来源：新浪证券 - 红岸工作室

乐歌股份是国内线性驱动智慧健康办公领域的领先企业，核心产品覆盖人体工学相关品类，拥有全产业链布局的差异化优势。公司 2002 年 3 月 26 日成立，2017 年 12 月 1 日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于浙江省宁波市。

公司聚焦线性驱动、智慧办公和健康办公领域，专注于人体工学产品及线性驱动部件的研发、生产及销售，所属申万行业为轻工制造 - 家居用品 - 其他家居用品，涵盖三胎概念、小盘价值、小盘等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第十

2026 年三季度，公司实现营业收入50.37 亿元，在 25 家同行业可比公司中排名第 2，行业第一名公牛集团营收达 122.09 亿元，当期行业平均营收为 19.43 亿元，行业中位数为 12.13 亿元。同期公司实现净利润5912.74 万元，行业排名第 10，行业第一名公牛集团净利润为 28.38 亿元，第二名共创草坪净利润为 5.24 亿元，当期行业平均净利润为 1.71 亿元，行业中位数为 3776.2 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为61.62%，较去年同期的 63.90% 有所下降，高于 37.26% 的行业平均水平。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为28.46%，较去年同期的 26.07% 有所提升，高于 25.44% 的行业平均水平。

董事长项乐宏 2025 年薪酬 272.55 万元，同比减少 16.49 万元

公司控股股东为宁波丽晶电子集团有限公司，实际控制人为姜艺、项乐宏。董事长兼总经理项乐宏先生 1971 年出生，中国国籍，拥有美国 PR，持有宁波师范学院（现宁波大学）、电子科技大学双学士学位，北京大学光华管理学院、长江商学院双硕士学位，有香港城市大学工商管理博士（DBA）两年求学经历，是宁波市十六届政协委员、高级经济师，曾荣获 " 宁波市杰出人才 " 荣誉称号、宁波市五一劳动奖章、宁波市劳动模范。其职业履历覆盖：1995 年至 1998 年就职于中国电子进出口宁波公司，任国际合作部副经理；1998 年至今任丽晶电子执行董事；2002 年至 2010 年任丽晶时代董事长、总经理；2002 年 1 月至今任丽晶国际董事；2009 年 6 月至 2017 年 9 月任乐歌进出口执行董事；2010 年 5 月至今任本公司董事长；2016 年 11 月至今兼任本公司总经理。其 2025 年领取薪酬 272.55 万元，较 2024 年的 289.04 万元同比减少 16.49 万元。

A 股股东户数较上期增加 12.59%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为1.84 万户，较上期增加 12.59%；当期户均持有流通 A 股数量为1.78 万股，较上期减少 11.18%。

中国国际金融股份有限公司指出，公司 Q2 受汇兑损失及竞争加剧影响经营短期承压，但人体工学新品快速增长，经营效率持续改善，短期需关注汇兑敞口影响，中长期看好公司内生 + 外延成长：

人体工学新品放量，2026 年上半年智能家居收入同比增长 3.6% 至 16.1 亿元，其中跨境电商、独立站收入分别同比增长 13.7%、20.5%，人体工学椅新品收入占比已达 25%，智能升降桌份额维持领先，人体工学业务毛利率同比提升 4.5 个百分点至 46.0%。

海外仓经营调整趋于尾声，自建仓投入使用后将提升效率，2026 年上半年海外仓收入同比微降 1.3% 至 15.5 亿元，毛利率同比提升 1.8 个百分点至 11.4%，后续 Ellabell、Apple Valley 自建仓投用后，成本仅为租赁仓的 1/3-1/2，盈利能力有望持续改善。

收购亿思贝斯 52% 股权拓展电竞家居场景，发挥制造及海外仓协同效应，实现内生外延同步成长。机构下调 2026 年盈利预测至 1.6 亿元，引入 2027 年归母净利预测 2.7 亿元，维持跑赢行业评级，下调目标价至 13 元，对应 20% 上行空间。

财通证券股份有限公司指出，公司智能家居与公共海外仓双轮驱动，后续经营效率有望持续改善：

2026 年上半年智能家居业务收入 16.07 亿元，同比增长 3.6%，占总收入 50.55%，自主品牌产品销售收入占不含海外仓收入的主营业务收入比重达 80.42%，自主品牌影响力持续提升。

公共海外仓业务收入 15.49 亿元，同比微降 1.27%，占总收入 48.71%，毛利率同比提升 1.75 个百分点，期末拥有 21 个自营海外仓、总面积 78.77 万平方米，首个自建仓已于 6 月投用。机构预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.19 亿元、2.06 亿元、3.63 亿元，维持 " 增持 " 评级。

图：乐歌股份营收及增速

图：乐歌股份净利润及增速