作者丨何昕琳 编审丨橘子

在接连两个涨停板后，10 月 27 日晚，青岛食品披露，控股股东青岛华通集团拟将所持部分股份转让给青岛啤酒集团。交易落定后，青啤集团将成为青岛食品新任控股股东，公司实际控制人随之由华通集团变更为青岛市国资委。

这家 " 钙奶饼干第一股 "，创立 70 余年营收仍高度依赖其所在地域，此次能否借啤酒龙头之力打开全国市场？

华通让位，青啤接棒

先来看这笔交易本身。

据公告，本次转让采用非公开协议方式，交易规模为 5701.76 万股，对应青岛食品 29.24% 的股权。交易前，华通集团持有公司 9113.49 万股，占总股本的 46.74%，既是控股股东、实际控制人；青啤集团则未持有任何股份。

交易完成后，青啤集团将以 29.24% 的持股比例成为新任控股股东，华通集团仍保留约 17.5% 的股份退居二线，公司实际控制人变更为青岛市国资委。

不过，因相关协议尚未签署，此次交易的价格并未落定。公告也表示，双方正在就交易价格等核心条款进行论证和磋商，后续尚需青岛市国资委审批及深交所合规审核。

出让方华通集团，是青岛市属的国有资本投资运营平台。受让方青啤集团，同为青岛市国资委实控的市属龙头，旗下控股青岛啤酒股份有限公司，为国内啤酒行业头部企业，近年来其在啤酒主业之外，也已向食品饮料多元板块延伸。

因交易双方同属青岛市国资委体系，该笔交易被视为青岛国资体系内的资源再配置。亦有业界分析指出，青啤集团拥有强大的品牌运营和渠道网络，有望推动青岛食品再上一个台阶。

值得一提的是，该消息披露的契机，是青岛食品在 10 月 26 日、10 月 27 日连续两个交易日触发涨停，股价收盘价格涨幅偏离值累计达到 20% 以上，从而触发了深交所的相关规定，公司遂进行异动情况说明。

而涨停板触发的公开背景是，10 月 23 日，青岛食品公布 2026 年前三季度业绩，期内，其实现营业总收入 4.49 亿元，同比增长 6%；归母净利润 1.02 亿元，同比增长 10.38%。

消息披露后，青岛食品股价再次拉升，并触及 10.01% 的涨停板，截至 10 月 28 日收盘，青岛食品报 16.48 元 / 股，市值达 32.13 亿元。

经营数年，难关未过

公开资料显示，青岛食品始创于 1950 年，前身是青岛食品厂，以 " 青食 " 牌钙奶饼干闻名，主营饼干、花生制品及休闲食品，2021 年 10 月登陆深交所主板，成为 " 钙奶饼干第一股 "。

换东家的动作背后，是这家老字号并不算亮眼的成长曲线。前文提及，青岛食品在 2026 年前三季度实现了营收、净利润同步增长。在休闲食品行业整体承压、量贩与会员店渠道重构定价逻辑的当下，这样的增速并不算差。但把时间拉长，2016 年其营业收入 4.22 亿元，到 2025 年增至 5.45 亿元，近十年仅增长约 1.2 亿元，规模在一众休闲食品上市公司中居于末位，且增长高度依赖其所在区域基本盘的存量优化。

另一条线索，同样揭示了这家老字号的隐忧。

2021 年青岛食品上市时，公司所募集资金总额为 3.82 亿元，扣除发行费用后净额为 3.57 亿元。但截至 2026 年 6 月 30 日，公司累计使用的募集资金仅 3095.46 万元，其 IPO 三大募投项目（分别为智能化工厂改扩建、研发中心建设、营销网络及信息化建设）资金使用率仅为募集资金的 8.66%。

也就是说，上市近 5 年时间，其募集的资金仍有超过 3.2 亿元沉睡在账上。而这三个原定于 2026 年 10 月至 12 月投产的项目，也已于今年 8 月被统一延期至 2028 年 10 月 31 日。

公司给出的理由，是行业环境与自身策略的双重调整：休闲食品行业进入调整 " 深水区 "，量贩零食与会员店等新零售渠道重构了定价逻辑，消费者需求多变、单品生命周期缩短。在此背景下，青岛食品选择 " 轻资产试错 "，依托 OEM/ODM 模式开发新品、以小批量多批次测试市场，同时把战略方向转向 " 低 GI、功能化、药食同源 " 等高附加值赛道，押注 " 钙多多 "IP，规划向儿童营养、银发代餐及运动复原等细分赛道延伸。

公司也坦承，目前新品收入仍处于爬坡阶段，" 尚未出现足以支撑大规模固定资产投资的大单品 "。换言之，钱投不出去，本质是尚未找到足以支撑全国扩张、敢重金投入的大单品。

目前，青岛食品的基本盘仍是饼干产品，且尚未摆脱一条腿走路的困境。其 2026 年半年报也显示，报告期内饼干产品实现营收 2.51 亿元，占总营收比达到 86%、

分区域来看，2026 年 6 月末，青岛食品经销商数量为 153 个，较 2025 年 12 月末仅增加 3 名。其中，山东省内经销商数量为 89 家，占比达到近六成。财报中，青岛食品也坦言，公司销售区域仍集中在省内，省外及海外市场收入占比偏低。

募资花不出去、大单品难产、区域依赖难破，是这家 70 余年老字号始终没能绕开的几道坎。

至于啤酒龙头能否真的讲好一块饼干的故事，要看交易落地后，青啤能在多大程度上把品牌与渠道的优势注入这家老字号。