格力最难的时刻已经过去了？

10 月 27 日，格力电器披露 2026 年三季报：单季实现营收 366.78 亿元，同比下降 7.97%；净利润 39.96 亿元，同比下降 43.31%。这意味着，格力电器仍未走出低谷。

不过，三季度也有几个好消息。其一，董明珠出手增持，有 " 裁缝股神 " 之称的雅戈尔也新进前十大股东。其二，格力宣布拟分红 55.53 亿元。管理层出手增持，巨额分红，这些是否说明，格力最难的时刻已经过去了？

" 浓眉大眼 " 的格力电器，交出来一份餐单的成绩单。日前，格力电器发布三季报显示，单季营收 366.78 亿元，同比下降 7.97%；净利润 39.96 亿元，同比下降 43.31%。前三季度，格力实现营收 1260.75 亿元，同比下降 8.10%；净利润 172.74 亿元，同比下降 19.51%。

净利润降幅远超营收，背后是需求收缩、原材料成本高企与定价策略的三重共振。

先看行业，据悉，前三季度，中国家用空调总销量同比下降 8.4%，达 1.5 亿台，三个季度降幅逐季扩大，尤其是 9 月份，内销量同比下降 23.7%，连续 6 个月负增长。行业需求持续收缩，空调企业不仅面临销量下滑，还要在竞争中守住利润空间，做起来还是比较难。

再看原材料成本，一直高位震荡。一季度，沪铜突破 11 万元 / 吨，10 月下旬仍在 10.9 万元以上。有券商预计，本轮铜价涨幅 33%，蚕食空调行业 5% 左右的毛利率。制冷剂 R32 的价格一直维持在 6.5 万元 / 吨的历史高位。

此外，面对行业内卷之势，格力坚持 " 卷品质不卷价格 "，试图以技术和质量优势聚焦中高端市场。当前，国内空调市场价格带下移，低端机型占比提升。格力这一定价策略虽然保住了单机利润，却丢失了规模，成本上涨的压力只能默默承受。三季度，格力毛利率降至 22.69%，净利率降至 11.10%，正说明产品盈利空间被进一步压缩。

有业内人士预计，受外部环境影响，家电企业未来几年不增长甚至负增长将是大概率事件。对格力来说，如何在核心业务承压之际，培育出新的增长点，变得尤为紧迫。

虽然财报数据难看，但格力在过去的 3 季度，也释放了两个积极信号：

其一，董明珠增持。作为格力掌舵人，董明珠的一举一动都备受关注。在业绩和股价双双承压之际，董明珠掏出真金白银，进一步增持自家股份，也给市场注入强烈的信心。更有意思的是，A 股市场有 " 裁缝股神 " 美誉的雅戈尔，也新进入格力前十大股东。

老股民大都晓得，靠服装起家的雅戈尔，在 A 股市场更是以炒股闻名。它曾经靠重仓买入中信证券等标的，赚过大钱。雅戈尔此时买入格力，被市场认为是 " 聪明钱 " 对格力价值的认可。

10 月 27 日，格力电器又发公告称，股东京海互联拟耗资 6 亿到 12 亿元，增持公司股份。京海互联背后站着的，是格力在全国的主要经销商群体，目前是格力第三大股东。

其二，高额分红。日前，格力宣布中期拟每 10 股派现 10 元，合计分红总额约 55.53 亿元。这一数据占公司前三季度净利润的 3 成左右。在此之前，格力曾抛出 50 亿到 100 亿元的股份回购计划。

可以说，格力在股东回报这件事上，出手向来不含糊。增持与分红，让市场看到，虽然利润短期承压，但格力管理层依然愿意把赚到的钱拿出来回馈股东。对看中格力中长期价值的人来说，净利下滑是周期问题，分红回购则是态度问题。

提起格力，除了关注这家空调头部企业的业绩，董明珠退休的话题同样引人关注。

目前，72 岁的董明珠仍担任格力电器的董事长，不过，已卸任格力旗下多家子公司的职务。今年以来，她先后卸任数家格力子公司法定代表人、执行董事等职务。

1 月，卸任格力电子元器件有限公司；5 月卸任格力预制菜装备科技公司；9 月又卸任格力电子商务有限公司。10 月，又卸任国创能源互联网创新中心（广东）有限公司。2025 年，她还卸任珠海零边界集成电路有限公司。

不到两年时间，她已从至少 5 家子公司卸下核心管理职务。不止如此，在上市公司主体，她也交出总裁一职，由张伟接任。

这一系列 " 退一步 "，目前看并不意味着董明珠将要退休。目前看，董明珠密集卸任，不像交班，更像是分权，把具体的经营岗位，交给新人，同时把格力的战略、品牌等关键决策权掌握在自己手里，牢牢掌控这家家电巨头的航向。

这些子公司的接任者，大部分都是格力内部成长起来的高管，履历颇丰。最近几年，董明珠不止一次地强调，" 我会少些话语，给给年轻人更多的机会 "" 在上和下之间，培养一支年轻人队伍 "。目前看，她是这么说的，也是这么做的。