（来源：能源日参）

随着国投电力等三季报披露，六家主要电力上市公司——华能国际、大唐发电、华电国际、国投电力、国电电力、浙能电力—— 2026 年前三季度业绩全部出炉。结果并不意外：六家公司归母净利润全部同比下滑，无一家实现正增长。

六家公司业绩下滑的宏观背景高度一致，近期煤炭价格中枢抬升推高燃料成本，同时上网电价同比下行压缩收入端。这一 " 剪刀差 " 是火电企业 2026 年面临的核心压力。

跌幅从大到小

排名	公司	前三季度归母净利润	同比变化
1	浙能电力	14.46 亿元	-76.79%
2	华能国际	78.22 亿元	-47.29%
3	国电电力	39.61 亿元	-41.55%
4	华电国际	39.08 亿元	-39.29%
5	国投电力	60.71 亿元	-6.84%
6	大唐发电	63.88 亿元	-4.83%

六家中，华能国际净利润绝对值最高（78.22 亿元），但跌幅接近五成；大唐发电和国投电力跌幅均在个位数，相对抗跌；浙能电力净利润仅 14.46 亿元，跌幅却最深。

浙能电力（-76.79%）  跌幅最深。浙江中长期电价同比大降 16.4%，公司业务高度集中于浙江火电，缺乏缓冲；控股光伏企业中來股份持续亏损，进一步拖累。

华能国际（-47.29%）  量价齐跌，煤电上网电量同比下降 7.17%，电价与电量同步收缩，规模越大敞口越大。

国电电力（-41.55%）  电量实际正增长（+3.15%），但电价同比下降 3.97%、三季度降幅扩大，叠加燃料成本上升和投资收益减少。

华电国际（-39.29%）  电价反而同比 +1.86%，但上网电量骤降 13.19%，三季度单季降幅 16.7%，电量丢失成为核心拖累，毛利率从 12.12% 降至 9.84%。

国投电力（-6.84%）  抗跌靠水电。雅砻江来水改善，水电发电量增长 15.68%，但电价下降 5.09%、煤价推高火电成本，利润仍小幅下滑。

大唐发电（-4.83%）  累计跌幅最小，但三季度单季净利润大降 58.81%、扣非降 84.31%，公司归因于燃料价格上涨。累计抗跌更多靠上半年基础，三季度已亮红灯。

在煤价与电价的双重挤压下，资产结构的多样性、区域布局的分散度、以及非火电资产的缓冲能力，决定了谁能在周期下行中少受一点伤。