启明创投将持续发挥医疗领域专业积淀与全球化资源优势，推动中国医药创新持续提升全球竞争力。

本文为 IPO 早知道原创

作者｜Stone Jin

据 IPO 早知道消息，由全球顶尖的创业投资机构 RA Capital 与启明创投联合主办的首届 Science2Startup（S2S）中国研讨会日前在西湖大学成功举办。

这里不妨补充一点，S2S 于 2018 年由 RA Capital和 Atlas Venture 在波士顿发起，创立初衷是帮助美国东西海岸生物科技中心以外的优秀科研人员，获得更多来自产业界和投资人的反馈与交流，今年首次来到中国。

首届 S2S 中国研讨会吸引了来自中国疗法研究生态系统的研究人员和早期创始人的踊跃报名，共计收到 11 家机构的 43 个项目申请，最终来自 7 家机构的 10 支优质的生物科技创业团队在研讨会上展开路演。

启明创投合伙人、医疗创新行业共同负责人陈侃在开幕致辞中指出，S2S 的使命，是在中国创新与全球生物科技生态之间搭建桥梁。

" 首届 S2S China 收到的项目，无论是科学质量还是创业者的雄心，都让我们印象深刻。中国高校实验室和研究机构正在产出世界级的生物学成果，越来越多具备走向全球的潜力。希望 Science2Startup 能帮更多好科学走出实验室，成为好公司。" 陈侃说道。

在陈侃来看，未来中国必将出现一些真正的 First-in-class 创新，而这些创新很可能就来自于这些科研源头。无论中国的投资人还是美国的投资人，大家都希望从源头抓住这些创新，并且把它孵化成真正的 First-in-class 项目，这也是本次研讨会备受追捧的一大原因。

值得一提的是，陈侃还强调，源头创新离 " 钱 " 不一定特别远。虽然从源头创新到病人真正可以吃上药大概需要 6 到 8 年的时间，但实际上中间也有各种各样的时间点可以实现经济价值。

就在 10 月上旬，启明创投连续第五年举办了医疗创新合作伙伴开放日（2026 Qiming Healthcare Partnering Day）活动，旨在为启明创投投资企业和全球顶级药企搭建交流平台，共同寻找潜在的合作机会，加速创新，从而推动中国乃至全球医药健康行业的发展，满足患者未被满足的医疗需求。

在今年的医疗创新合作伙伴开放日活动上，近 60 家企业开展了 176 场一对一交流——一方面，全球顶尖药企展现出强烈的合作意愿，其中参与最为活跃的一家药企共对接了 18 家启明创投投资企业；另一方面，启明创投所投资的生物科技企业也获得了市场的广泛认可，最具吸引力的一家生物科技企业成功与 13 家顶尖药企会面。

据了解，截至 2026 年 10 月，启明创投投资企业已签署 46 项与跨国药企及海外生物科技公司的 BD 交易，可披露交易总额 376 亿美元。

陈侃认为，之所以启明创投能从各个维度支持各个阶段的 biotech 企业成长，最核心的是启明创投所具有的国际视野，其中涵盖对全世界未满足需求的认知以及庞大的跨越中美的社交网络。

" 面向未来，启明创投将持续发挥医疗领域专业积淀与全球化资源优势，赋能投资企业完善 BD 体系，把握海外合作机遇，推动中国医药创新持续提升全球竞争力。" 陈侃表示。

在首届 S2S 中国研讨会成功举办之际，启明创投合伙人、医疗创新行业共同负责人陈侃分享了 S2S 中国研讨会的意义、对医疗行业源头创新的思考以及启明创投所能创造的价值。

以下系经「IPO 早知道」整理的对话精选：

未来中国相当一部分创新会来自于科研源头

启明创投以国际视野持续助力成果转化

Q：这一次启明创投联合主办的首届 S2S 中国研讨会受到了高度关注，你觉得本次赛事的差异化主要体现在哪些方面？

陈侃：可以分为三个层面：

第一，这项赛事面向的源头创新非常早期，比绝大多数创业周期所面向项目的阶段都要早很多；

第二，参与的投资人都是全球顶级投资人，并且这些初创团队可以一次性聊这么多的投资人，大大增加了融资机会和效率；

第三，这项赛事有一个辅导环节，进入决赛圈的 10 个团队，基本上每个团队都会有 1 到 2 个顶级生物医药风险投资人跟他们讲怎样写商业计划书、怎么去做演示，这也是非常特别的一点。

Q：为什么这么多投资人、尤其是海外的投资人愿意来参加？

陈侃：事实上，大家从 Nature 等渠道上都可以看到，中国生物医药基础学科的水平基本上已经和美国齐平了，而美国那么多年的生物创新转化，主要就是来自于科研院所的源头创新，中国之前则主要是以 Best-in-class 和 Me-better 为主。

以此推断，未来中国必将出现一些真正的 First-in-class 创新，而这些创新很可能就来自于这些科研源头。无论中国的投资人还是美国的投资人，大家都希望从源头抓住这些创新，并且把它孵化成真正的 First-in-class 项目。

Q：除了联合举办这次活动，今年上半年启明创投参与孵化的 NewCo 也收获不错的结果，你们能做这些事情背后所体现的最核心能力是什么？

陈侃：最重要还是国际视野，这个国际视野分体现在几方面——第一是对全世界未满足需求的认知，而不只是聚焦中国市场的未满足需求。第二，我们拥有庞大的跨越中美的社交网络，启明创投基本上跟全球大的药企，包括全球的头部 VC 都有足够的连接。第三则是全球化产品的开发思维，临床试验不局限于中国，也要在全球做，包括去美国、澳大利亚甚至巴西做临床，我们也可以帮到他们。

