10 月 27 日，陕西华达（301517.SZ）交出了上市以来最 " 惨淡 " 的一份季报。

前三季度营收 3.44 亿元，同比下滑 20.09%；归母净利润亏损 5572.69 万元，同比骤降 289.54%。单看第三季度，营收 1.13 亿元，同比下降 36.17%，归母净利润 -1802.61 万元，同比跌幅达到 4207.97%。

来源：陕西华达公告

单季度从去年同期的微幅亏损，直接坠入千万级亏损。

收入端受行业周期、客户经济性要求提升及产品结构变化影响持续承压；成本端贵金属及有色金属价格波动侵蚀毛利；资产端存货跌价和应收账款信用减值集中计提，进一步放大亏损。

对于这家以射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件为主业，深度服务航空航天、防务和通讯领域的电连接器企业而言，短期业绩正在经历一轮 " 压力测试 "。

亏损延续 

分季度来看，陕西华达上半年已亏损 3770.08 万元，第三季度单季再亏 1802.61 万元。

拉长时间线来看，陕西华达 2025 年首次出现年度亏损，亏损金额达到 6684 万元，这说明亏损并非单季突发，而是贯穿多个季度的持续性压力。

公司在 2026 年中报中曾解释，利润总额下降主要系营业收入同比下降 8.92 个百分点，同时资产减值损失与信用减值损失合计同比上升 224.32%。

来源：陕西华达公告

到了三季报，陕西华达营业成本 2.48 亿元，同比下降 12.43%；营业收入同比下降 20.09%。收入降幅大于成本降幅，意味着毛利空间被压缩。

此外，资产减值和信用减值给其利润带来 " 冲击 "。

前三季度，陕西华达合计计提信用减值准备和资产减值准备 4620 万元，影响利润总额。其中，信用减值准备 1730 万元；资产减值准备 2890 万元，全部是存货跌价损失。

存货跌价准备的激增，公司在利润表变动说明中给出的解释是 " 存货库龄递延导致跌价计提增加 "。

截至三季度末，存货账面价值 3.80 亿元，较年初的 2.99 亿元增加了约 8100 万元，而同期营收在萎缩。应收账款上，三季度末应收账款 6.51 亿元，较年初的 6.27 亿元仍在增长。

公司在半年报中已提示财务风险：" 报告期内公司‘两金’占比较高，周转效率有待提升，对公司资金流动性及经营效益产生一定影响。" 应对措施包括应收账款动态统计、分析及预警，逾期账款专项清收，优化采购、生产及库存管理流程等。

从三季报看，这些措施仍需时间见效。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 -2230.56 万元，上年同期为 -4029.69 万元，同比改善 44.65%。公司解释主要系经营性收款较同期增加。销售商品、提供劳务收到的现金 4.02 亿元，同比增长 9.01%，在营收下降 20.09% 的背景下，回款力度有所加强。

盈利承压

陕西华达的前身是国营第八五三厂，历经 60 年科研生产实践，形成射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件三大类产品，主要应用于航空航天、防务、通讯等领域。公司产品质量等级划分为高可靠等级、军品级、工业级。

公司客户资源覆盖中国电科、航天科技、航天科工、航空工业、中国兵器、中国船舶等产业集团，以及通讯领域龙头企业。客户质量较高，但集中度也不低，回款周期受客户结算节奏影响。

此前中报披露，公司应收账款前五名合计应收账款 2.53 亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的 32.99%。

公司在半年报中披露了业绩下滑原因，受行业周期波动影响，客户端经济性要求不断提升，同时黄金、银等贵金属及铜、锡等有色金属材料价格波动较大，影响盈利水平。

对于电连接器企业而言，贵金属镀层、铜锡线材等原材料价格波动会通过成本端传导，而军品、通讯客户的价格谈判又相对强势，毛利率容易被 " 两头挤压 "。

在深耕电连接器主业同时，陕西华达也在拓展有源及无源微波产业方向。

据此前中报披露，光电器件、刚挠板、微波模块等产品取得进展，完成产品试制与小批量交付，主要应用于航天及防务领域；耐功率连接器及电缆组件技术成果开展系列化开发，形成覆盖多规格、多场景的耐功率连接器产品矩阵；微矩形连接器及组件、微波天线产品应用于星载领域，形成新的增长点。

不过，整体来看，新业务尚处于小批量交付和培育阶段，短期难以对冲传统业务的下行压力。

公司在半年报中提示市场风险：" 受行业波动周期性影响，公司市场定位正在从‘军品为主’向‘军民融合与高端民用并重’转型，市场开拓成果显现尚需时间。" 这一判断在三季报中得到了验证。

从积极因素看，公司基本盘仍在。高可靠等级产品服务国家航天重点工程，军品级产品覆盖防务电子装备系统，工业级产品进入通讯头部企业供应链，客户壁垒和资质壁垒较高。公司在光电器件、刚挠板、微波模块、耐功率连接器、微矩形连接器及组件、微波天线等方向已有小批量交付和系列化开发，若下游需求恢复，具备一定的弹性。

对于三季报相关事宜，《每日经济新闻》记者向陕西华达发去采访提纲，但截至发稿，尚未收到回复。

（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。）