9 月加息后，日央行 10 月如期按兵不动。

周五，日本央行宣布将利率维持在 1.25% 不变，但释放鹰派信号为 12 月加息打开大门。

与此同时，该行宣告经过数十年的通缩，2% 的通胀目标已经实现。

午后的新闻发布会上，日央行行长植田和男进一步解释：这并非停止加息，而是需要更多时间审视风险。

不过从市场表现来看，日股、日元反应平淡。

日经 225 指数受科技股拖累午后持续走弱，收跌超 2% 至 63290.11 点；日元小幅走强，美元 / 日元现跌约 0.1%，至 157.536。

按兵不动但偏鹰

10 月 30 日，日本央行结束为期两日的货币政策会议。

政策委员会最终以 8-1 的的投票结果，将利率维持在 1.25%，符合市场普遍预期。

此前 9 月，该行以 7-2 的投票决定加息 25BP。

在本次投票中，委员高田创投下唯一反对票，并提议将短期利率目标上调至 1.5%。

他认为，政策已经进入新阶段，日央行需加快向中性利率靠拢，但该提案被多数委员否决。

与按兵不动的利率形成对比的是，日本央行对通胀的展望显得颇为强硬。

该行最新上调了下一财年核心 CPI 预期，预计 2026-2028 财年核心 CPI 预期中值分别为 2.5%、2.6%、2.0%，而 7 月时的预期分别为 2.5%、2.4%、2.0%；

日央行明确指出，日本基础 CPI 通胀水平 " 大体符合 " 其 2% 的通胀目标。

这是该行 2013 年以来首次给出这一判断。也意味着

在经济展望报告中，日央行上调了 2026 财年年 GDP 增速预期，但下调了下一财年 GDP 增速预期。

该行预计 2026-2028 财年实际 GDP 增速预期中值分别为 0.7%、0.7%、0.8%，而 7 月预期分别为 0.6%、0.8%、0.8%。

与此同时，日央行也警示了通胀上行风险。

随着企业加薪与涨价行为愈发普遍，叠加中东地缘冲突、AI 需求扩张、汇率波动等变量，中长期通胀存在突破目标的风险，需要警惕通胀过热对经济造成后续伤害。

对于未来货币政策的定调，日央行称金融环境仍保持宽松，将根据经济、物价及金融状况考虑调整的时机和步伐。

12 月加息临近？

午后的发布会上，日央行行长植田和男谨慎淡化 " 通胀胜利宣言 "。

他指出，日本需要进一步审慎评估经济物价风险以及整体金融环境。

当前日本的基础通胀已经达到 2% 目标水平，金融环境依旧保持宽松；但同时存在诸多通胀上行风险，必须警惕 " 通胀超调的风险 "。

植田明确指出，日本尚未实现可持续、稳定达成通胀目标的最终结果，当前核心是让中长期通胀预期锚定在 2% 附近。

" 这并不意味着我们会坐等，我们将适时调整货币政策。"

他承认价格存在 " 不能忽视的上行风险 "，但认为风险并未较一个月前急剧增加。

谈及加息的累积效应，植田和男表示，很难判断政策利率何时达到中性水平，过去加息的累积影响是必须审视金融状况的原因之一。

在政策路径上，未来将在每次会议上（包括下次）审视基准经济情景的实现概率与各类风险。

不过中性利率点位难以直接判定，央行需要持续评估此前多轮加息带来的累积效应，密切跟踪金融条件变化。

他还特别提醒，受中东冲突影响，能源原材料涨价已经推高企业端价格；9 ‑ 10 月数据显示，涨价压力已经传导至居民消费端，进一步推升基础通胀。

德国商业银行分析师 Michael Pfister 指出，日本央行继 9 月加息后维持利率不变，但通过暗示潜在价格压力已达到 2% 的通胀目标，释放了鹰派信号。

市场也普遍认为，日本央行 12 月进一步加息的可能性越来越大，且这一预期已几乎被市场完全消化。

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