AI 算力撑腰下，工业富联交出了硬核成绩单。

10 月 29 日，工业富联 2026 年三季报出炉。

公司 Q3 营收大增 57.7%，净利涨六成；前三季度净赚 404 亿，累计营收更是直逼万亿大关。

不过虽然业绩强劲，但股价不买账。

截至今日收盘，工业富联大跌 7.03% 报 45.22 元 / 股，总市值 8973 亿元。

今年迄今，公司股价已累计下跌近 26%。

前三季度净赚 404 亿

财报显示，工业富联三季度营收 3835.54 亿元，同比增长 57.73%。

Q3 归母净利润 166.34 亿元，同比增长 60.35%。

单季基本每股收益 0.84 元，同比增长 61.54%，加权平均净资产收益率 8.41%，同比增加 1.79 个百分点。

前三季度，公司累计营收 9414.14 亿元，同比大增 55.88%；利润总额 472.48 亿元，同比增长 80.03%；归母净利润 403.75 亿元，同比增长 79.55%。

基本每股收益 2.04 元，同比增长 80.53%；加权平均净资产收益率达到 21.77%，比上年同期增加 7.39 个百分点。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.16 亿元，去年同期为 -41.41 亿元，同比由负转正。

截至三季度末，公司总资产达 5800.17 亿元，较上年末增长 27.13%；归属于上市公司股东的所有者权益 1905.75 亿元，较上年末增长 14.27%。

分业务板块来看，云计算是这轮增长的核心动力。

报告期内，云计算业务营业收入同比、环比分别增长 75% 和 25%。

GPU 与 ASIC 两条技术路线协同并进，已经成为板块业务多元增长的重要引擎。

产品方面数据也十分亮眼。AI-ASIC 服务器出货量同比增长 1.5 倍、环比增长 80%；AI-GPU 机柜出货量同比增长 70%、环比增长 15%。

此外，新一代 AI 机柜已开始出货，整体市场份额相较上代产品持续提升。

通信及移动网络设备业务同样保持强劲。

网络设备营业收入同比、环比分别增长 1.2 倍和 25%，产品组合持续优化，AI 相关产品持续放量。

其中，800G 及以上交换机出货量同比增长 80%、环比增长 25%。

产品覆盖多晶片平台以太网交换机、CPO 交换机、NVLink 交换机及 SuperNIC 网卡等，几乎涵盖了当前 AI 数据中心高速互联的主流品类。

此外，WiFi 7 路由器、低轨卫星宽带设备等业务均实现快速增长，为板块贡献了新的增量方向。

高盛看多

在财报中，工业富联还披露了一笔股份回购。

2026 年 7 月 27 日，公司董事会审议通过回购议案，拟使用自有资金 10 亿 -20 亿元，以集中竞价方式回购股份，回购价格上限设为 103 元 / 股。

截至 9 月 19 日，本次回购已实施完毕。

公司累计回购 1583.34 万股，约占总股本的 0.08%，回购最高价 66.40 元 / 股、最低价 59.91 元 / 股，均价 63.16 元 / 股，使用资金总额 10 亿元。

在业绩高增的同时落地大额回购，管理层的信心态度也较为明确。

对于业绩增长的原因，公司在财报中也明确归因于两点：

一是 AI 算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升，云服务商业务表现优异，推动整体营收增长；

二是产品结构持续优化，主营业务经营效益稳步提升，带动利润同步走高。

此前，高盛研报维持工业富联 " 买入 " 评级，12 个月目标价 121 元。

其核心逻辑在于 AI 基建高景气及公司在 AI 服务器领域的龙头地位。

中长期看，高盛上调了 2027-2028 年净利润预测，幅度分别为 2% 和 7%。

尽管该行将目标市盈率微调至 24.6 倍（此前 25.2 倍），以反映行业估值回调与对 AI 支出可持续性的担忧。

但考虑到 2025 ‑ 2028 年预计净利润复合年增长率（CAGR）高达 60%，高盛对 2027/2028 年净利润的预测分别高出市场一致预期 18%、36%，当前估值仍具备重估空间。

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