select 和 Bateson Group 两大平台，以 9 亿元参与了古瑞瓦特的融资，拿下 6.52% 的股份。2025 年年底再度加码 2.16 亿元，持股比例升至 10.42%，成为古瑞瓦特第一大机构股东。

然而，自 IDG 投资以来，古瑞瓦特已连续三次向港交所递表，最近一次是在 2026 年 6 月份，目前仍在审核阶段。

不只产业链上游，IDG 在下游同样有投资。2021 年 8 月，IDG 通过旗下天津和谐海河股权投资合伙企业（有限合伙）参与户用光伏龙头正泰安能 A 轮 10 亿融资‌，2022 年 B 轮 40 亿融资时再次加码。目前持股比例为 2.53%，位列正泰安能第四大股东。

值得注意的是，正泰安能也曾在 2023 年 6 月向 A 股递交上市申请，然而 2025 年 9 月又主动撤回了申请，转而由其母公司正泰电器单独在 H 股 IPO。

华夏能源网注意到，在正泰系中，IDG 还曾投资正泰电源，并获得了丰厚收益。2022 年 11 月，IDG 旗下珠海悦宁、珠海康东两只基金合计出资 3.91 亿元，以 9.54 元 / 股的价格受让了通润装备的部分股权。交易完成后，IDG 合计持有通润装备总股本的 11.5%。后来正泰电器将光伏逆变器和储能业务装入通润装备，并改名为正泰电源，公司股价迎来上涨。

和爱旭的减持步伐基本一致，从 2025 年 8 月开始，珠海悦宁和珠海康东减持正泰电源股票。截至 2026 年三季度末，两者通过多次减持，已累计套现约 4.37 亿元，早已收回投资本金。在多次减持后，珠海悦宁和珠海康合计持股比例已从最初的 11.5% 降至约 3.99%。

从高景、丽豪，到古瑞瓦特、正泰安能，现在最想抽身而退的肯定是 IDG。但在光伏行业一轮又一轮的周期中，资本更应该与行业共成长，企业更需要耐心资本的支持。如果大家都在逐利本性下选择套现离场，必将会让本就 " 内卷 " 的行业雪上加霜。IDG，还是多些耐心的好。