本报记者 王僖

     10 月 29 日，山东太阳纸业股份有限公司（以下简称 " 太阳纸业 "）交出一份营收、净利润双增的三季报成绩单，同步披露了两项合计 40 亿元的新建项目投资及一笔 10 亿元增资。在浆纸行业结构性分化仍在延续的背景下，这家 " 林浆纸一体化 " 龙头企业在山东基地密集落子的同时加码广西基地，继续夯实自制浆与包装纸的产能底座。

    三季报显示，该公司前三季度实现营业收入 319.64 亿元，同比增长 10.46%；归母净利润 29.22 亿元，同比增长 16.88%。其中第三季度单季表现更为突出，实现归母净利润 9.71 亿元，同比增长 34.89%。经营活动产生的现金流量净额 45.79 亿元，同比增长 37.81%，盈利质量与现金回笼同步改善。

    根据行业分析，太阳纸业的业绩支撑主要来自箱板纸景气的延续。卓创资讯瓦楞及箱板纸高级分析师徐玲对《证券日报》记者表示，2026 年第三季度受传统消费节日订单逐步释放影响，下游包装厂进入季节性订单旺季，由此推动该季度箱板纸全国均价达到 3822 元 / 吨，环比上涨 4.68%，同比上涨 9.14%。徐玲认为，第四季度箱板纸市场或将呈现先跌后涨格局，供应、需求与成本仍是核心驱动变量。

    文化纸方面则仍在磨底，卓创资讯文化印刷纸市场分析师李爽对《证券日报》记者表示，第三季度文化纸市场交投活跃度偏低，纸价以下跌为主，而上游木浆价格先跌后涨使成本压力逐渐增加，行业盈利跌至年内低位。在此行业背景下，太阳纸业箱板纸及包装纸板块的盈利弹性，对第三季度业绩形成了关键对冲。

    最值得关注的动作，是该公司同步披露的两个山东基地颜店厂区新项目。其一是年产 50 万吨天然生物质纤维及碱回收等配套工程项目，以商品木片等为原料生产天然生物质纤维（化学木浆），配套建设碱回收工程及余热发电装置、白泥回收工程和 110kV 升压站，预计总投资 25 亿元，建设周期 18 个月。其二是年产 60 万吨绿色纸基包装新材料项目，以再生纤维和商品木浆为原料生产纸基包装新材料，预计总投资 15 亿元，建设周期同样为 18 个月。两项议案均已获董事会审议通过，但因连续 12 个月内新项目投资累计金额超过最近一期经审计净资产的 20%，尚需提交公司股东会审议。

    与此同时，该公司还公告拟以自有资金 10 亿元对全资子公司南宁太阳纸业有限公司增资，注册资本由 30 亿元增至 40 亿元，以增强广西基地项目建设与生产经营的资本实力。

    根据三季报披露，太阳纸业山东基地的产能梯队正在密集成形：今年 1 月颜店厂区 14 万吨特种纸二期投产，8 月年产 70 万吨高档包装纸项目投产，9 月年产 60 万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目投产，叠加此次公告的 50 万吨天然生物质纤维与 60 万吨绿色纸基包装项目，山东基地在自制浆保障能力上进一步补强，包装纸、特种纸的产品矩阵也趋于完整。

    太阳纸业相关负责人对《证券日报》记者表示，颜店厂区天然生物质纤维项目的实施将进一步提升山东基地的自制浆生产能力，有效减少对外购木浆的依赖，增强成本端管控能力；60 万吨绿色纸基包装项目则着眼于提升包装类纸产品的档次与品质，是太阳纸业三大基地协同发展的重要落子。

    有市场分析人士表示，在文化纸盈利尚未走出底部的阶段，太阳纸业选择将资本开支继续投向自制浆与包装纸两条更具盈利韧性的主线，其逆周期布局的意图清晰。