来源：新浪证券 - 红岸工作室

晶科能源是全球领先的光伏组件龙头企业，核心产品市占率长期位居全球前列，拥有垂直一体化全产业链技术壁垒。公司成立于 2006 年 12 月 13 日，2022 年 1 月 26 日登陆上海证券交易所，注册地为江西省，办公地为上海市。

公司主营业务覆盖太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，向全球客户提供高效高质量的太阳能光伏产品，所属申万行业为电力设备 - 光伏设备 - 光伏电池组件，覆盖光伏回收、DeepSeek 概念、含可转债等概念板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润行业第二十二

2026 年三季度，公司实现营业收入383.4 亿元，在 24 家同行业可比公司中排名第 3 位，行业第一名天合光能营收达 479.78 亿元，第二名隆基绿能营收达 438.64 亿元，当期行业平均营收为 99.24 亿元，行业中位数为 16.64 亿元。同期公司实现净利润 **-33.79 亿元 **，行业排名第 22 位，行业第一名横店东磁净利润达 12.42 亿元，第二名艾能聚净利润达 3738.23 万元，当期行业平均净利润为 -8.03 亿元，行业中位数为 -2.93 亿元。

资产负债率略高于同业平均，毛利率大幅高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为76.00%，较去年同期的 74.48% 小幅提升，高于行业平均 75.41% 的水平。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为4.33%，较去年同期的 -0.07% 实现大幅转正，高于行业平均 -2.30% 的水平。

总经理曹海云 2025 年薪酬 187.81 万元，同比增加 21.65 万元

公司控股股东为晶科能源投资有限公司，实际控制人为李仙华、李仙德、陈康平。董事长李仙德为中国国籍，1975 年出生，硕士研究生学历，曾任玉环阳光能源有限公司总经理，浙江昱辉阳光能源有限公司运营总监；现任晶科能源控股董事会主席、首席执行官，晶科能源股份有限公司董事长，晶科电力科技股份有限公司董事长。总经理曹海云为中国国籍，1977 年出生，硕士研究生学历，拥有中国注册会计师、注册税务师、美国注册会计师资质，2002 年 7 月至 2012 年 2 月任普华永道中天会计师事务所高级审计经理，2012 年 2 月至 2021 年 5 月任晶科能源控股首席财务官，2017 年 6 月至 2025 年 9 月任晶科电力科技股份有限公司监事会主席，2020 年 12 月至今任晶科能源控股董事，2021 年 5 月至 2026 年 3 月任公司副总经理，2023 年 12 月至 2026 年 3 月任公司财务负责人，2026 年 3 月起任公司总经理，其 2025 年薪酬为 187.81 万元，较 2024 年的 166.16 万元同比增加 21.65 万元。

A 股股东户数较上期减少 4.35%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为9.46 万，较上期减少 4.35%；户均持有流通 A 股数量达10.83 万，较上期增加 4.25%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股 2.95 亿股，相比上期减少 1519.44 万股；华夏上证科创板 50 成份 ETF（588000）位居第七大流通股东，持股 1.38 亿股，相比上期增加 6562.22 万股；易方达上证科创板 50ETF（588080）位居第十大流通股东，持股 6349.15 万股，为新进股东。

国泰海通证券指出，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 -38.52/18.81/32.37 亿元，EPS 分别为 -0.38/0.18/0.32 元 / 股，给予公司 2027 年 25xPE，目标价 4.59 元，维持 " 增持 " 评级。核心业务亮点包括：

2026 年 Q3 业绩环比改善，单季度归母净利润区间为 -5 到 1 亿元，TOPCon 3.0 产线改造及产能爬坡有序推进，生产成本持续优化，高功率产品出货占比进一步提升

发布 TAC 新技术产品，TAC 电池效率突破 28%，新一代飞虎 5 组件功率可达 510W、效率达 25.52%，未来两至三年叠层电池有望进入量产阶段，效率突破 33%

储能业务构筑第二成长曲线，2026 年出货以海外欧洲、亚太区域为主，下半年储能毛利率预期维持或小幅提升，2027 年将重点发力工商业储能提升业务占比

东吴证券指出，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 -34.4/13.1/31.5 亿元，同比增速分别为 +50%/+138%/+139%，维持 " 买入 " 评级。核心业务亮点包括：

2026 年 Q3 组件出货约 15-17GW，高功率产品占比超 50% 带动盈利环比改善，全年出货目标 60-70GW，储能业务单季实现微利，2026 年储能交付预计约 10GWh，同比翻倍增长

战略转向平衡规模与盈利，布局 TAC 技术实现组件效率突破 25.5%，筹备下沉市场第二品牌针对非洲、菲律宾等缺电地区开展错位竞争，2027 年储能出货预计达 12-13GWh，工商业储能占比将提升至 20%-30%

推出 2.6 亿股限制性股票激励计划，考核净利润与经营性现金流双指标，彰显经营发展信心。

图：晶科能源营收及增速

图：晶科能源净利润及增速