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蓝鲸新闻 10 月 29 日讯（记者 王晓楠）10 月 28 日晚，金奥博（002917.SZ）公告称，公司签了一份股权转让协议，掏出约 1.08 亿元现金买下汇维科技 80% 股权，一脚跨进军工装备。而被收购的汇维科技，2026 年上半年净利润仅 2.75 万元，7 月底其净利润却已亏损 382.1 万元。

同一天晚上，金奥博还披露了 2026 年三季报，第三季度公司归母净利润 704.72 万元，同比下滑 84.73%。买方利润在断崖，标的不赚钱，一个多亿的现金却要花出去，而且这笔交易里没有补偿型业绩对赌。

针对标的公司仅一个月利润端就由盈转亏，金奥博董秘办人士对蓝鲸新闻表示，汇维科技 " 每年的项目是非标的，不一样的 "，2026 年毛利率很高的项目没有那么多，与 2025 年同期相比确实有所下滑。该人士还表示，" 收入确定一般都是下半年，上半年会不大显示 "，按照以往年份来看，全年收入会有 2000 多万元。

半年只赚 2.75 万元，7 月又亏近 382 万元

10 月 28 日晚，金奥博公告称，公司与长春汇维科技股份有限公司（以下简称 " 汇维科技 "）股东长春汇维投资咨询合伙企业（有限合伙）、孟祥全、闫立凯等签署了股权转让协议，公司拟通过现金方式以约 1.08 亿元购买汇维科技 80% 股权。本次股权收购完成后，汇维科技将成为公司控股子公司。

本次评估选用资产基础法评估结果作为评估结论，以 2026 年 7 月 31 日为评估基准日，汇维科技股东全部权益账面价值为 9712.69 万元，评估值为 1.34 亿元，评估增值为 3755.94 万元，增值率 38.67%。

此次收购原因，金奥博在公告中表示，为进一步加强公司在智能装备领域已形成的技术优势，拓展军工装备领域相关业务，扩大装备制造业务覆盖面。

汇维科技在资本市场上并不是一张白纸，公司曾在新三板挂牌，10 月 26 日起终止股票挂牌。

资料显示，汇维科技成立于 2005 年，为吉林省参与国防科技工业建设单位、国家级专精特新 " 小巨人 " 企业、拥有武器装备科研生产单位二级保密资质证书等，公司主要从事弹、药先进制造技术研究，提供火炸药生产，弹、箭战斗部装药等自动化生产技术、专用设备、生产线及安全自动化系统，向军工及民爆客户提供符合他们自身专用的非标定制产品。

但资质和利润是两件事。2023-2025 年，汇维科技营业收入分别为 8367.37 万元、9070.99 万元和 9877.99 万元，净利润分别为 2288 万元、2719.95 万元和 2708.08 万元，业绩相对平稳。问题出在 2026 年上半年，汇维科技营收为 2060.63 万元，同比增长 9.23%；但净利润却只剩 2.75 万元，同比下滑 99.05%；毛利率从 57.66% 锐减至 44.56%，一年之间少了 13.1 个百分点。收入没怎么缩水，利润却几乎归零。换句话说，汇维科技很可能是在降价抢订单，单子靠价格换来，毛利被竞争挤得所剩无几。

更值得关注的是，仅一个月后，汇维科技的业绩便急转直下。公告显示，截至 2026 年 7 月 31 日，其营业收入为 2088.89 万元，较上半年仅增长 28.26 万元，而上半年月均收入约 343 万元，7 月单月的收入几乎陷入停滞。利润端更是由盈转亏，上半年净利润尚有 2.75 万元，7 月底累计净利润已亏损 382.1 万元。

一个上半年只赚 2.75 万元的公司，80% 股权作价约 1.08 亿元，靠当期利润显然撑不起这个价格。评估用的是资产基础法，锚定净资产重估，不是盈利倍数。换句话说，1.08 亿元买的不是利润，而是军工资质、专精特新身份和军工配套赛道的准入壁垒，" 军工装备 " 这个标签本身，或许才是定价的真正落脚点。

盈利走弱的同时，流动性压力也在显现。截至 2026 年上半年末，汇维科技货币资金仅 4760.94 万元，合同负债 1.61 亿元，存货 1.44 亿元，资产负债率 63.42%，同期，汇维科技经营现金流净流出 3170.31 万元。需要说明的是，其负债主要由合同负债、应付账款等经营性无息负债构成，公司没有长短期借款，压力不在有息偿债，而在订单交付和现金转化。

