10 月 27 日，深圳市龙光控股有限公司（以下简称龙光控股）发布六只境内公募公司债的购回实施结果公告。《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，本次购回的六只公募债品种统一执行 17.97 元 / 张的价格，相较 100 元债券面值大幅折价，相当于按约 1.8 折进行清偿，对应兑付资金已于 10 月 23 日完成划付。

根据此前公告，因持有人申报规模远超预设资金上限，本次购回全部采用比例配售机制，超额申报部分统一撤销登记，未获配债券恢复正常存续交易状态。

作为龙光控股境内 21 笔债券整体重组方案的重要组成部分，本次二次购回的落地，也成为出险房企境内公募债折价化债浪潮的最新案例。

每经记者梳理发现，自 2024 年底出险房企融创率先推出约 1.8 折现金购回方案后，旭辉、富力、远洋等企业先后跟进类似方案；进入 2026 年以来，中骏、正荣、龙光也陆续落地了境内债购回方案，折价水平多集中在 1.8 折至 2 折区间。

按 1.8 折价格，比例配售兑付

10 月 27 日，龙光控股发布关于 "H 龙控 01""H 龙控 03""H 龙控 04""H 龙债 02""H 龙债 03""H 龙债 04" 六只债券的购回实施结果公告，标志着其境内债二次现金购回工作正式落地。

本次参与购回的六只标的均为境内公募公司债，是龙光控股境内 21 笔债券整体重组方案的重要组成部分。

每经记者梳理发现，今年 9 月 22 日，龙光控股便披露了本次二次购回的方案，为 21 笔标的债券设置 4.9153 亿元的资金总额上限；其中，本次完成兑付的六个公募债品种，均按 17.97 元 / 张的统一购回价格执行。以 100 元的债券面值计算，本次购回折价幅度约 82%，相当于按面值约 1.8 折进行现金清偿。

据此前公告，本次购回的申报窗口期为 2026 年 9 月 28 日至 10 月 14 日。从最终实施结果来看，市场持有人的申报总规模远超 4.9153 亿元的资金上限。为此，六只债券全部采用比例配售机制，对超出资金承接能力的申报部分统一撤销登记，仅按照资金上限对应的比例确认有效成交额度。

单只债券资金使用明细清晰可查：H 龙控 01 对应使用购回资金约 2941.52 万元，H 龙控 03 约 5559.77 万元，H 龙控 04 约 6548.77 万元，H 龙债 02 约 3050.51 万元，H 龙债 03 约 4728.75 万元，H 龙债 04 约 4428.05 万元。六只债券合计动用购回资金约 2.725 亿元，未用尽预设的总资金上限。

按照公告披露的安排，本次确认成交的债券，兑付资金已于 10 月 23 日全部完成划付。后续相关方将按照交易所及监管要求，办理已兑付债券的注销手续。所有未成功配售的申报指令均已统一撤销，对应债券恢复至正常存续状态，不影响持有人后续的交易与权益主张，仍可按照整体重组方案的约定继续履行。

" 龙光控股本次操作本质不是全额还本，而是对存量公开债账面价值进行一次性重定价。"10 月 29 日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受每经记者微信采访时表示，回购主要有三重考量：一是匹配资产拍卖回款节奏，避免一次性耗尽保交楼与运营资金；二是先用现金兑付建立信用，降低整体重组方案表决阻力；三是借助比例配售机制，防止债权人集中挤兑申报。

" 当下出险房企折价购回债权权益正在批量复制 "

龙光本次境内债折价购回并非行业孤例。

按方案披露时间梳理，2024 年 11 月 14 日，融创房地产披露境内债二次重组方案，首次推出 1.8 折现金购回通道，设置 8 亿元现金上限，成为行业内首个针对公募债推出大幅折价现金退出通道的案例。该方案在 2025 年 1 月表决通过，现金购回登记安排在 3 月；实际落地时按 2 折定价，兑付资金于 2025 年 4 月完成支付。

2025 年 5 月 23 日，旭辉控股发布重组预案，拟推出 1.8 折现金购回方案，初始现金上限为 2 亿元；方案经债权人协商优化后，购回价格上调至 2 折，现金上限提升至 2.2 亿元。该方案于 2025 年 9 月 15 日经债券持有人会议表决通过，同年 12 月 29 日正式发布购回实施结果公告，完成落地执行。

2025 年 9 月 10 日，富力地产跟进推出同类方案，折价水平定为 2 折，设置 6 亿元现金上限，采用分三批次开放申报、分批次兑付的方式推进，给予持有人更灵活的申报选择。

进入 2026 年，这一模式的覆盖范围进一步扩大。2026 年 4 月 17 日，中骏集团针对单只公募债 "H0 中骏 02" 试点 1.8 折现金购回。

远洋集团则于 2026 年 6 月 23 日发布第一批折价购回实施公告，按 2 折价格开展现金购回并执行比例配售机制，相关正式文件在上交所披露。

2026 年 8 月 10 日，正荣地产披露的购回方案打破了此前的折价区间：安排 6400 万元现金额度，用于抵销不超过 8 亿元的债权，对应清偿比例约 8%，是目前已公开方案中现金清偿比例最低的一例。

时至 2026 年 9 月 22 日龙光披露二次购回方案、10 月 27 日落地实施结果，这条化债路径的参与房企阵容进一步扩容。

梳理上述房企的方案不难发现，尽管折价幅度、资金规模、推进节奏各有不同，但核心机制高度一致。其一，全部设置固定现金总额上限，房企以确定的资金支出承接减持需求，不对存量债务进行全额现金清偿；其二，普遍采用比例配售规则，一旦申报规模超出资金上限，即按比例分配额度，超额申报自动撤销；其三，现金购回仅作为可选退出通道，不强制清零债权，未参与申报或未获配售的债券继续存续，持有人保留完整债权权益。

柏文喜表示，当下出险房企折价回购债权权益正在批量复制，但未来预计会逐步分化，不再固定折扣比例。此外，可转债、项目收益信托等工具会不断补充进重组方案。但折价回购只是短期缓释风险，最终债务回收率，还要看回款、资产盘活以及留债本息能否按期兑付。