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事件

公司公告 2026 年第三季度报告，第三季度公司实现营业收入 31.64 亿元，同比增长 14.01%；实现归母净利润 2.70 亿元，同比增长 20.05%；基本每股收益为 0.24 元 / 股。

点评

（1）公司经营质量稳中有进，经营业绩稳步增长

2026 年前三季度公司实现营业收入 110.50 亿元，同比增长 13.89%；实现归母净利润 10.53 亿元，同比增长 5.87%。前三季度公司产品销量增长，销售回款增加，对应公司经营活动产生的现金流净额为 23.17 亿元，同比增长 112.41%。盈利能力方面，2026 年前三季度公司毛利率、净利率分别为 16.53% 和 9.76%，较 2025 年同期分别增加 0.30 和减少 1.14 个百分点。

（2）行业结构升级趋势加速，关注公司竞争优势

根据国家统计局的数据，2026 年前三季度拖拉机累计产量（规模以上工业企业产量）为 39.18 万台，同比增长 8.20%，其中大型拖拉机累计产量 10.78 万台，同比增长 16.7%，行业大型化趋势明显。销量方面，2026 年前三季度公司拖拉机产品销量为 6.86 万台，同比增长 14.65%，增速跑赢行业。近年来，农机行业结构升级趋势加速，低端市场产能出清，行业竞争已从单纯的价格比拼转向技术、品牌、渠道、服务等多维度的综合较量，公司作为国内领先的农业机械生产商，有望充分受益于国内农机市场集中度提升以及海外农机需求高增长。

（3）盈利预测与评级

中性情景下，我们预计公司 2026-2028 年营业收入为 121.59、139.13、157.95 亿元；对应 EPS 分别为 0.80、1.05、1.23 元 / 股，维持 " 增持 " 评级。

（1）市场竞争风险

农机行业竞争较为激烈，公司面临日益增强的市场竞争风险。

（2）汇率波动风险

公司稳步拓展海外市场，汇率波动将影响公司业绩。

（3）原材料价格波动风险

大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。

（4）下游需求变化风险

下游行业需求变化将对公司经营业绩产生影响。

（5）关键预期不能成立的风险

本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所 2026 年 11 月 03 日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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