10 月 27 日，港股高开低走，创新药继续下行，港股通创新药 ETF 华宝（520880）标的指数跌超 3% 再创 3 个月新低。

两只成份股突发大跌：映恩生物 -B 盘中一度跌 30% 创历史新低，康诺亚 -B 一度挫逾 15%。

发生了什么？直接诱因或来自 ESMO 大会数据成色。

10 月 26 日晚间，映恩生物与 BioNTech 联合公布全球 III 期 DYNASTY-Breast02 研究顶线结果：核心品种 DB-1303/BNT323（帕康曲妥珠单抗，HER2 ADC）虽达到主要终点 PFS，但获益幅度被官方描述为 " 统计学显著、但程度温和（modest/limited）"，同时间质性肺病（ILD）发生率高于既往研究。

分析指出，其问题不在于 " 失败 "，而在于 " 赢得不够 "。临床价值低于市场预期的叠加，触发了今日的估值重新定价。

同期，康诺亚 CLDN18.2 ADC CMG901 的全球 III 期 CLARITY-Gastric01 数据在 ESMO 主席研讨会以 LBA 形式公布，虽 OS 获益亮眼，但双主要终点中的 PFS 终点未达统计学显著，在同类国产 CLDN18.2 ADC 数据横向对比中不占上风，亦触发资金了结。

尽管部分品种兑现质量参差，但本届 ESMO 中国龙头公司仍不乏亮点：恒瑞医药HER2 ADC 在 HER2 低表达乳腺癌的 III 期取得 mPFS 16.4 个月对 6.8 个月（HR   0.27），百利天恒EGFR × HER3 双抗 ADC 在 HR+/HER2- 乳腺癌 mPFS 8.2 个月对 4.0 个月（HR   0.41），信达生物 CLDN18.2 ADC 在胃癌后线实现 PFS 与 OS 双阳（HR   0.45/0.57），这些均属于显著超预期的强数据。

有机构提示，当前市场比较脆弱，把地缘政策的潜在风险过度定价，形成情绪与基本面的错配，板块具备底部布局机会。往后看，即将披露的三季报预计多数公司或将实现高速增长；年底为 BD 交易高峰期，重磅品种出海亦有望拉动板块情绪。

逢跌布局创新药，关注 T+0" 利器 " ——港股通创新药 ETF 华宝（520880）：标的指数 100% 布局创新药研发类公司，近 7 成仓位押注创新药研发龙头。场外联接基金：025221。

【数据来源】沪港深交易所、中证指数公司、恒生指数公司等公开信息。权重数据截至 2026.9.30。

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【特别提示】基金管理人评估的港股通创新药 ETF 华宝及其联接基金的风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。

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