观点网讯：10 月 29 日，招商证券国际发布报告，将泡泡玛特 ( 09992.HK ) 目标价下调 6.6%，从 121 港元降至 113 港元，重申「沽售」评级。

该行下调泡泡玛特 2026 至 2028 年净利润预测约 28%，收入预测平均下调 22%，毛利率预测平均下调 1.4 个百分点，预计 2027/2028 年净利润将持续下降，反映国内及海外市场增长动能弱于预期。

报告指，泡泡玛特 2026 年第三季整体收入按年下跌 45% 至 50%，其中中国销售按年跌 25% 至 30%，美洲跌 70% 至 75%、亚太跌 65% 至 70%、欧洲跌 50% 至 55%。

截至第三季美国门店逾 100 间，令固定成本前置，管理层指引下半年毛利率比上半年下跌 2 个百分点，乐观预期第四季按季改善；未动用的 20 亿至 50 亿元人民币回购计划或提供短期支持。

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