来源：新浪证券 - 红岸工作室

丸美生物是国内眼部护肤领域的代表性化妆品企业，依托自研活性原料技术壁垒，聚焦抗皱护肤核心赛道，2002 年 4 月 2 日在广东省设立，2019 年 7 月 25 日登陆上海证券交易所，办公布局覆盖广东省、香港特别行政区。

公司主要从事各类型护肤品的研发、设计、生产、销售及服务，所属申万行业为美容护理 - 化妆品 - 品牌化妆品，属于小盘、养老金概念、沪股通概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润第五

2026 年三季度，公司实现营业收入22.35 亿元，在行业 8 家可比企业中排名第 6；行业第一名珀莱雅营收达 76.27 亿元，第二名上海家化营收 53.61 亿元，当期行业平均营收为 34.71 亿元，行业中位数为 32.06 亿元。同期公司实现净利润1.45 亿元，行业排名第 5；行业第一名珀莱雅净利润 13.11 亿元，第二名上海家化净利润 8.06 亿元，当期行业平均净利润为 4.02 亿元，行业中位数为 2.23 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为24.91%，较去年同期的 30.03% 有所下降，高于行业平均 21.92%。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率达73.31%，较去年同期的 74.91% 小幅回落，高于行业平均 67.21%。

董事长孙怀庆薪酬 212.05 万元，同比增加 0.78 万元

公司控股股东、实际控制人为孙怀庆、王晓蒲。孙怀庆为中国澳门籍，拥有新加坡永久居留权，1969 年 10 月出生，持有北京大学工商管理专业硕士学位、香港大学管理学博士学位，为经济师，2002 年设立公司前身，现任公司董事长、总经理兼首席执行官，同时兼任旗下多家子公司及关联企业相关职务。其 2025 年薪酬为 212.05 万元，较 2024 年的 211.27 万元同比增加 0.78 万元。

A 股股东户数较上期减少 21.16%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为1.72 万，较上期减少 21.16%；当期户均持有流通 A 股数量为2.33 万，较上期增加 26.84%。同期公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股 247.65 万股，相比上期增加 6006 股。

国盛证券指出，公司主品牌经营稳健，以质换量调整业务结构：

2026 年上半年业绩阶段性承压，主品牌丸美实现营收 12.70 亿元，同比增长 1.97%，依托 S 肽、重组功能蛋白等自研原料持续推进面部抗皱布局，巩固 " 抗皱淡纹 " 品类护城河；恋火品牌夯实底妆基本盘，围绕两大明星系列拓展产品矩阵。

渠道端线上主动收缩低效达播，加大天猫旗舰店资源投入，核心品销售占比达 75%，会员成交占比同比提升 11 个百分点；线下推出专供新品，探索体验式运营新模式。

预测 2026-2028 年公司收入分别为 37.37、40.38、43.92 亿元，归母净利润分别为 3.02、3.39、3.93 亿元，维持 " 增持 " 评级。

长江证券指出，公司主品牌稳健增长，渠道调整成效逐步显现：

2026 年二季度公司收入同比下降 14.84%，但归母净利润同比增长 38.32%，盈利能力边际改善，低效达播出清推动投放效率持续优化。

主品牌持续深化大单品策略，恋火精简 SKU 优化货盘，后续有望蓄力修复。

预计 2026-2028 年 EPS 分别为 0.76、0.88、0.98 元 / 股，维持 " 买入 " 评级。

图：丸美生物营收及增速

图：丸美生物净利润及增速