11 月 3 日开盘，万辰集团股价直接跳水，盘中最低触及 135.00 元，跌幅一度超过 9%。截至午间休盘，股价 142.42 元，下跌约 4.7%，总市值为 283.73 亿元。

股价异动的直接导火索，是前一天盘后发布的监管立案公告。

11 月 2 日盘后，万辰集团公告称当日收到证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项，证监会决定对公司立案。

公告未说明涉案关联交易的具体主体、交易金额及发生时间，仅强调本次调查仅涉及信息披露事项，与日常经营活动无关，相关问题已整改完毕，目前公司经营秩序稳定。

这纸公告与当日的盘面表现形成明显反差。

11 月 2 日当天，万辰集团股价全天收涨 5.33%，报 149.47 元，总市值 296.73 亿元，成交额 4.7 亿元。股价较年内高点 241.86 元，回撤超 38%。

此前市场仍围绕三季报的高增速进行定价，立案消息落地后，信披违规对应的合规风险需要被重新评估。

从基本面看，公司前三季度业绩增速依旧突出。

2026 年前三季度，万辰集团实现营收 556.28 亿元，同比增长 52.15%；归母净利润 18.38 亿元，同比增长约 115%。其中量贩零食业务收入 551.76 亿元，占总营收比重超过 99%；截至 9 月 15 日，旗下好想来（整合原陆小馋、来优品等品牌）签约门店数量已突破 3 万家。不过高营收对应的净利润规模有限，整体净利率处于较低水平。

随着门店规模快速扩张，供应链端的关联采购、关联加工业务同步增加，对信息披露的完整性、及时性提出了更高要求。

今年 7 月，公司曾将向江苏含羞草农业有限公司、贪柒猫（漳州）食品有限公司的关联采购预计总额，从 5.5 亿元上调至 7.5 亿元，截至 6 月 30 日相关采购已实际发生约 3.64 亿元；9 月又新增一笔关联交易，计划向含羞草食品有限公司采购不超过 1500 万元的自有品牌食品。

上述交易均已通过公告披露，但监管立案关注的重点并非 " 是否披露 "，而是 " 是否按规则及时、完整地履行临时信披义务 "。

同类问题在零食量贩行业并非孤例。

2025 年 1 月，鸣鸣很忙因收购赵一鸣未依法进行经营者集中申报，被处以 175 万元罚款，同样属于规模扩张过程中合规程序未同步到位的情况。行业整体依靠加盟与并购快速做大规模，内控与信息披露体系的建设进度，普遍滞后于门店与营收的扩张速度。

公司虽称相关问题已整改完毕，但调查目前仍处于初始阶段，涉案具体事项、后续是否会有行政处罚，目前均无明确结论。在门店扩张与业绩增长之外，信息披露的合规性，是接下来更值得关注的核心指标。

来源：星河商业观察