来源：新浪证券 - 红岸工作室

金钼股份是国内钼行业龙头，钼资源保有量约 227 万金属吨，钼产品销量占全球市场份额 13%，具备全产业链布局优势。公司成立于 2007 年 5 月 16 日，2008 年 4 月 17 日在上海证券交易所上市，注册地与办公地均位于陕西省。

公司主要从事钼矿开采及钼炉料、钼化工、钼金属产品及配套硫酸产品的生产和销售，同时开展钼及其他金属产品的贸易业务，所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 钼，覆盖国企改革、政府控股、小金属概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一

2026 年三季度，公司实现营业收入124.46 亿元，在 3 家同行业可比公司中排名第一，行业第一名金钼股份 124.46 亿元，第二名国城矿业 51.25 亿元，当期行业平均营收为 70.09 亿元，行业中位数为 51.25 亿元；同期实现净利润32.98 亿元，同样位列行业第一，行业第一名金钼股份 32.98 亿元，第二名国城矿业 18.03 亿元，当期行业平均净利润为 20.38 亿元，行业中位数为 18.03 亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为13.85%，较去年同期的 14.90% 小幅下降，远低于 37.86% 的行业平均水平，整体偿债压力极低，财务结构十分稳健。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为44.32%，较去年同期的 37.85% 有所提升，但仍低于 48.96% 的行业平均水平。

总经理贺昕 2025 年薪酬 61.86 万元，同比增加 44.98 万元

公司控股股东为金堆城钼业集团有限公司，实际控制人为陕西有色金属控股集团有限责任公司。董事长严平，1970 年生，硕士研究生学历，高级工程师，曾任宝鸡有色金属加工厂宽板厂党总支副书记、书记、副厂长，宝钛集团有限公司宽厚板材料公司经理，宝鸡钛业股份有限公司总经理助理、山西宝太新金属开发有限公司董事长、党支部书记，宝钛集团有限公司总经理助理、副总工程师、宝鸡钛业股份有限公司董事、宝鸡渤海西北商品交易中心总经理，宝钛集团有限公司副总经理、宝钛装备制造（宝鸡）有限公司董事、宝钛商贸有限公司董事长，陕西有色金属控股集团有限责任公司经济运行部主任，企管运营信息部经理；现任陕西有色金属控股集团有限责任公司党委委员，金堆城钼业集团有限公司党委书记、董事长、金堆城钼业股份有限公司董事长。总经理贺昕，1972 年生，在职研究生学历，工程师，曾任金堆城钼业股份有限公司生产保障部矿冶物资管理站主任，金堆城钼业集团有限公司物产经营部副主任、主任、规划发展部部长，金堆城钼业股份有限公司运营管理部经理，金堆城钼业股份有限公司副总经理；现任金堆城钼业集团有限公司党委委员，金堆城钼业股份有限公司总经理，金堆城钼业汝阳有限责任公司党委书记、董事长，其 2025 年薪酬为 61.86 万元，较 2024 年的 16.88 万元同比增加 44.98 万元。

A 股股东户数较上期减少 24.55%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为15.67 万，较上期减少 24.55%；户均持有流通 A 股数量达2.06 万，较上期增加 32.53%。机构持仓方面，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股 9650.95 万股，相比上期减少 1187.38 万股；南方有色金属 ETF 联接 A（004432）位居第四大流通股东，持股 1128.60 万股，相比上期增加 110.61 万股；前海开源沪港深核心资源混合 A（003304）位居第五大流通股东，持股 613.21 万股，相比上期减少 387.77 万股；万家中证工业有色金属主题 ETF 发起式联接 A（018489）位居第六大流通股东，持股 587.58 万股，相比上期减少 43.29 万股；天弘中证工业有色金属主题 ETF（159157）位居第八大流通股东，持股 477.79 万股，相比上期减少 22.42 万股；华夏中证细分有色金属产业主题 ETF（516650）位居第十大流通股东，持股 421.62 万股，相比上期减少 1.57 万股；嘉实中证稀有金属主题 ETF（562800）退出十大流通股东之列。

国金证券指出，公司 2026 年前三季度盈利如期修复，看好钼行业景气延续：

2026 年前三季度公司实现营收 124.46 亿元，同比 +14.34%；归母净利润 29.94 亿元，同比 +30.94%，3Q26 单季盈利环比大幅回升，钼价上行叠加销量增长带动毛利改善。

沙坪沟钼矿项目选矿工程已于 6 月开工，公司已向金沙钼业增资 7.82 亿元，项目建成后权益钼产量有望进一步提升，打开中长期成长空间。

预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 44.9/62.5/68.4 亿元，对应 PE 分别为 12/9/8 倍，维持 " 买入 " 评级。

国金证券指出，公司是钼矿、钼粉双龙头，资源加工双领先：

公司钼产品销量约占全球钼市场份额的 13%，钼资源保有量约 227 万金属吨，矿山原材料自给率达 100%，同时拥有全球最大钼粉生产基地，现有钼粉名义年产能约 5250 吨。

沙坪沟钼矿达产后对应公司权益产量约 0.75 万金属吨，公司拟发行不超过 40 亿元可续期债券用于矿产收购和建设，新矿权拓展稳步推进。

钼合金薄壁管已实现批量供货，半导体靶材关键技术取得突破，高附加值钼材有望贡献新增长点。

给予公司 2026 年 20 倍 PE，目标价 28.1 元，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 45.4/62.5/68.4 亿元，维持 " 买入 " 评级。

图：金钼股份营收及增速

图：金钼股份净利润及增速