10 月 27 日，五粮液披露 2026 年三季报。前三季度，公司实现营业收入 328.58 亿元，同比增长 7.25%；实现归母净利润 97.11 亿元，同比增长 49.98%；扣非净利润 94.41 亿元，同比增长 46.18%。从累计口径看，营收与利润均保持增长。

不过，单季数据呈现明显反差。第三季度，公司实现营业收入 44.42 亿元，同比下降 37.68%；实现归母净利润 9.58 亿元，同比下降 48.25%。

截图来源：五粮液三季报

五粮液在财报中解释称，前三季度利润增长主要系上年同期利润基数较低，及元春期间采取了有效的动销举措，销售旺季核心产品动销较好综合影响。风口财经记者注意到，这一 " 低基数 " 与五粮液 2025 年业绩调整密切相关。

2026 年 4 月 30 日，五粮液在披露 2025 年年报时同步发布《关于前期会计差错更正的公告》，对 2025 年已披露的一季度、半年度、三季度财务数据进行追溯调整。其中，2025 年一季度营收由 369.4 亿元调减至 170.86 亿元，调减幅度 53.7%；归母净利润由 148.6 亿元调减至 44.16 亿元，降幅超 70%。2025 年前三季度累计调减营业收入 303.07 亿元、调减归母净利润 150.36 亿元；2025 年全年更正后营收 405.29 亿元，同比下降 54.55%，净利润 89.54 亿元，同比下降 71.89%。

此次调整后，五粮液出现自 2015 年以来首次营收、净利润双降。

截图来源：五粮液公告（下同）

受基数变化影响，2026 年一季度公司实现营业收入 228.38 亿元，同比增长 33.67%；归母净利润 80.63 亿元，同比增长 82.57%。但随着时间推移，单季业绩压力逐步显现。2026 年一至三季度，公司分别实现营收 228.28 亿元、55.79 亿元、44.42 亿元；归母净利润分别为 80.63 亿元、6.90 亿元、9.58 亿元。销售毛利率由一季度的 79.07% 下降至三季度的 75.13%。

费用端方面，前三季度公司销售费用为 77.98 亿元，较上年同期的 47.33 亿元增长 64.75%。但在销售费用增加逾 30 亿元的情况下，第三季度单季营收和利润仍出现较大幅度下滑。

现金流与回款指标同样值得关注。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅为 0.47 亿元，上年同期为 282.47 亿元，同比减少 99.83%；同期销售商品、提供劳务收到的现金为 326.90 亿元。利润规模与经营现金流之间形成较大差距。

在业绩披露前后，市场还关注五粮液的大股东增持和股份回购进展情况。

10 月 28 日晚间，五粮液披露回购进展：截至 2026 年 10 月 28 日，已通过集中竞价方式累计回购股份 2175.34 万股，占总股本的 0.5604%，已支付总金额 16.01 亿元。

根据今年 5 月 20 日披露的回购报告书，公司拟回购资金总额不低于 80 亿元且不超过 100 亿元，实施期限为自股东大会审议通过方案起 12 个月内。按最低回购总额计算，当前时间近半，回购进度约为 20%。

针对核心财务指标变化及回购进展等问题，10 月 29 日，风口财经记者多次致电五粮液财报披露的证券代表电话及融媒体中心电话，均未接通；书面采访函亦已发送至公司邮箱，截至发稿未获回复。

大股东增持方面，五粮液曾公告称，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，公司控股股东一致行动人四川省宜宾五粮液集团有限公司（简称 " 五粮液集团 "）自2026 年 5 月 7 日起 6 个月内拟增持金额不低于 30 亿元、不超过 50 亿元。

10 月 29 日晚间，五粮液发布最新公告称，公司控股股东五粮液集团于 2026 年 5 月 7 日至 10 月 29 日期间，通过集中竞价方式累计增持公司股份 3694.97 万股，占总股本 0.95%，增持金额 27.14 亿元。增持期限已临近到期，最新披露的增持金额仍未达到下限。五粮液强调，增持计划尚未实施完毕。

总体来看，五粮液前三季度营收与净利润保持增长，并不完全反映当期真实经营改善；第三季度单季营收、净利润分别同比下降 37.68% 和 48.25%，叠加销售费用大幅增长、经营现金流明显回落，显示公司在行业调整期仍面临需求偏弱及回款承压等现实压力。而股份回购与股东增持两项措施的推进节奏，也成为市场关注公司后续经营修复与股东回报兑现的重要观察点。

（大众新闻 · 风口财经记者 张亭旺）