摩根士丹利发布研报称，将ASMPT（00522）目标价由 248 港元下调至 215 港元，维持 " 增持 " 评级。该行对公司长期增长前景保持乐观，认为 EMIT-T、CoPoS 及光子学等新兴机遇将提供增长动力，但行业逆风或限制短期上行空间。该行认为公司现价估值具有吸引力。

该行指出，管理层预计 2026 年第四季度订单仍将处于高位，受持续的人工智能基础设施投资支持，但订单将低于第三季度创纪录水平，原因包括 SMT 业务的一次性因素及提前拉货。该行维持对 ASMPT 2027 至 2028 年收入增长的正面展望，预计 2027 年增长 20%、2028 年增长 12%，主要受强劲的人工智能需求及 OSAT 产能利用率高企带动。

尽管 HBM 规格下调，该行认为 EMIT-T、CoPoS 及光子学仍是新兴增长动力。光子学应用包括可插拔光学、NPO 及 CPO，需求动能依然强劲；EMIT-T 及 CoPoS 则有望在先进封装领域释放增量机会。该行同时指出，半导体行业增长预计由 2026 年的 132% 放缓至 2027 年的 35%。设备股作为领先指标，在行业周期放缓时亦会率先承压。

大摩根据 2026 年第三季度业绩及第四季度指引更新模型，因半导体解决方案及 SMT 订单表现更强，将 2026 至 2027 年每股盈利预测分别上调 2% 及 5%。目标价下调主要反映中期增长率预测下调，以计入 HBM 产能投资推迟。ASMPT 现价相当于 2027 年预测每股盈利约 16 倍，远低于过去 10 年平均的 27 倍，该行认为估值具有吸引力。