目前，艾斯迪工业技术股份有限公司（以下简称艾斯迪）正冲刺北交所 IPO。招股书（申报稿）显示，艾斯迪在报告期内（2023 年至 2025 年，下同）营业收入和扣非后归母净利润保持增长态势，但毛利率持续下滑，公司 2025 年度新增定点项目数量及金额较 2024 年也有所下降。

艾斯迪 2025 年对前五名客户的合计销售金额占比接近八成，对第一大客户长城汽车的销售收入占比超过四成。《每日经济新闻》记者注意到，除了比亚迪于 2022 年才开始与艾斯迪合作外，其余报告期各期前五大客户均于 2017 年及之前即已与公司开展合作。而艾斯迪 2025 年对比亚迪的销售金额也同比下降了 24.05%。

艾斯迪的成立可追溯至公司实控人丁正东 2017 年对艾斯迪天津（曾用名亚新科天津）的收购。作为全资子公司的艾斯迪天津，2025 年仍贡献着艾斯迪约九成的净利润。另一家全资子公司艾斯迪（芜湖）材料技术有限公司（以下简称艾斯迪芜湖）在 2021 年已开始新厂投产，但在 2025 年才开启盈利，且净利润仅为 63.13 万元。

报告期内毛利率持续下滑

艾斯迪主要从事汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售，主要产品为新能源汽车及传统燃油汽车的电驱系统、电控系统、动力系统、传动系统、热管理系统、车身系统、底盘系统等关键铝合金零部件。

报告期内，艾斯迪的营业收入分别为 5.67 亿元、7.39 亿元和 8.28 亿元，其扣非后归母净利润分别为 3827.62 万元、5085.53 万元和 5844.41 万元，均保持持续增长态势。但是，艾斯迪同期的毛利率分别为 21.77%、18.97% 和 17.47%，遭遇持续下滑。股转系统披露的 2026 年半年报显示，艾斯迪 2026 年上半年的营业收入和扣非后归属于挂牌公司股东的净利润分别同比增长 11.25% 和 2.12%，其毛利率进一步下降至 15.98%。

值得一提的是，艾斯迪在第二轮审核问询函回复中披露，2023 年至 2026 年上半年 " 三年一期 "，公司的主要客户新增定点项目分别为 59 个、37 个、32 个和 25 个，在报告期内持续下降，其中对应新增定点项目全生命周期预计销售金额分别为 11.73 亿元、13.88 亿元、8.47 亿元和 5.85 亿元，2025 年较 2024 年大幅下滑。艾斯迪解释称，2025 年度新增定点项目数量及金额较 2024 年有所下降，主要系 2024 年度新增定点项目较多，项目开发需要一定的消化周期。

记者注意到，报告期内，艾斯迪采购外协加工服务的金额分别为 2033.69 万元、5039.69 万元和 5979.33 万元。公司解释称，外协采购规模逐期上升，尤其是外协铸造毛坯的采购额上升较多，主要是因为公司订单规模持续增长，但部分吨位铸造设备产能不足或单独开机并不经济，导致对外采购定制化铸造毛坯的采购额增加。但是，艾斯迪在报告期内的产能利用率分别为 71.19%、78.87% 和 79.80%，远未达到满产状态。

此外，2025 年 5 月，艾斯迪收到中国证监会天津证监局出具的监管关注函，所涉问题包括公司治理及三会运作方面等内容。2025 年 6 月，全国股转公司针对上述事项出具监管工作提示，对公司、公司董事长、公司董事会秘书予以监管工作提示。

公司客户集中度较高

招股书显示，艾斯迪在报告期内对前五名客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为 85.91%、78.56% 和 78.10%，其中对第一大客户长城汽车的销售收入占比分别为 35.64%、35.73% 和 41.29%，客户集中度较高。到了 2026 年上半年，艾斯迪对前五大客户的销售收入总和占公司营业收入的比例为 78.05%，对第一大客户的收入占比达到 42.57%。那么，艾斯迪要如何降低客户集中度较高对公司经营可能带来的影响呢？

记者注意到，艾斯迪的成立与其全资子公司艾斯迪天津密切相关。艾斯迪在第二轮审核问询函回复中披露，艾斯迪天津（曾用名亚新科天津）原为亚新科中国的全资子公司，亚新科中国隶属于亚新科集团。亚新科中国在 2017 年启动对艾斯迪天津的处置工作。时任亚新科中国董事兼总经理的丁正东在 2017 年 8 月设立艾斯迪的前身艾斯迪有限（曾用名远东鸿泰），并在 2018 年 3 月通过艾斯迪有限完成了亚新科天津全部股权及相关债权的收购，收购价格为 4500 万元。

