10 月 27 日，芒果超媒发布 2026 年三季度报告。财报显示，前三季度，公司实现营业收入 93.51 亿元，同比增长 3.18%，实现归母净利润 2.13 亿元。

公司表示，前三季度利润下滑主要受综合因素影响：一是内容成本保持刚性，但受限于部分渠道端合作模式调整及重点影视剧排播节奏，会员收入同比下降，影响毛利率；二是投资标的公允价值变动；三是宣传费用、研发费用、减值损失等其他变动。

值得注意的是，第三季度公司业绩开始出现底部反转的拐点信号。第三季度归母净利环比增长近 4 倍，毛利率环比提升 5.45%。

此外，《后西游记》作为国内首部登陆卫视黄金档的 AI 长剧，成功跑通商业化闭环。资本市场亦将 AIGC 看作芒果超媒估值重构的核心变量，项目上线以来公司已累计录得 3 个涨停板。业内人士分析，AI 重构影视行业，最核心的颠覆就是大幅降本。中泰证券测算，中性情况下，若 AI 内容渗透率达 25%，公司可释放内容预算 12.2 亿元，将有效缓解成本压力。同时，AI 中长剧还可拉动会员破圈增长、吸引品牌广告冠名、拓展 IP 衍生变现等，打开内容变现新空间。

可验证收入信号出现，" 芒果灵创 " 加速 AI 内容 " 厂牌化 "

三季度，AI 长剧《后西游记》打响芒果 AIGC" 厂牌化 " 第一枪。国庆期间，《后西游记》" 战天宫篇 " 提档播出，10 月 9 日，节后开盘芒果超媒触及涨停，当日涨幅 19.98%。一个月前，第一篇章 " 花果山篇 " 的开局更炸裂：开播后公司股价连续两日 20% 涨停，市值增加约 116 亿元。节目热度口碑也双双走高，两轮播出叠加，全网传播总量超过 40 亿次，全网热搜上榜超 300 次。项目亦在招商上拿到关键验证，同时落地丁桂儿脐贴等中插广告、拿到修正药业独家冠名。

在标杆项目基础上，公司推出 " 芒果灵创剧场 "，将 AIGC 从 " 单点试水 " 推向 " 厂牌化 " 矩阵式供给。目前剧场已陆续上线全 AIGC 长篇历史纪录片《台湾岛纪》、AIGC 文博剧《永恒：辛追的一生》与长征题材 AIGC 微短剧《永不掉队》等项目。此外，关于 AI 院线电影公司已完成内部立项，5 位原生 AI 艺人官宣出道，首部 AI 仿真人剧《了不起啊朋友》也正式上线。

后续储备与排播，是公司 AIGC 量产能力的关键。据悉，公司近期一次性释放 28 部作品片单，AIGC 规划覆盖经典 IP 焕新、精品女频中长剧、少儿动画三大品。女性向赛道储备有《风起玲珑骨》《成凤》《同行相轻》《十里芳菲》《翡色》，覆盖古言、情感与悬疑，部分将联动阅文及编剧资源。其中《风起玲珑骨》改编自漫画《白夜玲珑》，与《成凤》均为拟真人长剧重点项目，制作目标对标 S 级真人长剧；《女将归来》计划聚合花木兰、穆桂英、樊梨花等人物做系列开发；《半步多 · 沧澜传》主打宿命爱情，已于 10 月 8 日排播。经典 IP 方向继续开发《搜神》《道士不好惹》《怪啊》《八仙都市生存指南》《封神卦》等 AIGC 国风项目，其中《八仙都市生存指南》为电影《八仙！》衍生项目。在 9 月全国网络微短剧备案名单中，芒果微短剧《花昭令（AIGC）》完成备案，首次将 AIGC 直接写入备案剧名。此外，公司互动影游专区也已整合《马上来财》《歌手 · 幕后之战》《穿成千金躺不平》等项目。

而在上述 " 项目级尝试 " 之前，芒果 AI 早已升级 " 组织级战略 "。AIGC 创新内容中心为 CEO 直管一级部门，配独立预算、立项权与制片权；" 芒果灵创 " 平台以专属算力、主流大模型按需调度和云端协同管线支撑规模化生产，实现数字资产共享与精细化成本管控。

华泰证券研报指出，AI 正在加速重塑影视生产成本与 IP 开发模式。在此基础上，具备优质 IP 储备、成熟制片体系与发行渠道的影视公司，有望率先将技术进步转化为内容产能与经营效率提升。

行业缩量、芒果加码：剧综底盘与 AI 增量双轮共振

公司 2027 年剧综内容片单显示，传统剧综供给仍然保持逆势加码，与 AI 新产能形成双轮共振。

云合数据显示，2026Q3 行业上新季播综艺及国产长剧数量均同步收缩，分别同比减少 27 部（-28%）、61 部（-49%）。在此背景下芒果 TV 持续加码内容供给，Q3 上新季播综艺 32 部，同比增加 4 部；其中全新原创综艺 22 部，同比增加 9 部，上新季播综艺独播占比高达 94%，位居长视频平台之首。

