在韩国综合指数（KOSPI）主板市场，外资采取追涨策略买入上涨个股，获得的超额收益，是散户逢下跌抄底买入所获超额收益的六倍。散户把股价下跌当作捡便宜的机会，而外资与机构资金倾向布局已经处于上涨趋势的股票，二者收益差距由此拉大。

韩国资本市场研究院 26 日发布一份韩国股市交易行为与股价表现研究报告：2020 至 2025 年间，散户净买入占比高的 KOSPI 个股，在买入之后的六个月里，平均跑赢大盘仅 0.21 个百分点。

与之对比，外资重点净买入的个股，同期跑赢指数 1.29 个百分点，收益水平是散户的六倍以上；机构净买入个股跑赢指数 0.82 个百分点，同样优于散户。

散户爱抄底，外资顺势追涨

收益差异根源在于交易模式：股价跌得越深，散户买入越积极；外资和机构则投向已经上涨的标的。散户将回调视为低价买入窗口，外资、机构则判断上涨趋势延续的概率。

收益差距会随时间放大：外资买入的标的自买入后一个月起就跑赢大盘，并且在 3 个月、6 个月维度超额收益持续扩大；散户买入标的在 1 个月、3 个月阶段跑输大盘，直到 6 个月才勉强小幅跑赢指数。

韩国资本市场研究院高级研究员洪智妍表示：散户净买入组合没有稳定超额收益，但机构与外资持仓能够带来相对稳健的超额回报。

散户交易行为呈现矛盾特征：个股下跌时单独抄底，同时在大盘指数上涨阶段也会加大买入；而外资并不会因为 KOSPI 指数上涨就形成稳定的净买入。

本轮下跌行情再现该规律：散户重仓前十股平均跌 25%

近期市场抛售潮中，这一行为特征再度显现。韩国交易所、Koscom 数据显示：本月 1 日至 23 日，散户净买入规模最高的 10 只个股平均下跌 25.0%，跌幅大于同期 KOSPI 指数 18.8% 的跌幅。

外资净买入前十标的平均跌幅为 11.53%；机构净买入前十标的跌幅 9.96%。

外资在抛售三星电子、SK 海力士，散户却逆势净买入三星电子 3.98 万亿韩元、SK 海力士 9782 亿韩元。同期三星电子大跌 19.7%，SK 海力士重挫 28.1%。外资净卖出的 11 个交易日里，KOSPI 有 9 个交易日收跌；仅这一段时间，散户合计净买入股票金额就高达 15.19 万亿韩元。