20 家基石托底，东山精密的港股首秀，还是没撑住。

10 月 28 日，东山精密正式在港交所主板挂牌，股票代码 02384.HK，完成 A+H 两地上市布局，成为苏州首家登陆港股的 PCB 制造企业。

上市首日，股价开盘报 82.40 港元，较 86.80 港元的发行价，下跌 5.07%，直接破发。盘中最低下探至 81.50 港元，最大跌幅一度超过 6%。截至当日收盘，股价回升至 86.15 港元，跌幅收窄至 0.75%，对应总市值 1676 亿港元。

破发的伏笔，早藏在定价里。

本次 H 股发行价定为 86.80 港元，相较 10 月 23 日 A 股收盘价 114.22 元，折价约 35%。发行定价较招股区间上限 93.80 港元，下调 7.5%；全球发售股份约 1.14 亿股，募资总额约 98.76 亿港元，募资净额 97.17 亿港元，创下苏州企业 IPO 募资规模新高。新股每手 100 股，联席保荐人可行使 15% 超额配股权；瑞银、海通国际、广发证券、中信证券共同担任联席保荐机构。

募资投向，约六成资金用于新建厂房、升级 PCB 产线；两成资金用于产业链战略投资与并购；剩余资金用于偿还债务、补充流动资金。

市场的冷淡，挂牌前夜就写在了盘面上。

暗盘率先走弱，收盘报 80.35 港元，较发行价下跌 7.43%，盘中最大跌幅接近两成。配售结果显示，香港公开发售部分认购倍数仅 0.52 倍，认购不足，一手中签率达到 100%，是今年港股新股中散户认购热度最低的标的；国际发售认购倍数 3.17 倍。

本次共有 20 名基石投资者参与配售，合计认购金额约 6.8 亿美元，占到全球发售股份的 50%，锁定期 6 个月。基石名单包含摩根资管、阿里巴巴旗下 Alibaba Investment，以及睿远基金、天弘基金等内地公募机构。

股价遇冷，不代表公司没硬实力。

东山精密，1998 年成立，前身是苏州东山镇一家钣金冲压小厂，2010 年登陆深交所。二十多年间，这家乡镇企业成长为全球化电子制造龙头，业务覆盖全球 48 个国家和地区，员工总数超 4 万人。

公司由袁富根家族控股，其子袁永刚出任董事长、袁永峰担任总经理，主营 PCB 电路板、精密结构件、触控显示模组与光模块，产品供给消费电子、汽车、数据中心、通信设备等领域。

按 2025 年收入口径，它位列全球前三 PCB 供应商、全球第二大柔性电路板厂商，在边缘 AI 设备 PCB 赛道份额居首。2025 年 9 月完成对索尔思光电的收购，正式切入光模块赛道，搭建起 AI PCB 与光模块双增长引擎。当年全年营收突破 400 亿元，在全球 852 亿美元 PCB 市场中拿下约 4.2% 份额，同时为特斯拉等车企供应车载结构件与显示模组。

业绩层面，公司 2025 年归母净利润 13.86 亿元；2026 年上半年营收 277.98 亿元，归母净利润 29.57 亿元，同比增长近三倍，半年利润已经超过 2025 年全年水平。近三年累计研发投入超 38 亿元；通过收购法国 GMD 补齐汽车车身件产能，收购索尔思补齐光芯片环节，打通从芯片到模组的垂直产业链。持续并购也推高了财务杠杆，公司资产负债率从 58% 上行至 64%。

定价公布后的两个交易日，东山精密 A 股累计下跌超一成。

10 月 28 日港股挂牌当天，A 股的走势和港股截然不同，开盘高开 2.47%，报 103.59 元。截至当日收盘，股价报 104.6 元，上涨 3.47%。公司预计 10 月 31 日披露 2026 第三季度财报。

来源：星河商业观察