文丨田雨

日前，中宠股份发布 2026 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入 48.58 亿元，同比增长 25.86%；归属于上市公司股东的净利润为 1.80 亿元，同比下降 45.86%；扣除非经常性损益后的净利润为 1.62 亿元，同比下降 49.74%。

中宠股份是国内宠物食品行业的龙头企业之一，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，产品覆盖犬猫主粮、湿粮及零食等品类，旗下拥有顽皮、ZEAL 真致、领先等自主品牌，并布局海外市场。

营收增长与利润下滑的分化，在第三季度进一步扩大。单季度来看，中宠股份实现营业收入 15.77 亿元，同比增长 10.49%；归母净利润 5381.46 万元，同比下降 58.69%；扣非净利润 3851.25 万元，同比下降 69%。

▎营收增速放缓，净利润降幅扩大

从前三季度的表现来看，中宠股份的营收仍在增长，但增速较上半年有所放缓，利润端的压力则进一步显现。

2026 年上半年，中宠股份实现营业收入 32.81 亿元，同比增长 34.88%；归母净利润 1.27 亿元，同比下降 37.63%。其中，第二季度实现营业收入约 17.47 亿元，同比增长 31.28%；归母净利润约 5354 万元，同比下降 52.15%。

进入第三季度，公司单季营收增速回落至 10.49%，归母净利润同比降幅则扩大至 58.69%。从上半年到第三季度，中宠股份的营收增长速度明显放缓，利润下滑幅度也进一步扩大。

从成本端来看，前三季度公司营业成本为 35.90 亿元，同比增长 33.90%，高于同期 25.86% 的营收增速。成本增长快于收入增长，意味着收入增长带来的利润空间受到挤压。

此外，前三季度公司信用减值损失为 1409.44 万元，资产减值损失为 2644.50 万元。公司在财报中表示，前者主要受到应收账款增加影响，后者主要与存货增加有关。

整体来看，中宠股份前三季度的业绩呈现出营收增长与利润下滑并存的局面。尤其是第三季度，营收增速回落与净利润降幅扩大同时出现，盈利能力的变化值得关注。

▎销售费用增长 44.32%，自主品牌投入增加

销售费用增长，是中宠股份前三季度财报中的另一项显著变化。

前三季度，公司销售费用为 6.67 亿元，同比增长 44.32%，增速高于营收和营业成本。公司在财报中解释，销售费用增长主要系境内外自主品牌宣传投入增加。

这也反映出中宠股份在品牌建设上的持续投入。随着业务发展，公司需要在销售渠道、品牌宣传等方面投入资源，但相关投入也会对当期利润形成影响。从财报数据来看，销售费用增长与利润下滑同时出现。但仅凭这一变化还不能将净利润下降完全归因于品牌宣传投入。

从 2026 年双 11 开门红表现来看，中宠旗下自主品牌已在主流电商平台的宠物消费榜单中占据前列位置，但不同品牌在不同平台的表现有所差异。

在 10 月 20 日 20 时至 23 时 59 分的天猫双 11 开门红榜单中，TOPTREES 领先位列宠物品牌榜第 9 名，其旗舰店位列宠物店铺榜第 7 名。两份榜单均按照品牌有效成交金额排序，统计范围为天猫双 11 开门红特定时段。

在抖音商城双 11 开门红宠物生活榜中，顽皮排名第 8。该榜单统计时间为 2026 年 10 月 15 日至 10 月 18 日，按照初步数据结果统计，榜单数据以支付口径为准。

这意味着，在本轮双 11 开门红期间，领先在天猫宠物品牌榜和旗舰店榜均进入前十，顽皮则进入抖音商城宠物生活榜前十。

这些品牌最新的市场表现，为观察中宠自主品牌在电商渠道的竞争情况提供了一个补充视角。但品牌宣传投入能否持续转化为收入增长和盈利改善，仍有待后续经营数据验证。

除销售费用外，财务费用的增长也对公司利润表现构成影响。前三季度，公司财务费用为 5076.29 万元，同比增长 224.59%，公司将其归因于汇兑损益影响。此外，公司前三季度其他收益为 2649.06 万元，同比增长 170.76%，主要受到政府补助增加影响。

从利润构成来看，前三季度公司归母净利润为 1.80 亿元，而扣非净利润为 1.62 亿元，两者相差约 1807 万元。同期，公司非经常性损益合计约 1807 万元，其中包括约 2584 万元的相关政府补助等项目。扣非净利润同比下降 49.74%，也说明利润下滑并非仅由非经常性损益变化造成。

▎经营现金流持续为负，在建工程投入增加

除了利润端承压，中宠股份的经营现金流也尚未恢复为正。

2026 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 -1.93 亿元；前三季度累计净额进一步降至 -2.24 亿元，上年同期为 2.34 亿元，同比下降 195.62%。按累计数据计算，第三季度单季经营现金流净额约为 -3113 万元。

公司在财报中解释，前三季度经营现金流净额变化主要与自主品牌宣传投入支付费用增加、支付给职工的薪酬增加有关。同时，前三季度公司购买商品、接受劳务支付的现金达到 37.07 亿元，同比增长 30.33%；支付给职工以及为职工支付的现金为 6.97 亿元，同比增长 29.59%。

截至 9 月末，中宠股份应收账款为 8.71 亿元，较年初增长 37.40%；存货为 9.01 亿元，较年初增长约 30%。应收账款和存货规模上升，意味着公司需要持续关注资金回笼与库存管理。

与此同时，公司仍在增加产能相关投入。前三季度，中宠股份购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为 4.93 亿元，上年同期为 1.14 亿元，同比增长 332.37%。截至 9 月末，公司在建工程余额为 6.24 亿元，较年初增长 136.70%，公司表示主要系本期在建工程投入增加。

资金投入增加的同时，公司借款规模也有所上升。截至 9 月末，中宠股份短期借款余额为 17.81 亿元，较年初增长 80.16%；长期借款余额为 1.45 亿元，较年初增长 241.85%。公司表示，借款增加主要系本期借款业务增加。

整体来看，中宠股份前三季度营收仍保持增长，但收入增速放缓、利润下滑和经营现金流持续为负等变化同时出现。在自主品牌宣传与产能建设继续推进的背景下，公司后续能否改善成本与费用增长快于收入增长的局面，以及新增投入能否逐步转化为收入和利润，将成为观察其经营表现的重要指标。

联系作者