" 电池厂挤上牌桌。"

作者｜家昌

出品｜极新

10 月上旬，DeepSeek 第二轮融资基本落定，募资从 500 亿元一路顶到 800 亿元以上，已签条款清单指向约 1000 亿元，投前估值约 5000 亿元。换算一下，1000 亿人民币接近 200 亿美金，早期投资中单笔融资额接近这个数量级的科技公司在中国历史上屈指可数。这些已经足够让人羡慕，而投资者名单更耀眼：腾讯、宁德时代领投，电池厂、晶圆厂、车企挤在一桌。坊间有传言，这轮融资是算电协同生意成型的信号。

1

从 500 亿到 1000 亿

这轮融资要从 6 月那轮说起。2026 年 6 月，DeepSeek 完成成立以来第一次对外融资，总额 510 亿元，投后估值约 3500 亿元，当时是国内 AI 单轮融资纪录。那轮出资名单就不太常见：创始人梁文锋自己掏了约 200 亿元领投，腾讯出 100 亿元成了最大外部股东，宁德时代跟了约 50 亿元，京东、IDG 各出约 30 亿元，国家人工智能产业投资基金也战略跟投。

7 月中旬第二轮启动，原本目标募 500 亿元，估值抬到约 5000 亿元。结果认购方一路把规模顶到 800 亿元以上，已签条款清单指向约 1000 亿元。账上的钱够用，真正想要的是能带资源进来的钱。超额认购的底气来自商业化：年化收入已经过 10 亿美元，几个月前还不到这个数的一半；8 月中旬 API 价格上调 2.3 到 4.5 倍，老用户没有明显跑掉。

2

卖电池的怎么来了？

钱从哪来，比钱有多少更有意思。这轮名单里，电池厂、晶圆厂、车企坐到了一张桌上。

带头的是宁德时代，大家习惯叫它 " 宁王 "。一家做电池的公司连续两轮押注一家大模型公司，这轮还打算再加约 100 亿元，比首轮翻了一倍。它要的是算电协同，财务回报排在后面。

以 DeepSeek 自己的动作看，乌兰察布那个吉瓦级项目规划部署十几万颗华为昇腾芯片，功率顶得上一座大型电厂，预计 2027 年底到 2028 年初投产。这么大的 " 电老虎 "，绿电和储能谁来兜？宁德时代已经在顺着这条链买位置：5 月花约 64 亿元控股世纪互联，拿下 30 多个城市的 50 多座数据中心；8 月再掏约 41 亿元增资中恒电气母公司。光是数据中心和电力这两块，它已经砸进去约 105 亿元，再加上两轮投给 DeepSeek 的钱，总数还要往上加。

这轮新进名单几乎都是产业资本：石溪资本背后是兆易创新，中芯聚源背后站着中芯国际，还有 CPE 源峰、君联资本和吉利汽车。造芯片的和训大模型的，开始互相需要。

钱能挤进来，前提是控制权不动。所有外部投资人都通过有限合伙间接持股，拿分红和优先认购权，不进董事会，没有经营投票权，股份锁五年。梁文锋本人合计控制约 84% 的股权，表决权几乎全在手里。公司还是他一个人说了算，这也是产业资本愿意排队的原因：既能绑上国内最能打的大模型，又不必操心控制权之争。

3

算电协同到底是门什么生意

把这轮融资翻到产业层面看，真正的主角是算电协同四个字，DeepSeek 反而是它的载体。

过去建数据中心，选址看带宽、看用户、看地方税收优惠。大模型不一样：一训练就是几万张卡连跑几个月，电费成了最大的开销。行业里的粗算是，电力已经占到AI运营成本的六到七成。于是数据中心开始往电便宜的地方搬——内蒙古乌兰察布、甘肃庆阳、贵州贵安，这些地方风光资源足、电价低，还能蹭绿电指标。DeepSeek把吉瓦级项目放乌兰察布，选的是离北京最近的绿电大基地之一。

但光有电不够。风电光伏看天吃饭，白天发得多、夜里少，数据中心却是24小时满负荷跑，中间的波动得靠储能补上。所谓 " 算电协同 "，就是把算力中心和发电、储能、配电设施建在一起，统一调度。绿电发出来直接被算力吃掉，多余的存进电池。

盖在一起不难，真正的门槛是让算力任务跟着发电曲线走。风大光照足的时候多跑训练，风小电紧的时候把可推迟的任务挂起，这要求调度系统同时懂电网 和 GPU。过去数据中心是 " 电等着算 "，以后得反过来——让算力迁就电。这也是为什么光有电池厂不够，还得有真正懂大模型怎么排任务的公司坐在牌桌上。

这一下，链条上的角色全变了：发电的是风电光伏运营商，储电的是电池厂，做电力配套和 IDC 设备的是中恒电气这类公司，运营数据中心的是世纪互联这类第三方，最上游吃电的是大模型公司。过去各干各的，现在被 AI 的耗电拉到了同一张桌上。

宁德时代的位置就是这么卡出来的。供电池只是起点，随后花约 64 亿控股世纪互联拿到数据中心入口，再花约 41 亿增资中恒电气补上电力配套，最后投 DeepSeek 绑上最能吃电的客户。从电芯到储能，从基础设施到算力需求，一条链上每个环节它都伸了手。

对宁德时代自己，这步棋还有另一层意思。车载电池是它的基本盘，但跟着车市周期走；数据中心储能是个更长期、更稳的生意——一个吉瓦级数据中心配套的储能，体量不亚于一座中型风光电站。顺着 DeepSeek 这条链走，它等于把储能的客户从电网侧直接拉到了算力侧。

也正因如此，这轮名单里才会同时出现吉利、兆易创新、中芯聚源——造车的、造存储芯片的、做晶圆制造的。大家算的是同一件事：AI 的下一轮竞争落在能源和制造的纵深上，算法本身已经不够。

这事儿也不是国内独有。微软签核电购电协议、Google 把数据中心建在风电场边上，走的是 " 长期买电合同加自建储能 " 的路子；国内这波更激进，直接让电池厂、晶圆厂、大模型公司在资本层面绑在一起，用股权把上下游焊死。路径不一样，底层逻辑相同：算力的成本曲线，已经被电力重新画了一遍。

回头看，这轮融资里最值得琢磨的是名单本身，估值数字倒在其次。以后再看大模型公司融资，出资方里要是没有电池厂、电力公司和芯片厂，反而要多问一句为什么了。

更多干货分享敬请注我们的公众号与视频号 ~ 超多精彩对话内容等待您的解锁！