10 月 29 日盘后，兆易创新（SH603986，股价 275.99 元，市值 1943 亿元）发布三季报。报告显示，公司第三季度实现营业收入 87.32 亿元，同比增长 225.65%；归属于上市公司股东的净利润 42.09 亿元，同比增长 728.93%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 45.51 亿元，同比增长 814.39%。从前三季度累计看，公司实现营业收入 202.97 亿元，同比增长 197.11%；归母净利润 110.66 亿元，同比增长 921.55%；扣非净利润 94.34 亿元，同比增长 805.26%；基本每股收益 15.83 元。

前复权口径下，公司股价于今年 1 月 5 日以涨停开局，此后一路震荡走高，至 6 月 29 日盘中最高触及 846.66 元，成为年内高点。进入 7 月后股价快速回落。10 月 28 日，公司股价放量反弹，收于 289.88 元。以年内盘中最高价 846.66 元计算，10 月 29 日收盘价 275.99 元较该高点回落逾六成。10 月 29 日当日公司股价下跌 4.79%。

单季营收亮眼，存储供给紧张成主因

三季报披露，公司第三季度营业收入 87.32 亿元，单季收入体量已接近上半年的四分之三。利润端增速更快，第三季度利润总额 47.42 亿元，同比增长 798.62%，增速高于收入增速。

对于业绩变动，公司在报告中给出了明确归因：报告期内，存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务持续向好；MCU 等多个业务产品线持续发力，产品出货规模亦实现较好增长，整体经营业绩实现大幅增长。利润总额、归母净利润、扣非净利润及每股收益等指标的大幅增长，公司均解释为 " 主要是本报告期营业收入增长，毛利润增加所致 "。

前三季度归母净利润增速（921.55%）高于扣非净利润增速（805.26%），差额来自非经常性损益。据三季报，年初至报告期末非经常性损益合计 16.32 亿元，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益及处置损益为 18.79 亿元；单第三季度该项目为 -3.53 亿元，同期非经常性损益合计为 -3.42 亿元。公司在变动原因说明中表示，年初至报告期末利润总额及归母净利润的大幅增长，除营业收入增长带动毛利润增加外，还包括 " 公司持有的证券投资期末公允价上升，相应确认的公允价值变动收益大幅增加 "。

值得注意的是，公司第三季归母净利润 42.09 亿元，第二季度归母净利润 53.96 亿元，据此计算，第三季度归母净利润环比下降 22%。

现金流方面，第三季度经营活动产生的现金流量净额 40.76 亿元，同比增长 386.47%；前三季度累计 101.24 亿元，同比增长 463.81%，公司解释为销售收入增长、销售回款与采购支出的净额增加。

资产负债端变化更为显著：截至 9 月 30 日，公司总资产 876.55 亿元，较上年度末增长 309.67%；归属于上市公司股东的所有者权益 768.29 亿元，增长 304.20%。公司说明，总资产增长主要源于持有的其他权益工具投资、其他非流动金融资产等公允价值上升，经营活动现金流入增加以及 H 股上市募集资金带来的货币资金增长，以及存货备货增加；净资产增长则来自净利润增加、其他权益工具投资公允价值上升带来的其他综合收益增加，以及 H 股上市发行新股带来的资本公积增加。三季报显示，期末公司其他权益工具投资为 517.65 亿元，上年度末为 35.94 亿元；货币资金 188.60 亿元，存货 62.92 亿元。

股东结构方面，报告期末公司普通股股东总数 428827 名。第三季度，公司创始人朱一明以及葛卫东的持股数量均保持不变，但葛卫东的一致行动人王萍，持股较二季度末减少 6000 股。

四大产品线齐发力，存储市占率居全球前列

回到半年度报告，公司主要业务为存储器、微控制器、传感器和模拟芯片的研发、技术支持和销售。产品包括 NOR Flash、SLC NAND Flash 及利基型 DRAM 等专用型存储器，基于 ARM 与 RISC-V 内核的 32 位通用 MCU，电容触控、指纹及气压传感器，以及电源、电机驱动、电池管理、通用信号链等模拟芯片，广泛应用于消费电子、汽车、工业、PC 及服务器、物联网、网络通讯等领域。公司采取 Fabless 模式，晶圆制造与封测外包，销售上采用直销与经销并行。

行业地位方面，据奥姆迪亚（Omdia）数据，2025 年 SPI NOR Flash 全球前三大企业合计约占市场总规模的 62.4%，公司份额约 19.4%，排名全球第二、中国内地第一；据 Web-Feet Research 数据，2025 年公司 SLC NAND Flash 市场份额约 7.1%，排名全球第六；利基型 DRAM 领域，公司 2025 年仍为中国内地领先厂商；2025 年全球 32 位通用 MCU 厂商中公司排名第七，份额约 1.7%。

上半年公司实现营业收入 115.66 亿元，同比增长 178.67%；归母净利润 68.57 亿元，同比增长 1091.50%；扣非净利润 48.83 亿元，同比增长 796.90%；经营活动现金流量净额 60.48 亿元，同比增长 531.47%。

分业务看，存储芯片营收同比增长 245.44%，其中利基型 DRAM 及 SLC NAND Flash 同比高速增长，NOR Flash 在各应用领域销量均有增长、价格温和上涨；MCU 营收同比增长 49.07%，工业领域为第一大营收来源；模拟芯片业务延续良好态势，控股子公司苏州赛芯营收及出货量同比增长；传感器业务则因指纹芯片受手机市场影响，营收同比有所下降。汽车市场方面，公司车规级 Flash 累计出货量已突破 4.5 亿颗，车规级 MCU 实现超 1000 万颗规模化出货。

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