如果美联储在即将召开的货币政策会议上采取更为激进的立场，美国国债市场的看涨押注可能面临大幅逆转的风险。

尽管投资者认为美联储周三加息的可能性很小，但如果主席凯文 · 沃什在通胀等关键问题上释放鹰派信号，可能促使投资者重新评估美联储最终会将借贷成本提高到何种水平。这可能导致交易员在近期避险资金涌入美国国债期间积累的大量多头仓位遭遇痛苦平仓。  

花旗集团策略师 David Bieber 写道："FOMC 会议前最大的变化，是市场在战术层面转为做多美国国债和欧洲债券。" 他补充说，尽管市场整体结构仍然偏空，但交易员一直在建立看涨头寸，追逐债券涨势。

芝商所的未平仓合约数据显示，过去一周交易员一直在削减美国国债空头仓位，同时押注由人工智能（AI）交易可持续性担忧和法国债券市场压力所推动的涨势将延续。

上周五，美国国债期货出现大规模平仓，其中与 10 年期国债挂钩的合约尤为明显。而此前一天，美国国债创下逾两年来最大单日涨幅，10 年期合约出现大量新建仓位，持仓变化显示这些仓位可能以做多。与此同时，摩根大通的每周调查显示，净多头仓位位于 9 月初以来最高水平。

" 目前真正横亘在加息与市场当前定价之间的，只有美联储给出的指引。"Columbia Threadneedle 投资组合经理 Ed Al-Hussainy 表示，" 如果会场内的看法发生变化，更有可能朝加息的方向转变。"

美国国债此轮上涨已推动基准 10 年期收益率降至 5% 左右，扭转了 2025 年大部分时间持续的看跌趋势。本月早些时候，通胀加速迹象和高企的油价一度将 10 年期收益率推高至 5.36%，创逾 20 年最高水平。掉期市场的定价显示，美联储周三加息的可能性约为 7%，12 月加息的可能性则超过 90%。

Brandywine 全球投资管理的投资组合经理 Tracy Chen 表示：" 市场低估了 10 月加息的可能性。" 她表示，如果沃什采取鹰派立场，" 我们会看到收益率曲线出现熊市趋平。"

周三亚洲交易时段，两年期美国国债收益率持稳于 4.73%，10 年期收益率徘徊在 5% 附近。

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