来源：翠鸟资本

长江存储冲击科创板最大 IPO 的余温还没散，9 月 24 日，深交所创业板又受理了另一家存储公司的上市申请——深圳市时创意电子股份有限公司（下称 " 时创意 "）。

这家公司名头不响，报表却很扎眼：2025 年营收 42.71 亿元，净利润 5.77 亿元、同比增长 18 倍，毛利率从 11.3% 一路翻到 24.88%。

更有意思的是它的来路：创始人倪黄忠从玩具代工起家，做过 LED 电源、U 盘贴牌，2013 年才切进存储行业。

一家草根出身的深圳公司，是怎么踩中端侧 AI 这班车的？

草根的 3 次转身

时创意创始人倪黄忠 1979 年出生，安徽黄山人，2003 年来到深圳，最早做玩具代工，赚到了第一桶金。2008 年金融危机后转行，做过 LED 电源、U 盘贴牌，一路在电子制造的边缘打转，直到 2013 年才正式切入存储器领域。

这条路径和教科书里的半导体精英叙事完全不同，却带着典型的深圳式生存能力：哪里有机会就往哪里扎，扎下去就往里钻。

切入存储之后，公司一路从贸易、模组做到自主研发，产品覆盖嵌入式存储（eMMC、LPDDR）、固态硬盘、内存条等品类，并和美光、长江存储建立了长期合作关系。2022 年，它获评国家级专精特新 " 小巨人 " 企业——在存储这个巨头林立的行业里，时创意靠模组和定制化能力，在缝隙里长出了规模。

端侧 AI 送来的 18 倍利润

时创意这轮爆发的燃料，是端侧 AI。

2025 年，公司营收 42.71 亿元、同比增长 41.65%，净利润 5.77 亿元、同比增长 1797.12%，综合毛利率从 2023 年的 11.3% 涨到 2025 年的 24.88%。

拆开收入结构，变化最猛的是两块：适配 AI 手机、AI PC 的 eMMC 产品，收入从 2023 年的 4.61 亿元跃升到 2025 年的 15.15 亿元；适配智能穿戴和端侧 AI 设备的 LPDDR 产品，从 8463 万元涨到 6.11 亿元。

AI 从云端走向终端，终端就要更大的存储—— AI 手机、AI PC、智能眼镜的存储容量需求成倍放大，而时创意过去十几年在嵌入式存储上的积累，恰好等来了这个窗口。它的身份也因此从 " 存储模组厂 " 变成了 " 端侧 AI 存储方案商 " ——名字没变，生意的逻辑变了。

模组生意的真实壁垒

存储模组这个行业，外行人容易看成 " 买颗粒、贴个板 " 的低门槛生意，实际上它的壁垒在三处：主控固件的研发调校、先进封测能力，以及对上游颗粒的供应保障。

时创意十几年来在固件算法和封测产线上的投入，是它能在 AI 终端爆发时快速出样、快速量产的原因。和长江存储、美光的长期合作，则保证了它在颗粒紧张的年份里拿得到货——在存储短缺的 2026 年，这比技术还重要。

这轮超级周期里，NAND 合约价单季最高涨 75%，存储颗粒的供应安全和成本控制成了模组厂的生命线。

时创意的报表显示，它的存货管理和产品定价能力在这两年里经受住了考验——毛利率翻倍的背后，是低价库存和高价出货的时间差红利，也是多年供应链积累的一次性兑现。

需要关注的两件事

这家公司的风险也要写明白。

第一是周期的脾气：存储模组厂对上游颗粒价格的传导存在滞后，低价库存的红利吃完之后，如果颗粒价格回落，毛利率会迅速回吐——招股书自己也提示了存货跌价风险。

第二是客户结构：端侧 AI 的爆发窗口依赖下游大客户的放量节奏，前五大客户的占比和订单持续性，是它上市后报表稳定性的关键变量。

它的治理结构也需要写进考量。创始人倪黄忠合计控制公司超过七成的表决权，典型的家族型企业风格——决策快、掉头快，但也意味着公司的规范化治理需要在上市后被市场检验。

时创意的上市，给国产存储的 IPO 季添了一个很深圳的注脚：没有光鲜的出身，没有国家队的背书，从玩具厂一路做到国家级小巨人，靠的是每次行业转身时都不掉队的生存本能。端侧 AI 给了它一次兑现的机会，它也接住了——净利润一年翻 18 倍，就是市场给的即时回报。

接下来的看点是：低价库存吃完之后，它的毛利率能不能守住；端侧 AI 终端的放量，能不能把 " 窗口红利 " 变成 " 长期生意 "。对一家草根出身的公司来说，上市不是终点，是下一次转身的起点。