10 月 28 日，泡泡玛特（09992.HK）大幅低开超 6%，截至发稿，公司跌 0.91%，报 130.8 港元，市值 1747.97 亿港元。

最新经营数据方面，公司披露 2026 年第三季度未经审核业务数据，整体收益同比下滑 45%-50%；分区域来看，中国区收入同比下滑 25%-30%，亚太（不含中国）下滑 65%-70%，美洲下滑 70%-75%，欧洲及其他地区下滑 50%-55%，短期海内外销售同步承压。

作为出海成功的中国企业，泡泡玛特在去年创造出收入佳绩，业绩迎来了爆发式增长。其中，作为泡泡玛特的王牌 IP 产品 LABUBU，为泡泡玛特贡献了不少的收入。

在去年业绩高基数的背景下，叠加今年以来 LABUBU 热潮的持续降温，2026 年泡泡玛特的业绩压力显著增加。2026 年中报，泡泡玛特营收同比增速仅为 23.76%，归母净利润同比增速仅为 10.14%。从目前三季度情况看，公司业绩持续承压。

也有分析认为，汇兑损失、原料及运输成本持续上升等，都成为泡泡玛特今年以来收入持续承压的主要原因。

从市场的角度考虑，主要关心的问题包括泡泡玛特爆款 IP 的持续创作能力、全球库存压力的消化速度以及公司毛利率与净利率是否有效企稳等，这些因素都会直接影响着市场对泡泡玛特的估值定价。

值得注意的是，今年以来，泡泡玛特股价累计下跌近 30%，总市值也失守 1800 亿港元。如果从历史最高位计算，泡泡玛特累计跌幅约 60%。

近一段时间，知名投资人、千亿大佬段永平持续重仓布局，通过旗下 H&H International Investment 持有公司股份，为第二大股东，并公开表态仍计划继续增持，上限不超过总股本 10%，成为市场重要情绪支撑点。段永平此前买入平均成本 152 港元左右，如今，中国股神也成了时间的朋友，买入即被套。

展望后市，有乐观的机构认为，泡泡玛特 IP 壁垒长期稳固，已经跑出多个十亿级 IP，新品迭代、联名活动、线下乐园等多元变现模式持续完善，毛绒品类打开潮玩新消费场景，IP 资产具备反复挖掘价值。段永平持续看好并计划加仓，代表长期资金认可公司底层商业模式；当前股价已经充分交易业绩悲观预期，一旦四季度圣诞、新年大促回暖，存在估值修复机会。

但也有谨慎的机构指出，公司三季度收入大幅下滑，海内外需求同步走弱，消费信心偏弱，潮玩属于可选消费，需求弹性大，短期复苏节奏不确定；IP 存在生命周期，爆款红利退潮之后，新 IP 孵化成功率、持续出圈难度提升；赛道竞品分流，用户审美迭代较快。

值得一提的是，第十三届港股 100 强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。泡泡玛特作为国内潮流文化 IP 龙头，打造本土文化 IP 出海标杆，具备冲击第十三届港股 100 强的基础条件；其 IP 原创孵化能力、文化消费商业化模式、国产 IP 全球化探索，都是评选中衡量企业长期价值的重要维度。