白云山：竞争加剧叠加行业政策变化 Q3 净利利润下滑五成 | 财报解读

财联社 10 月 28 日讯（记者 张良德 实习记者 时翔）受市场环境竞争加剧及行业政策变化影响，以及主要产品销售收入同比下降，白云山（600332.SH/00874.HK）第三季度归母净利润同比大幅下滑，利润降幅较上半年明显扩大。

财报显示，2026 年前三季度，白云山实现营业收入 620.76 亿元，同比增长 0.76%，归母净利润 24.92 亿元，同比下降 24.73%。

分季度看，第三季度单季实现营业收入 199.85 亿元，同比增长 1.08%，归母净利润 3.96 亿元，同比下降 50.17%。公司前三季度归母净利润同比降幅，由上半年的 16.7% 扩大至 24.73%，利润下滑在三季度明显加速。

值得注意的是，当期归母净利润受到非经常性损益增厚。

前三季度公司非经常性损益合计 2.68 亿元，其中，最大来源为金融资产持有及处置带来损益 2.52 亿元；仅第三季度单季非经常性损益就达到 1.1 亿元。剔除投资收益等一次性收益后，第三季度扣非归母净利润仅 2.85 亿元，同比降幅扩大至 57.04%。

对于单季利润下降，三季报虽未披露板块经营数据，但结合公司财务数据来看，三季度销售毛利率 16.32%，环比继续走低 0.95 个百分点，并参考营收变化，由此可知公司商业医药板块三季度收入或继续上涨，但大南药或大健康类产品销售或有回落。

从利润表结构看，收入端基本持平而利润端大幅收缩。成本费用端，公司持续加大研发投入，前三季度研发费用 5.86 亿元，同比增长 32%；但债务相关财务费用同比上涨 33% 至 2.69 亿元，利息支出有所抬升。同时，政府补助计入的其他收益大幅缩水，叠加信用减值损失计提，多重因素进一步挤压企业盈利空间。

现金流是本期报表为数不多的改善项。

前三季度经营活动产生的现金流量净额 2.18 亿元，较上年同期净流出 19.72 亿元实现由负转正，增幅达 111.06%，公司表示得益于子公司强化应收账款管理、加快货款回笼。

值得注意的是，公司 5 月末完成董事会换届，陈杰辉当选公司第十届董事会董事长，其现任广药集团党委副书记、董事长、总经理，法定代表人变更工商登记已于 6 月末完成。本期三季报为新管理层上任后披露的首份季度报告。

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