（来源：钢铁钢材价格）

宝钢股份：前三季度净利润 67.39 亿

中信特钢：前三季度净利润 41.6 亿

南钢股份：前三季度净利润 17.99 亿

河钢：前三季度净利润 6.95 亿

包钢股份：前三季度净利润增加 94.22%

华菱钢铁：前三季净利润 2.4990 亿多元

沙钢股份：前三季度净利润 1.71 亿元

鞍钢集团：前三季度亏损 40.34 亿

首钢股份第三季度亏损 2.6 亿

山东钢铁前三季度亏损 1.76 亿

中南股份前三季净亏损 1.3345 亿多元

重庆钢铁：前三季度亏损 3.04 亿

西宁特钢：前三季度净亏损 6.5 亿

安阳钢铁：前三季度净亏损 19.79 亿

36 家上市钢企三季报落定，答案比任何表态都诚实：18 家盈利，18 家亏损，刚好一半对一半。

宝钢股份净利润 67.39 亿元，稳坐行业第一；中信特钢 41.60 亿元紧随其后。另一端，鞍钢股份亏损 40.34 亿元，同比扩大 102.61%；安阳钢铁亏 19.79 亿元，由盈转亏。首钢、山钢、重钢、西宁特钢同样未能幸免。

问题不在 " 有没有出货 "。多家企业营收仍在增长，利润却塌了。根子在购销价差。南钢三季报算得很清楚：前三季度钢价指数同比跌 1.63%，而安泽主焦煤涨 36.29%、焦炭涨 19.17%。钢卖不上价，煤却一天一个价，中间那段被吃得干干净净。

但同样的剪刀差下，分化的分水岭恰恰在这里。宝钢前三季度铁水、物流、能源、质量四大成本同口径分别下降 3%、6%、4%、16%，铁水成本行业排名从第 28 名拉升至第 12 名，硬是在焦煤上涨 34.9% 的三季度把利润总额稳在了环比增长的位置。中信特钢靠高端品种的溢价能力，净利降幅只有个位数。而鞍钢、安阳的产品结构仍以普钢和建材为主，成本冲击一来，几乎没有缓冲。

出什么货，比出多少货更决定能不能留下钱。 当焦煤一涨、钢价一跌，靠规模撑着的企业先失血，靠成本和结构撑着的企业才能站住。三季报写的不是周期，是分化——而分化，才刚开始。