Q：怎样的项目更适合 License？怎样的项目更适合 NewCo？

陈侃：初创团队如果有机会把资产授权给 MNC，那肯定还是要优先选择这个机会。至于 NewCo，更多出现的情况可能是：当 MNC 看了这个资产后，觉得这个资产非常好，希望在产生临床数据后再考虑引进（License-in），但从当前这个阶段到真正能够 License-in，中间的临床开发可能需要投入至少 2-3 亿美元，而中国企业又没有办法在国内资本市场融到这么多钱，也没有办法去美国做这么大规模的临床。当出现这种情况的时候，是比较适合 NewCo 模式的—— NewCo 是解决中国生物医药企业现阶段资金缺口、支撑其在美国开展大规模临床开发的一种方案。

先确定应用场景，再解决技术卡点

关注临床需求、数据、专利以及团队

Q：在医药行业投源头创新和在科技领域的 " 投早、投小 " 有哪些本质的区别？

陈侃：我的理解的是这样，科技行业更多是当一个突破性的技术被开发出来后，再去寻找应用场景。比如 AI 行业，大家很早就认可 AI 的潜力，但直到 Claude 挖掘了 coding 这个应用场景、当 Meta 挖掘了 Muse 这个生活化场景后，AI 的价值才真正被看见。

而 Biotech 是反过来的，它的应用场景已经基本确定下来了，然后才是创业者要去承担一个技术风险。一旦把技术问题解决了，就可以解决未被满足的临床需求，我觉得这是两个行业比较大的区别。

Q：投资人在中间能提供哪些价值？

陈侃：一方面，当前我们高校的科研成果转化体制还有待成熟；另一方面，在校园里从事基础研究的老师，要想把基础源头创新真正转变成一个患者可以使用的产品，或者在药店能够被买到的药物，中间的产品开发环节非常重要，而产品开发的过程往往是很多教授并不熟悉和擅长的环节。

在这个过程中，投资人来帮忙孵化主要可以解决三个问题：首先，绝大多数的科研团队都是 " 拿着锤子找钉子 "，我们可以从源头出发，帮他们找到真正存在未满足需求的应用场景。其次，产品开发和科研完全不同，教授很难理解和运营产品开发，所以需要产业方和资方来解决；第三，对接资本市场也极其重要，需要借助资本市场的力量来支持整个转化过程。

Q：你们从哪几个维度判断这个源头创新的团队值不值得投资，有没有优先级？

陈侃：临床需求肯定是最重要的，其次是数据、专利、团队，但其实这四个都挺重要。

Q：为什么把 " 团队 " 放在最后？

陈侃：早期创新存在巨大的不可确定性，尤其在生物科学领域，我们经常看到明星团队做出来的产品不如一个 " 草根 " 团队做出来的产品。

Q：在早期阶段最关注哪些数据？

陈侃：还是一些临床前的概念验证数据——有些可能临床前试验的概念验证就够了，有些我们觉得临床前概念验证还不够，就还需要等临床的概念验证，这取决于经验上的判断。

源头创新离 " 钱 " 不一定特别远

要懂得 hand-off，交给职业化团队去做

Q：那教授们或者说科学家们最主要扮演怎样的角色？

陈侃：最重要的角色更多是源头创新以及提供早期支持，我们更看好的是教授把他的源头创新做到一定阶段，交给一个职业化的产品开发团队来做，自己回到实验室，职业化团队就要包括产品开发的项目负责人、做临床的人等专业人士。

举个通俗点的例子，你自己可以在家通过好的配料做出一道好吃的菜，但要想把它以同一个标准卖到全国甚至全球各个地方去，让大家吃到的口味都一样，这时候就需要一个能真正把配方做成产品的专业团队去做。

Q：这也是教授们最容易踩的坑？

陈侃：很多时候出现的情况是，教授们自己去做产品研发了、不做教授了。我认为这应该一个 hand-off 的过程，到一定阶段后教授们应该把事情交给产品开发团队去做。假设后面产生经济价值了，其也可以获益，这是一个更好的模式。最担心的就是教授们觉得自己都懂，然后去做产品开发，这大概率会出问题。

Q：要想让中国医药行业的源头创新更进一步，你有哪些建议？

陈侃：第一，我还是希望我们高校的转化体系和机制能够更加完善，也包括医院科研成果的转化能更加成熟的。

第二，资本市场需要搭建一套体系，来支持这类商业化周期漫长的的项目。当然，目前科创板第五套上市规则和港股 18A 都已经做得挺好了，我期待还能在这基础上更进一步，这也需要我们的投资人更加成熟。

第三，在商业市场，对于一个能在中国真正解决病人需求的好产品，能不能产生足够匹配的经济价值，这也存在不少前进的空间。

Q：源头创新会不会离 " 钱 " 太远？

陈侃：我想强调的是，源头创新离 " 钱 " 不一定特别远。比如我们启明创投投资的礼新医药就以 5.88 亿美元的首付款将一款刚上临床的产品卖给了默沙东。所以说，虽然从源头创新到病人真正可以吃上药大概需要 6 到 8 年的时间，但实际上中间也有各种各样的时间点是可以实现经济价值的。

另外站在我们的角度来说，我们的最终目标是推动面向患者的好药落地，但同时我们也在不断支持企业尽快达到中间可以交易的时间点。前几天我们启明创投刚刚举办了一场启明创投医疗创新合作伙伴开放日，邀请了 21 家国际药厂跟我们的被投企业对接，希望在对接的过程中产生一些交易机会，这些交易机会能尽早产生经济价值，也能为投资人和为创业者带来回报。