江波龙前三季度净利 143.22 亿元同比增 1909.68%，Q3 经营现金流转正

10 月 30 日，江波龙披露 2026 年三季报。前三季度公司实现营业收入 387.18 亿元，同比增长 131.37%；归属于上市公司股东的净利润 143.22 亿元，同比增长 1909.68%；扣非净利润 142.10 亿元，同比增长 2867.95%。第三季度单季营业收入 146.30 亿元，同比增长 123.74%；归母净利润 37.45 亿元，同比增长 436.60%；扣非净利润 41.62 亿元，同比增长 832.09%。第三季度财务会计报告未经审计。

Q3 扣非净利高于归母净利，差额来自非经常性损益。财报显示，Q3 非经常性损益合计 -4.18 亿元，其中金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益为 -4.94 亿元。若剔除股份支付费用影响，Q3 归母扣非净利润为 44.34 亿元。现金流方面，前三季度经营活动现金流净额为 -22.74 亿元，同比下降 346.56%；但 Q3 单季经营现金流净额为 8.77 亿元，较上半年净流出 31.51 亿元明显改善。

业务层面，公司称 UFS4.1、mSSD、ePOP5x 等高端新产品已在知名大客户实现规模化商用，Lexar、Zilia 全球化业务保持高速增长，端侧 AI 技术合作拓展至 AMD、高通、紫光展锐及其他主芯片厂商。前三季度研发费用 15.03 亿元，同比增长 114.52%；其他收益 7.10 亿元，同比增长 159.38%，主要来自巴西 PADIS 税收优惠增加。公司同时提示，受前期较高价格基数影响，DRAM 和 NAND Flash 价格涨幅较前期明显收窄，存储晶圆价格上涨对盈利的边际贡献显著趋缓。

资产负债表在融资后明显重置。期末总资产 572.99 亿元，较上年末增 151.85%；归母所有者权益 311.76 亿元，增 296.93%；资产负债率 45.15%，较年初 63.25% 下降 18.10 个百分点。货币资金 134.61 亿元，较年初增 810.59%，主要来自股权融资。H 股于 9 月 8 日在港交所上市，发行 29,989,450 股，发售价 236 港元，按此粗略计算募资约 70.78 亿港元；A 股向特定对象发行 6,607,142 股于 8 月 17 日上市。前三季度吸收投资收到现金 98.00 亿元。公司 9 月 8 日至 18 日回购 2,290,604 股，占 A 股总股本 0.53%、总股本约 0.50%，成交总额约 8.00 亿元。

存货和预付款是这份财报的另一面。期末存货 284.56 亿元，较年初增 143.67%，占总资产约 49.66%；应收账款 50.66 亿元，增 149.74%；预付款项 22.10 亿元，增 236.10%；合同负债 22.86 亿元，增 544.74%。前三季度销售商品、提供劳务收到的现金 382.88 亿元，对营收的收现比约 98.9%，但采购备货占用了大量现金。合同负债与预付款同步大增，显示在存储供需偏紧环境下，公司通过预收与预付锁定货源。存货在涨价周期中是利润杠杆，在价格涨幅收窄后也会带来减值压力。

同比高增背后，Q3 单季利润率已较上半年回落。据财报数据测算，Q3 归母净利率约 25.60%、扣非净利率约 28.45%；上半年归母净利率约 43.91%、扣非净利率约 41.71%。前三季度加权平均净资产收益率 92.30%，但 H 股和 A 股融资在三季度末到账，期末归母权益 311.76 亿元对应 143.22 亿元归母净利，简单测算 ROE 约 45.94%，未来摊薄效应需关注。

市场关注的是，Q4 经营现金流能否延续 Q3 转正势头、284.56 亿元存货能否加快周转、合同负债能否继续上升，以及高端产品和端侧 AI 收入占比能否进一步披露。融资重置资产负债表后，江波龙有了逆周期备货和全球化投入的弹药，但这份财报的看点已从同比增速转向盈利质量：把存货变成订单、把 Q3 现金流转正变成常态，比 143.22 亿元净利本身更能说明下一轮周期的成色。