护城河

大道：1.2.3.4.（省略）

5." 护城河 " 是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的 ) 。

6. 企业文化是 " 护城河 " 的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的 " 护城河 "。《再说对价值投资的一些基本理解》2010-05-25

网友：我最近在悟，用户对产品的极致体验，成瘾性，虚荣心，形成所谓护城河，进而企业对产品形成定价权，提价权，形成一个区间垄断，比如苹果 12 发布，定价 6 千有果粉买，定价 9 千也有果粉买，飞天茅台在提价 500 元也有人喝，这样企业对于未来业绩的预期大概率会准 , 很容易做到业绩预期报表，股价也会随之上涨，@大道，不知道我理解的对不对？

大道：大致就是这个意思。所以找到有定价权的公司对投资非常重要，理解他们为什么有定价权也非常重要，不然几个市场起伏就会睡不好觉了。2020-10-09

网友：有差异化才有护城河，有护城河才有定价权。

网友：昨天 youku 上看了林园的讲座，觉得他真的是一个很有价值投资精髓的人，他的一个观点多少解释了我的疑惑。他说他买的公司都是不降价的，茅台、五粮液、高速公路，不会因为市道不好就要参与竞争降价，不存在，所以能赚多少一调研就出来了。

网友：有同感，他特别强调定价权，现金流，盈利能力。

大道：定价权就是 " 护城河 " 吧？2010-05-18

网友：说到定价上，林园认为能涨价的产品是好产品，说明这个企业的产品竞争很小，或者门槛很高，具有一定垄断性，比方说手机现在就总降价，电脑也是，这两个行业就没啥意思。

大道：能涨价的东西就表示他有 " 护城河 "，能体会出这点来还是很有天赋的。2010-05-28

网友：巴菲特最看重企业定价能力，其在评估一家企业时主要看重企业提高产品价格的能力，有些时候他根本不关心这家公司到底由什么人管理。

大道：定价能力和护城河其实是一回事。老巴说相对于管理能力他更看重定价能力，其实建立强的定价能力需要的时间非常长，没有好的管理能力根本做不到。所以他说的不矛盾。2011-02-22

网友：段总，您好，请教您一个问题好吗？您认为一个公司有护城河重要吗？您认为卓越的管理层重要还是护城河重要，谢了。

大道：这就像打仗一样，是能打仗的军队重要还是好的战壕重要一样。没有好的防护，再好的军队也不经打。光有战壕显然也是不行的。2010-04-13

网友：一个上市公司的护城河很深，但它的管理层不是很好或很差，股价合理，请问这样的股票能不能碰。

大道：管理层不好的公司怎么会有很深的护城河呢？费解。2011-04-02

【节选自段永平之道商业】

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