龙大美食的重整又往前走了一步。10 月 27 日，ST 龙大披露公告，公司已与此前选定的重整投资人正式签署协议。按照协议安排，如果后续重整顺利完成，龙大美食将迎来新的控股股东。

从今年 4 月被 ST，到 7 月启动预重整，再到 9 月底确定投资人，这家老牌肉食企业的重整已经推进了数月。如今，未来由谁接手龙大，已经有了更明确的安排。

但换东家这件事，和把生意做赚钱，是两码事。

改名五年，屠宰仍是命根子

过去几年，龙大美食一直在尝试摆脱对生猪屠宰业务的依赖。2021 年，公司将中文证券简称从 " 龙大肉食 " 改为 " 龙大美食 "，提出以食品业务为主体、养殖和屠宰为支撑的发展战略，希望把重心进一步转向预制食品等领域。

数年过去，生猪屠宰仍然是龙大最主要的收入来源。2025 年，屠宰业务实现收入82.16 亿元，占总营收的82.01%，食品业务收入占比则为17.35%。更棘手的是，当年屠宰业务毛利率已经降至-0.74%。

主营八成收入，毛利率却是负的。转型尚未取得预期成效，经营状况持续承压：2023 年归母净利润亏损约 15.62 亿元；2024 年经追溯调整后仍为小幅亏损；2025 年归母净利润再次亏损 7.36 亿元，全年营收同比下降 8.83% 至 100 亿元。

今年 4 月底，由于连续三个会计年度相关利润指标为负，加上财务内控存在缺陷、持续经营能力存在不确定性等原因，龙大美食被实施 ST。7 月 3 日，龙大启动庭外重组，随后进入预重整阶段，并公开招募重整投资人。

这套投资人组合，各管一段

根据公告，由万丰食品、漳州傲农投资、白兔基金等组成的联合体，以及莱阳当地国资平台龙城投资，共同参与此次重整。10 月 24 日，各方进一步签署《重整投资协议》，明确了投资资金、债务处理和未来公司控制权等安排。

真正有望掌握控制权的是产业资本。赣州丰傲是万丰食品与漳州傲农投资的指定投资主体，以1.15 元 / 股认购4.352 亿股，对价5.0048 亿元，锁定 36 个月。重整完成后，它将成为龙大新的控股股东。其中万丰方面占据 60% 的合伙份额，并负责执行合伙事务。

万丰食品成立于 2010 年，主要从事生猪屠宰、鲜肉销售，与龙大的传统主营业务有不少重合。傲农相关资本则对破产重整并不陌生—— 2024 年傲农生物进入司法重整程序，并于当年 12 月完成重整计划，其原控股股东漳州傲农投资也经历了司法重整。此次参与的两方分别是江西傲昕乌鸡和傲农生物全资子公司厦门傲农肉业，后者计划投入不超过 4050 万元。漳州傲农投资已不再是傲农生物的控股股东，双方分别参与投资。

白兔集团的背景截然不同。它起家于短视频和直播电商，业务涉及达人孵化、品牌营销。2024 年白兔相关主体参与步步高重整；2025 年，白兔集团创始人王傲延控制的投资主体通过司法拍卖，以约 3.58 亿元竞得张小泉部分股权。此次白兔方面计划通过指定投资主体出资约1.73 亿元认购龙大股份，被定位为 " 赋能产业投资人 "。

此外，莱阳当地国资平台龙城投资以及招商平安资产管理有限责任公司等 AMC 也参与其中。早在今年 7 月，莱阳当地企业就曾为龙大偿还到期债券提供资金支持，此后这笔债权被龙城投资承接并豁免。公告明确承诺，重整完成后，公司注册地长期保留在山东莱阳。

有人出产能协同，有人出渠道和声量，有人提供风险处置能力，地方国资负责把企业留在莱阳。

协议管得住债务，管不住赚钱

根据最新协议，在重整过渡期，龙大尚未停产的养殖场、屠宰场和食品加工厂需要维持正常经营，已经闲置、停产的经营单元暂不恢复生产，新增固定资产投资也被暂停。

相比之下，协议对于重整后的产业协同和业务发展，尚未给出具体的经营方案。傲农生物在公告中表示，此次投资旨在促进食品业务发展、推进产业链协同，双方未来在原料采购、生产加工及食品业务等方面存在一定的合作空间——但这些目前仍停留在可能性上。白兔与龙大在品牌运营、线上销售方面的合作，也尚未披露具体计划。

截至 10 月 27 日，公司仍处于预重整阶段，法院尚未正式受理重整申请，后续方案能否顺利实施仍存在不确定性。

这场重整目前解决的主要还是债务和控制权问题。至于几家投资人真正入主后，如何让这家年营收百亿元、却已连续亏损多年的肉食企业重新赚到钱，恐怕还有很长一段路要走。