来源：新浪证券 - 红岸工作室

贝特瑞是全球领先的锂离子电池正负极材料研发生产龙头，拥有深厚技术壁垒与全产业链布局优势。公司成立于 2000 年 8 月 7 日，2020 年 7 月 27 日于北京证券交易所上市，注册地与办公地均位于广东省深圳市。

贝特瑞主营业务为生产经营锂离子电池正极材料和负极材料，同时开展进出口业务、普通货运，所属申万行业为电力设备 - 电池 - 电池化学品，覆盖石墨电极、北交所上市企业、新能源等概念板块。

经营业绩：营收行业第 12，净利润行业第 10

2026 年三季度，公司实现营业收入173.18 亿元，在行业 44 家可比企业中排名第 12；行业第一名湖南裕能营收达 575.08 亿元，第二名中伟新材营收为 482.94 亿元，当期行业平均营收为 109.45 亿元，行业中位数为 72.35 亿元。同期公司实现净利润9.53 亿元，行业排名第 10；行业第一名湖南裕能净利润为 42.98 亿元，第二名天赐材料净利润为 38.86 亿元，当期行业平均净利润为 7.57 亿元，行业中位数为 4.18 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为61.70%，较去年同期的 57.58% 有所上升，高于行业平均 58.64%。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为18.79%，较去年同期的 21.71% 有所回落，高于行业平均 17.17%。

董事长贺雪琴 2025 年薪酬 594 万元，同比增加 95.97 万元

贝特瑞控股股东为中国宝安集团控股有限公司，无实际控制人。贺雪琴，男，1968 年出生，中国国籍，无境外永久居留权。1992 年 7 月毕业于北京大学地球物理专业，本科学历。1992 年 9 月至 1997 年 5 月，在中国宝安集团股份有限公司电子研究所担任工程师；1997 年 5 月至 1998 年 12 月，在厦门龙舟集团股份有限公司担任总经理助理；1999 年 1 月至 2005 年 3 月，在中国宝安集团股份有限公司资产经营部先后担任项目经理、部长助理、副部长；2003 年 1 月至 2003 年 7 月，兼任深圳运通物流有限公司副总经理；2003 年 12 月至 2005 年 3 月，兼任湖北荆州宾馆董事长；2005 年 3 月至今，任公司董事长；2017 年 7 月至今，任公司党委书记；2014 年 9 月至 2020 年 8 月，任中国宝安集团股份有限公司总裁助理；2020 年 8 月至今，任中国宝安集团股份有限公司副总裁。其 2025 年薪酬为 594 万元，较 2024 年的 498.03 万元同比增加 95.97 万元。

总经理黄友元，男，1981 年 10 月出生，中国国籍，无境外永久居留权。2002 年 7 月毕业于湘潭大学化学学院化学专业，本科学历。2005 年 7 月毕业于湘潭大学化学学院、北京大学化学与分子工程学院联合培养理学硕士，硕士研究生学历。2010 年 7 月毕业于北京大学化学与分子工程学院、京都大学大学院工学研究科中日联合培养博士，博士研究生学历。2003 年 9 月至 2007 年 9 月，在北大先行科技产业有限公司先后任职工程师、主任工程师。2009 年 9 月至 2009 年 12 月，在北京公交集团挂职部长助理锻炼。2011 年 1 月至 2020 年 12 月，在公司先后任新能源技术研究院院长、副总经理、执行总经理。2016 年 5 月至今，任公司董事。2020 年 12 月至今，任公司正极事业部总经理。2015 年 5 月至今，兼任广州日信宝安新材料产业投资有限公司董事。其 2025 年薪酬为 498 万元，较 2024 年的 503.78 万元同比减少 5.78 万元。

A 股股东户数较上期减少 2.52%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为2.32 万，较上期减少 2.52%；户均持有流通 A 股数量达4.82 万，较上期增加 2.59%。机构持仓方面，同期贝特瑞十大流通股东中，嘉实智能汽车股票（002168）位居第六大流通股东，持股 482.21 万股，持股数量较上期不变；广发北证 50 成份指数 A（017512）位居第九大流通股东，持股 352.50 万股，为新进股东；易方达北证 50 成份指数 A（017515）位居第十大流通股东，持股 320.34 万股，为新进股东。

中信建投证券指出，公司 2026 年上半年实现营收 / 归母 / 扣非 102.2/3.8/3.4 亿元，同比分别增长 30%/-20%/-20%，二季度单季业绩环比明显回暖。业务亮点包括：

负极业务 2026 年上半年出货超 33 万吨，同比增长 23%，印尼子公司同期净利润 1.65 亿元，同比大增 173%，预计 2026、2027 年负极出货量分别达 75+ 万吨、110+ 万吨；

海外产能布局稳步推进，现有负极海外年产能约 16 万吨，预计 2027 年印尼基地扩产至 20 万吨，摩洛哥 5 万吨负极产能建设有序开展；

正极业务上半年销量超 1.3 万吨，同比增长 33%，主要面向海外客户供货，摩洛哥年产 5 万吨正极材料项目稳步推进。

机构预计公司 2026、2027 年归母业绩分别为 10.0 亿元、15.4 亿元，对应 PE 为 24/15x。

华源证券指出，公司 2026 年上半年营收同比增长 30.40%，正极、负极营收分别同比增长 66.39%、20.41%，维持 " 增持 " 评级。业务亮点包括：

正极业务量价齐升，同时布局正极材料回收业务，构建 " 拆解—再生—材料整合 " 全链条闭环体系，延伸价值链；

多技术路线研发落地提速，全球首发 6C 超快充人造石墨 2.0 T-Max 及 6C 超快充天然石墨 T-Pro 产品，固态电池多类材料获头部客户认可，钠电负极硬碳产品进入量产导入阶段，燃料电池关键材料实现商业化应用；

搭建锂电、固态电池、钠电、燃料电池多材料体系布局矩阵，联合高校成立 AI 材料实验室，赋能新材料研发。

机构预计公司 2026-2028 年归母净利润为 10.28、13.57 和 16.08 亿元，对应 PE 为 23、17、15 倍。

图：贝特瑞营收及增速

图：贝特瑞净利润及增速