《电鳗财经》电鳗号 / 文

随着 A 股上市公司 2026 年三季报披露进入密集期，中药板块的经营表现成为市场关注焦点。据相关机构统计，截至 10 月 27 日，中药板块 68 家上市公司中已有 23 家披露前三季度业绩，其中 14 家公司营收及归母净利润双双下滑，占比超过六成 ; 仅有 5 家公司实现营收与净利润均同比增长，行业整体承压态势明显。

业绩分化显著 头部企业表现各异

从已披露数据看，中药企业业绩呈现显著分化。九芝堂以营收同比增长 34.34%、归母净利润大增 100.33% 位居增长前列。华森制药、新光药业、精华制药、东阿阿胶等公司也实现了不同程度的增长。其中，东阿阿胶前三季度营收 49.4 亿元，归母净利润 13.30 亿元，扣非净利润增速达 8.97%，经营现金流改善明显，展现出较强的经营韧性。

与此同时，部分知名企业业绩下滑幅度较大。振东制药归母净利润同比下降 946.41%，昆药集团营收下降 42.70%、净利润下降 235.85%，太极集团净利润下降 84.50%，ST 嘉应净利润下滑 92.05%。值得注意的是，粤万年青、沃华医药等企业呈现 " 增利不增收 " 特征。

多重因素交织推高经营压力

中药板块业绩承压并非单一因素所致，而是终端需求、内部改革及收益结构变动等多重变量共振的结果。

从需求端看，前期高基数的呼吸道类药品需求明显回落。华润三九在三季报中表示，2026 年前三季度流感和呼吸道疾病发病率同比回落至正常水平，呼吸品类市场有所回落，公司呼吸品类收入出现一定幅度调整。从零售端看，药店行业进入低速增长周期，渠道主动去库存、终端动销偏弱等因素，导致部分药企的 OTC 业务增长乏力。

不少企业正处在渠道与营销体系改革的阵痛期。昆药集团调整销售模式、重构价格体系，ST 百灵推行新价格政策，短期内压制了出货节奏。有药企在三季报中坦言，零售终端格局加速重塑，前期行业趋势研判不足、营销模式变革落地存在偏差，综合导致营业收入同比下降。

内生增长与结构修复成盈利主线

业内人士指出，在行业整体承压的背景下，实现增长的企业呈现出两条清晰路径。一方面，部分企业依托品种、政策、赛道优势实现内生增长。另一方面，部分企业通过资产处置、结构优化、降本增效完成盈利修复。

展望四季度，随着秋冬呼吸道疾病高发窗口到来，感冒 OTC 及滋补品类有望迎来季节性需求回暖。但业内普遍认为，单纯依靠季节性因素难以推动板块整体反转，具备品牌壁垒、品种优势、渠道能力和持续创新能力的企业，才更有可能在行业调整周期中穿越波动、实现长期增长。

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