炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

白酒行业三季报都发布了，除了茅台在第三季度实现 营收和归母净利润的小幅增长，其他酒企大都业绩持续承压。

茅台的业绩反转意味着行业周期逆转了吗？

一、茅台为什么能挺住？

白酒这个行业，它的增量确实早就见顶了。

酒企过去这些年的增长，更多是高端酒抢夺市场得来的。

这是存量竞争中企业量增的原因。

另一个就是高端白酒不断涨价换来的增长。

当下，高端白酒的量增恐怕也到尽头了。

如果还要实现量增，那就是高端白酒内部的争夺了！

而价格则是未来能否继续增长的关键因素。

只有那些还能继续涨价的企业，成长性会稍微好一些。

请注意，只是好一些而已，不大可能回到高速增长的年代了。除非他们能让老外也喝白酒。

从现在的情况看，在行业寒冬期，各大酒企都纷纷降价，还能逆势涨价的，就只有茅台了。

这就是品牌 护城河带来的底气。

当年巴菲特投资喜诗糖果，其中一个逻辑就是，它能持续涨价。

喜诗糖果的增长早就很低了，但回报不低，就是因为它有涨价的能力。

还有一个逻辑就是，喜诗糖果不需要多少资本开支就能转起来，所以现金流十分充沛。

茅台的生意就有点类似喜诗糖果。

未来看待茅台，审美得变成：低增速 + 高分红！

只要估值合理，且品牌护城河能稳住，收益也不会差。只不过股价弹性不会像科技股那样猛。