华西机械

事件概述：公司发布 2026 年三季报。

► 大宗气体项目持续投产，Q3 营收加速增长

2026Q1-3 公司实现营收 21.19 亿元，同比 +23.10%；其中 26Q3 实现收入 7.85 亿元，同比 +29.48%，环比进一步提速，主要得益于新建电子大宗气体项目陆续投产，以及全球氦气价格上涨。截至 26Q3 末，公司在建工程 15.88 亿元，同比 +59.47%，连创新高且增长提速明显，反映下游气体项目中标与建设节奏加快，为后续公司营收加速增长奠定基础。

► 盈利水平大幅提升，Q3 扣非净利润环比提升

26Q3 公司实现归母净利润 1.57 亿元，同比 +88.95%，增速环比有所下降，主要系持有交易性金融资产产生公允价值损失；扣非后归母净利润 1.65 亿元，同比 +128.06%，环比进一步提升。26Q3 公司净利率 / 扣非归母净利率 20.08%/20.97%，同比 +6.04/+9.07pct，盈利能力持续大幅提升。具体来看：1）毛利端：26Q3 毛利率 37.84%，同比 +10.50pct，是盈利水平提升的核心因素，推测主要系前期项目投产摊薄固定成本，叠加氦气价格大幅上涨驱动。2）费用端：26Q3 期间费用率为 12.16%，同比 +0.59pct，费用端管控良好。

► 头部客户大型项目持续中标，重视出海 + 氦气增量逻辑

1）公司客户覆盖长鑫、长存、新芯等众多头部晶圆厂，26H1 再次为战略客户在合肥、广州的扩产项目供气，并完成西南区域布局，获取成都某 12 寸芯片项目。当下大陆存储、逻辑扩产加速，10 月武汉存算一体制造基地项目二期工程总承包（EPC）开标，我们预计公司后续大额订单催化不断。2）氦气：公司积极推动与中东、北美、欧洲等核心气源地建立长期合作关系，已累计投资近百台液氦冷箱；合作中国科学院，全力推进国内首个小分子深地存储项目 " 氦气银行 " 建设，夯实国内氦气战略储备能力。3）出海：8 月公司与韩国 AirFirst 签署长协，合作研发韩国半导体专用超高纯制氮解决方案 Super-N，有望直接为公司带来设备订单，中长期持续受益韩国存储大扩产。

投资建议 : 考虑到公司前期项目投产加速，我们调整 2026-2028 年公司营收预测为 30.92、39.79、51.38 亿元（原值为 30.05、38.62、49.80 亿元），分别同比 +27.5%、+28.7%、+29.1%；归母净利润预测为 6.03、8.06、11.09 亿元（原值为 4.69、6.34、8.73 亿元），分别同比 +111.1%、+33.6%、+37.6%；对应 EPS 为 0.46、0.61、0.84 元（原值为 0.36、0.48、0.66 元）。2026/10/23 股价 26.24 元对应 2026-2028 年 PE 分别为 57、43、31 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：现场制气项目建设或投产节奏不及预期、氦气价格持续下行风险、下游晶圆厂扩产不及预期等。

证券分析师：黄瑞连 S1120524030001；

发布日期：2026-10-25；

《广钢气体26Q3 业绩点评：26Q3 业绩同比高增，超级订单大年正在兑现》

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