从播放数据来看，芒果综艺持续占据全网流量高地。Q3 全网综艺有效播放霸屏榜中，芒果 TV 共有 5 部作品上榜；新综艺有效播放 TOP20 中芒果独占 9 席。综 N 代《披荆斩棘 2026》热度单日峰值超 8200，登顶全网热度长达 21 天，《中餐厅 · 南洋拾光季》《爸爸当家第五季》正片有效播放较上一季均上涨约 5%；新综《后会友期》以非顶流阵容跑出头部数据，首播市占率 34.9% 刷新芒果今年新综纪录，《快乐老家》单日市占率峰值高达 24.4%。年内《我们来了 2026》《声生不息 · 宝岛季 2》《女子推理社 3》等重磅综 N 代待上线，还将推出《我的中男时代》《人生大小事》等 14 档创新节目，持续拓宽内容边界。

剧集端，云合数据显示，Q3 芒果 TV 上新长剧 13 部，同比翻倍；分账长剧布局取得突破，国产新剧分账部数占比实现从 0 到 33% 的跨越式增长，开辟出新的内容合作模式。

酷云数据显示，《野狗骨头》《御廷谣》《炽夏》《飞到我心上》《后西游记》进入 Q3 卫视收视前六，其中《野狗骨头》猫眼有效播放量 12.75 亿，累计播放突破 34 亿，拿下 Q3 全网电视剧有效播放榜冠军。进入 Q4，民国剧《玉簟秋》收视 9 连冠、峰值破 0.6%，云合评级升至 S+，成今年首部独播 S+ 剧集。此外，公司剧集还储备有《美顺与长生》《何不同舟渡》《人间有味》《欢聚》等，覆盖多元题材，保障平台长效内容供给。

微短剧方面，芒果创新卡位推出 " 爱神剧场 "，联合柴智屏重启《恶作剧之吻》《放羊的星星》等 7 部国民级台偶 IP，以 10-20 分钟精品中短剧形式呈现，挖掘经典 IP 长尾价值。

蓝海广告客户加码，" 云电视 " 打造大屏标杆

值得一提的是，得益与湖南卫视联合招商及拓展宁德时代、修正药业、阿维塔等蓝海客户，为公司三季度广告业务提供新的增量支撑。

具体来看，《后西游记》不仅通过可量化的播放数据和站外口碑二次传播，在商业价值获得市场验证。更关键的是，该剧播出效果已达 S 级，但 AI 制作成本仅约同体量 S 级真人剧的 20%。

其他剧综方面，《玉簟秋》首播当日跻身德塔文付费力榜第二，云包场位居全榜首位，展现出观众较强的付费意愿；目前已获得奥利奥、百岁山、美素佳儿、芒果卡、前程无忧、百度网盘等 10 余家品牌投放。《御廷谣》合作 8 个品牌、47 个广告位，《飞到我心上》《我们的少年时代 2》分别获得 17 个、10 个广告位，《花儿与少年 8》则集齐了蚂蚁保、奥利奥、华为手机、斯维诗等 9 家头部品牌赞助。

运营商方面，大屏成为芒果的差异化 " 王牌 "。据了解，芒果 TV 联合湖南省内运营商推出 " 云电视 "、" 超高清 " 产品，首推 " 一价全包 " 模式，全面取消点播收费入口，屏上内容计费点归零，实现 " 一次开通、全量内容畅看 "，破解电视分级收费难题。

26 年三季度起，相关产品迭代至 2.0 版本，升级引入芒果自研影视 AI 智能体，构建 "AI 智能体驱动的大屏交互 "。该智能体作为大屏找片与交互中枢，支持模糊搜索与连续对话，同时配合首页影片精彩片段预览与丰富信息标签，降低用户选择成本，并将从点击到起播的跳转层级由 4 层压缩至 1 层，形成 " 智能体理解意图—界面辅助决策—路径直达播放 " 的短链路体验。数据显示，整体用户找片时长缩短 24.6%，电视观看体验显著优化。

此外，在终端和家庭场景方面，2.0 版本还与运营商共同部署 " 同址多屏 " 功能，实现 " 一人付费、全家共享影视权益 "，同一家庭 WiFi 环境下用户可通过电视、手机、平板多终端观看。生活服务场景方面，产品提供边看边练、边看边聊、AI 康养、AI 学习周计划、家长管控等功能，覆盖家庭成员多样化需求。

从用户反馈和运营表现来看，目前 " 云电视 " 月活跃度达 77.4%，较普通 IPTV 提升 22.2 个百分点。艾媒及勾正科技数据显示，2026 年芒果 TV 以 27.74% 的占比位居消费者电视端视频会员购买 TOP3。今年 8 月，芒果 TV 智能电视端月活达 9560 万户，智能电视 +OTT 盒子月活 9861 万户，独立 APK 端月活 8183 万户，稳居行业第一梯队。