比定价更值得关注的是这笔交易的风险分配。公告未设置补偿型业绩承诺，只设了奖励型考核：自交割日起连续三个完整会计年度内，若汇维科技归母净利润累计总额达到 6000 万元，则在实施年度利润分配的同时，以定向分红方式向交易对方支付业绩奖励。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅对蓝鲸新闻表示，这种 " 达标给奖、不达标无罚 " 的安排，对中小投资者保护 " 几乎缺失 "。他称，常规并购会设双向对赌，标的不达标要向上市公司补偿；而这笔交易只约定达标后给卖方定向分红奖励，" 没有反向补偿 "。一旦标的亏损，卖方最多拿不到奖励，业绩缺口和商誉减值压力却全由上市公司及股东承担。

三年连增后踩了刹车，三季度利润只剩零头

作为国内民爆智能装备的龙头，金奥博成立于 1994 年，公司主营业务包括为客户提供民用爆破行业智能装备、软件系统、工艺技术、关键化工原辅材料、工业炸药、起爆器材、爆破一体化服务，以及各类六轴、并联和柔性协作工业机器人的应用及其解决方案。

随着民爆产品放量打底，专用设备和化工材料接力拉高毛利，2023-2025 年期间，金奥博业绩整体呈现稳步向上的趋势，公司营收分别为 15.07 亿元、16.32 亿元和 17.69 亿元，归母净利润分别为 1.02 亿元、1.24 亿元和 1.75 亿元。

然而，拐点出现在 2026 年。今年上半年，金奥博营收 7.89 亿元，同比下降 4.4%；归母净利润 8841.32 万元，同比微增 1.95%。表面看上市公司利润守住了，但拆开看则不是同一回事。

具体来看，化工材料是金奥博唯一正增长板块，收入 2.91 亿元、增长 9.64%，毛利率升至 19.45%，量价齐升，成了上半年利润的主要支撑；专用设备收入 1.45 亿元、微降 1.79%，但毛利率抬升 5.49 个百分点至 62.97%。真正出问题的是民爆产品，该产品收入 3.33 亿元、同比下降 14.32%，作为收入占比最大的板块，它的收缩被前两块的高毛利暂时对冲，但裂缝已经打开。

与此同时，金奥博的经营现金流同步预警，2026 年上半年净额 7869.41 万元，同比骤降 44.93%，回款在变慢，利润的 " 含金量 " 在下降。

到了第三季度，经营数据更不乐观。前三季度，金奥博营收 11.83 亿元，下降 5.01%；归母净利润 9546.04 万元，下降 28.16%。单看第三季度更不乐观，公司营收 3.95 亿元，下降 6.2%；归母净利润只剩 704.72 万元，同比下降 84.73%。

对于三季报的急转直下，金奥博解释称，第三季度电子雷管销量同比减少 13.06%，民爆产品收入同比减少 8.51%，部分工程项目延期导致专用设备收入未能如期确认。再加上上年同期子公司收回长账龄应收款、冲回了 1244.7 万元信用减值损失，把 2025 年三季度的基数抬得很高。

金奥博对蓝鲸新闻表示，三季报业绩主要是跟着民爆行业的大行情走，" 目前行业不太景气 "；剩下三个月公司已经下达了指标，" 催促搞业绩 "。

金奥博的失速，放在民爆行业的大盘子里看，并不孤立。据中国爆破器材行业协会数据，2026 年上半年，电子雷管累计产量同比减少 18.28%，需求端在收缩。价格也在降，国泰集团半年报显示电子雷管平均价格同比下降 13.13%。民爆行业产能过剩不是新问题，行业头部企业保利联合上半年的工业炸药和电子雷管产能利用率分别只有 29.11% 和 18.51%，大量许可产能处于闲置状态，" 低价抢订单 " 因此成为最直接的竞争手段。

另一边，金奥博的现金流也在变薄。2026 年前三季度，公司经营活动现金流净额 1.02 亿元，同比下降 50.13%；货币资金为 2.5 亿元，但较年初减少 1.09 亿元，降幅 30.34%。

主业在收缩，经营现金流在腰斩，账上现金在变少，而金奥博选择在这个节点用相当于前三季度净利润 113% 的现金，去收购一个利润亏损的标的，其钱又从何而来？

根据公告，金奥博拟变更部分募集资金用途来支付这笔收购款，变更后剩余募集资金仍继续用于 " 爆破工程服务项目 "，并将该募投项目达到预定可使用状态的时间延期至 2029 年 1 月 5 日。相关议案已经董事会通过，但还要通过 2026 年第二次临时股东会审议。

不过，金奥博还表示，本次收购不以募集资金变更获批为前提，股东会如果不批，改用自有或自筹资金支付。

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