数据周报 133（2026 年 10 月 26 日 -31 日）

1.A 股科技跌六成，调整有多深？

2. 投资者为什么恐慌抛售？

3. 汇金减持 1.18 万亿，钱去了哪？

4. 公募持仓增 107%，巨亏 1.5 万亿

5. 三季度保险资金集中抛售股票？

6. 制造业近三成企业出现亏损

7. 电子利润翻倍，汽车钢铁承压

8. 谷歌跌 12.6%，市场怕什么？

9. 亚马逊跌 7%，需求差了吗？

正文

今年下半年，A 股科技股遭遇猛烈抛售。最受伤的是此前涨得最猛的科技龙头。

截至 10 月 30 日收盘，光模块龙头新易盛较 7 月初盘中高点回撤约 68.2%，中际旭创较 6 月盘中高点回撤约 60.9%，天孚通信回撤约 60.3%。曾经被资金追捧的 " 易中天 "，如今股价均已跌去六成以上。

最近几个交易日，跌势仍在加速。10 月 23 日收盘至 30 日收盘，天孚通信、新易盛分别下跌 26.30%、24.90%。

指数同样呈现明显分化。本周科创 50 累计下跌 13.72%，从年内盘中高点算起，截至当日收盘已回撤 48.53%。

这轮调整究竟有多深？可以与金融危机中的一个窗口比较。

从 6 月 30 日至 10 月 30 日，同看 122 个自然日，科创 50 按收盘价计算下跌 47.42%。将纳指起点放在雷曼破产前的最后一个交易日，即 2008 年 9 月 12 日，向后同看 122 天，至 2009 年 1 月 12 日，纳指下跌 31.95%，窗口内最深跌幅为 41.80%。

本轮 A 股调整之剧烈，确属少见。科创综指自 6 月高点回撤逾四成，不少科技股腰斩，部分个股跌幅更达六至七成，亏损者既有散户，亦有专业机构，公募基金三季度合计亏损逾 1.5 万亿元。

之所以如此惨痛，在于这轮下跌恰恰发生在所谓 " 牛市途中 "。上半年尤其二季度，市场情绪沸腾，资金几乎全线重仓科技，仓位与杠杆同步推至极致。而牛市中途，往往正是最容易集中埋人之时。

7 月，全球科技股同步走弱，日韩、美股均现调整，A 股随之回落，韩国存储股的走弱发出预警信号。8 月，海外科技反弹，A 股亦随之修复，一切尚在情理之中。

真正的分化始于 9 月下旬：美股科技震荡上行，A 股科技却转而走低。国庆休市期间，纳斯达克指数屡创新高，令不少投资者对节后行情满怀期待。孰料 10 月 8 日开盘即大幅下挫，跌势绵延整月，科创综指单月下跌 21%，大量科技股月内跌幅超 30%。坦率地说，10 月这一跌，实为我始料未及。

为何美股在 10 月创新高，A 股科技却连续大跌？

我在智本社音频《社长说热点 91：如何理解这轮大跌？》中用 15 分钟作了完整分析。社友们可以扫描下方二维码试听。

理解这轮调整，一个重要线索，来自中央汇金资金结构。

今年一季度，中央汇金相关主体大规模减持宽基 ETF。

国家金融与发展实验室根据基金持仓变化测算，2026 年一季度，汇金相关主体至少减持约 1.18 万亿元 ETF 持仓，其中四只沪深 300ETF 对应约 7630 亿元。

同时，宽基指数 ETF 规模大幅缩水。2026 年上半年，宽基 ETF 规模下降 61.5%，股票主题 ETF 规模却增长 36.6%。

宽基 ETF 是稳定大盘的重要力量。大额持仓收缩，削弱了市场的承接力量；与此同时，越来越多资金集中到少数热门科技股。虽然这两组数据不能证明同一笔钱从宽基转入科技股，更不能量化它们对后续下跌的贡献。

但这一变化埋下了两重隐患：一边是宽基支撑减弱，另一边是科技股交易过度集中、估值不断抬高。

大盘的支撑弱了，科技股的估值暴涨。

而接下来，这些集中起来的资金，又发生了什么？

汇金减少宽基 ETF 持仓后，市场的另一端，资金正加速向科技股集中。

二季度，公募持有的电子、通信行业股票市值，由一季度末的 1.09 万亿元增至 2.26 万亿元，增 107%（增幅包含股价变动的影响）。两行业占 A 股持股市值的比例，由 28.9% 升至 54.8%。公募前十大 A 股重仓股中，电子和通信的市值占比更达 90.4%。

宽基持仓减少，科技持仓激增。越来越多的机构，挤进了同一批股票。

到了三季度，科技行情 ...

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