而在报告期内的前五大客户中，除了比亚迪为 2022 年开始与艾斯迪合作以外，其余公司均为 2017 年及之前开始与艾斯迪进行合作的客户。其中，长城汽车、北极星是艾斯迪天津在亚新科集团内时便与之开始合作的，艾斯迪天津还在 2013 年便开始通过亚新科集团所属的亚新科国际向佩卡集团进行供货。亚新科国际作为亚新科集团内全资子公司出口业务的对外销售平台，后续也被中创智领收购，使得中创智领在 2023 年成为了艾斯迪的第五大客户。

艾斯迪在 2025 年对比亚迪的销售收入为 7020.34 万元，较 2024 年的 9243.77 万元下降了 24.05%。艾斯迪解释称，主要系公司结合现有产能及在手订单情况综合考量，调整了部分比亚迪低毛利率产品的供应。不过，正如前面所述，艾斯迪在 2025 年实际上远未达到满产状态。那么，在产能尚未打满的背景下，该情况是否意味着艾斯迪新客户、新项目的开拓能力仍待加强？

此外，艾斯迪在报告期内以寄售模式销售的收入占铝合金零部件销售收入的比例分别为 76.37%、80.69% 和 77.45%。艾斯迪解释称，寄售模式收入占比较高，主要系公司下游客户销售集中度较高，下游汽车整车厂通常要求零部件供应商采用寄售模式进行结算。

艾斯迪天津贡献绝大部分利润

值得一提的是，艾斯迪的全资子公司艾斯迪（天津）汽车零部件有限公司（以下简称艾斯迪天津）2025 年净利润为 5782.93 万元，与艾斯迪的净利润 6385.92 万元比值达到 90.56%。也就是说，艾斯迪天津在 2025 年贡献了艾斯迪的绝大部分净利润。

艾斯迪天津也是艾斯迪此次 IPO 募投项目 " 轻量化汽车零部件产能扩建及智能制造升级项目 " 的实施主体。报告期内，艾斯迪天津的产能利用率分别为 74.33%、75.45% 和 84.94%，虽然在逐步提升，但仍未达到满产状态。而且，艾斯迪天津在报告期各期末实际在手订单金额分别为 3018.50 万元、4708.04 万元和 4536.85 万元，在 2025 年末同比有所下降。

与此同时，艾斯迪的另一家全资子公司艾斯迪芜湖盈利能力却难言理想。艾斯迪在第一轮审核问询函回复中披露，艾斯迪芜湖在报告期内的营业收入分别为 1.67 亿元、2.65 亿元和 2.90 亿元，其净利润分别为 -1272.65 万元、-202.17 万元和 63.13 万元。艾斯迪解释称，艾斯迪芜湖在 2023 年和 2024 年亏损，是因为艾斯迪芜湖自 2021 年度开始投产，其产能仍处于爬坡期，在此过程中固定资产投入的折旧摊销使得其毛利率较低；工厂的效率优化仍需时间；艾斯迪芜湖向艾斯迪销售的产品定价较低；新能源汽车产品毛利率较低导致艾斯迪芜湖销售毛利率较低。

艾斯迪表示，随着艾斯迪芜湖产能释放以及管理效率提升，2025 年度艾斯迪芜湖已实现盈利。也就是说，艾斯迪芜湖在 2021 年投产之后的第四年才开始实现盈利。不过，艾斯迪芜湖的产能利用率从 2024 年的 83.75%，下降至 2025 年的 73.76%。

招股书还显示，艾斯迪芜湖在未履行竣工环境保护验收手续，且需配套建设的环境保护设施也未建设完成的情况下，于 2023 年 1 月陆续将 2 台浇铸机投入生产使用。艾斯迪芜湖因此在 2023 年 9 月收到芜湖市生态环境局作出的《行政处罚决定书》，被处以罚款 20 万元，直接负责人欧传利被处以罚款 5 万元。

对于本文存在的疑问，《每日经济新闻》记者于 2026 年 10 月 27 日向艾斯迪发去采访函，并在 10 月 28 日致电艾斯迪，但截至发稿，尚未收到回复。