来源：新浪证券 - 红岸工作室

天润工业是国内商用车发动机曲轴连杆领域龙头企业，深耕核心零部件赛道，技术壁垒深厚。公司 1995 年 12 月 19 日成立，2009 年 8 月 21 日于深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于山东省威海市。

公司主营业务覆盖曲轴、连杆、铸锻件、空气悬架四大核心板块，所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统，同时布局新能源车、深股通、工业互联网三大概念赛道。

经营业绩：营收行业第十四，净利润第十三

2026 年三季度，公司实现营业收入 37.26 亿元，在 113 家同行业企业中排名第 14 位；行业第一名潍柴动力营收达 1811.71 亿元，第二名拓普集团为 226.15 亿元，当期行业平均营收为 37.99 亿元，行业中位数为 12.28 亿元。同期公司实现净利润 3.76 亿元，行业排名第 13 位；行业第一名潍柴动力净利润为 134.61 亿元，第二名拓普集团为 16.65 亿元，当期行业平均净利润为 2.5 亿元，行业中位数为 6458.82 万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为 30.09%，较去年同期的 26.75% 小幅提升，低于行业平均 40.12%，整体偿债压力可控。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为 22.48%，较去年同期的 23.25% 略有回落，高于行业平均 20.56%，盈利水平优于行业整体表现。

董事长邢运波薪酬 99.96 万元，同比增加 30.02 万元

公司控股股东为天润联合集团有限公司，实际控制人为邢运波。邢运波，男，1948 年 12 月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中共党员，大学学历，高级经济师。曾任山东曲轴总厂副厂长、厂长，文登市机械工业总公司副经理兼山东曲轴总厂厂长，公司董事长兼总经理，润泽（威海）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，威海睿泽投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，潍坊天润曲轴有限公司董事长，威海天润包装科技有限公司执行董事，山东天润精密工业有限公司执行董事，威海天润新材料科技有限公司董事长，山东天润先进材料研究院有限公司董事长，威海天合润采油装备工程技术中心（普通合伙）执行事务合伙人；现任天润工业技术股份有限公司董事长，天润联合集团有限公司董事长，威海天润金钰新材料科技有限公司董事长，合鸿新材科技有限公司董事，威海运韬智能科技有限公司董事、总经理，2025 年薪酬 99.96 万元，较 2024 年的 69.94 万元同比增加 30.02 万元。

总经理徐承飞，男，1970 年 10 月出生，中国国籍，无永久境外居留权，中共党员，高级经济师，硕士学历。曾任天润工业技术股份有限公司总经理助理、副总经理，常务副总经理、董事会秘书，现任天润工业技术股份有限公司董事、总经理，天润联合集团有限公司董事，文登恒润锻造有限公司执行董事，天润泰达智能装备（威海）有限公司董事，威海天润金钰新材料科技有限公司董事，威海天润新材料科技有限公司董事，上海运百供应链有限公司董事，润泽（威海）投资合伙企业（有限合伙）执行事务合伙人，威海天合润采油装备工程技术中心（普通合伙）执行事务合伙人，2025 年薪酬 92.01 万元，较 2024 年的 88.6 万元同比增加 3.41 万元。

A 股股东户数较上期增加 1.48%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为 4 万户，较上期增加 1.48%；户均持有流通 A 股数量为 2.52 万股，较上期减少 1.45%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流通股东，持股 2605.98 万股，相比上期减少 374.31 万股；广发新能源精选股票 A（015904）位居第六大流通股东，持股 1599.35 万股，为新进股东；易方达裕富债券 A（008556）位居第九大流通股东，持股 1144.53 万股，相比上期增加 254.32 万股。

国泰海通证券指出，维持公司 " 增持 " 评级，下调目标价为 11.60 元，预计 2026/27/28 年 EPS 分别为 0.45/0.55/0.63 元，同比分别增长 38%/23%/16%。核心业务亮点包括：

2026 年三季度重卡行业进入淡季，公司业绩仍保持同比高增，前三季度营收 37.3 亿元、归母净利润 3.8 亿元，同比分别增长 28.5%、35.7%

大缸径业务加速放量，当前持续满负荷生产，2027 年随着毛坯自产落地叠加规模效应，毛利率有望从 22% 左右提升至 25-28%

燃气机喷射系统业务持续拓展，道路端已覆盖潍柴、康明斯等核心客户，非道路端布局数据中心、大型船舶、矿山机械等广阔下游市场，打造多元增长引擎。

国海证券指出，维持公司 " 增持 " 评级，预计 2026-2028 年营业总收入分别为 51、61、74 亿元，同比增速 24%、20%、22%；归母净利润分别为 4.8、6.2、8.3 亿元，同比增速 30%、30%、35%。核心业务亮点包括：

2026 年三季度公司营收同比增长 19.38%，显著快于当期重卡行业同比 -4.7% 的增速，主业韧性凸显

2026 年三季度末在建工程达 3.38 亿元，较半年末增长 63%，公司持续采购设备推进扩产，产能储备充足

受益于 AIDC 产业快速发展，大缸径曲轴、连杆业务订单可见度高、盈利能力强，将成为后续盈利增长的核心驱动力，叠加传统重卡主业出口韧性与国内更新周期红利，业绩向上弹性充足。

图：天润工业营收及增速

图：天润工业净利润及增速