搜索巨头承认，其 " 人工智能模式 " 正在冲击传统搜索业务；营收和利润均低于市场预期。

谷歌大幅增加人工智能支出，第三季度相关资本开支超过 500 亿美元，导致现金流出规模创下纪录。与此同时，核心搜索广告业务表现疲软，引发投资者担忧，谷歌股价随之大幅下跌。

谷歌母公司 Alphabet 周三公布的财报显示，截至 9 月底的三个月内，公司自由现金流进一步转负，降至负 91 亿美元，而第二季度为负 59 亿美元。

谷歌的现金消耗规模远超华尔街预期。这也是公司 2004 年上市以来，自由现金流出现负值的第二个季度。

盘后交易中，谷歌股价跌幅超过 10%。与此同时，公司承认，其类似聊天机器人的 " 人工智能模式 "（AI Mode）正在损害传统搜索业务。

如果股价跌势持续，Alphabet 的市值将蒸发超过 4000 亿美元，这将创下公司历史上最大的单日市值损失纪录。

谷歌现金流转负的原因，是公司为人工智能投入了创纪录的资本开支，押注这项新兴技术具有改变产业格局的巨大潜力。

第三季度资本开支增至 513 亿美元，高于第二季度的 449 亿美元。首席财务官阿纳特 · 阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）重申，公司今年资本开支最高将达到 2050 亿美元。这意味着，第四季度资本开支可能高达 731 亿美元。

谷歌披露，公司已承诺未来在数据中心采购、租赁、设备、能源及其他义务方面支出超过 1 万亿美元。

为了支撑这轮大规模支出，Alphabet 已举借数百亿美元债务，并于 6 月宣布计划融资约 850 亿美元。这将是公司二十多年来首次通过发行股票筹集资金，标志着其此前多年持续回购自家股票的策略出现重大转变。

相比之下，微软周三获得了市场更积极的反应。受 Azure 云业务强劲增长推动，微软营收和利润均超出预期，股价上涨 4%。尽管其资本开支增至 452 亿美元，但公司仍实现 186 亿美元的自由现金流。

资产管理公司 SLC Management 董事总经理德克 · 马拉基（Dec Mullarkey）表示：" 市场正在仔细权衡资本开支与自由现金流之间的关系。微软在保持增长的同时，展现出了突出的现金流管理能力。谷歌则未能达到预期，而且现金流预计将持续拖累公司表现，直至明年。"

核心搜索广告业务增长放缓，引发担忧

分析师还指出，谷歌核心搜索广告业务表现疲软，是另一个值得担忧的问题。

谷歌最大业务部门的营收同比增长 12%，达到 634 亿美元，但低于分析师预期的 649 亿美元。此前，该业务今年早些时候的年度营收增速接近 20%。

谷歌首席商务官菲利普 · 辛德勒（Philipp Schindler）承认，" 人工智能模式 " 中的查询正在蚕食传统搜索业务的流量，并导致广告变现能力下降。

与传统搜索展示链接列表不同，人工智能模式会直接提供对话式文本答案。

Aptus Capital Advisors 股票投资主管戴维 · 瓦格纳（David Wagner）表示：" 市场真正担忧的是搜索业务。在投资者担心人工智能聊天机器人会侵蚀谷歌核心业务的情况下，他们需要看到搜索业务加速增长，而不是增长放缓。"

Alphabet 第三季度集团营收同比增长 25%，达到 1276 亿美元，但仍略低于 FactSet 汇总的分析师平均预期。

公司净利润同比下降 25%，至 262 亿美元，远低于分析师预期的 373 亿美元。

净利润下滑受到谷歌投资资产估值变动的影响，其投资组合包括 SpaceX 的股权。埃隆 · 马斯克旗下的火箭制造商 SpaceX 在报告期内估值下跌约 4%，导致谷歌录得 87 亿美元的股权投资净亏损。

不包括投资亏损的营业利润同比增长 30%，达到 406 亿美元，但仍低于华尔街预期的 432 亿美元。

阿什肯纳齐指出，公司支付的 52 亿美元现金用于和解一项源于 2018 年的欧洲监管罚款，这也加剧了自由现金流的负值。

谷歌近期刚刚在一项诉讼中败诉。该诉讼涉及其通过 Android 操作系统实施反竞争行为，公司对相关裁决提出的上诉未获支持。

云业务强劲增长，人工智能战略仍面临考验

抵消搜索业务疲软的部分利好来自谷歌云业务。受客户对谷歌自身人工智能服务的需求激增，以及向 Anthropic 等竞争对手出售计算能力的推动，谷歌云第三季度营收翻倍至 307 亿美元。

谷歌一直将其 " 全栈式 " 人工智能战略视为重要竞争优势。公司自主开发芯片、建设数据中心、训练前沿模型，再通过已有的应用程序和服务，将这些技术提供给数十亿忠实用户。

不过，首席执行官桑达尔 · 皮查伊（Sundar Pichai）一直受到批评，批评者认为他在部署人工智能方面行动迟缓，导致谷歌这样规模庞大的公司在利润丰厚的企业级市场落后于 Anthropic 和 OpenAI 等初创企业。

皮查伊表示，谷歌最先进的 Gemini 模型推出的两个新版本—— Argon 和 Carbon ——已经在编程、金融和网络安全领域缩小了与竞争对手的差距，有望帮助 Alphabet 重新夺回市场份额。