作者 | 鸿辰

成立不到一年，号称拿到 10 亿元订单，对外宣称融资 1.1 亿元，南京无境未来动力科技有限公司（下称 " 无境未来 "）一度挤进具身智能产业的快车道。

但事情反转得很快。

近日，无境未来被员工曝出欠薪、停工。有员工称，公司自 8 月起拖欠工资，涉及三四十人，累计金额近 800 万元。公开报道中还提到，其住房公积金和社保缴纳也出现问题，部分员工通过劳动仲裁等途径追讨欠薪。公司实控人崔小飞失联。

10 月 30 日，北交所上市公司骏创科技披露投资事项进展公告，称基金管理人报告显示，其投资标的无境未来存在欠薪、业务暂停和研发受阻等情况，相关投资事项出现重大不利情形。

从对外披露融资、订单到此次 " 爆雷 "，无境未来只走了 4 个月的时间。而 " 爆雷 " 的并不止它一个。

今年 8 月，美的集团创始人何享健之子何剑锋孵化的盈合机器人的破产审查申请，被法院立案。

今年 5 月，背靠百亿独角兽深兰科技的深兰机器人被法院裁定受理破产清算。同期，主打泳池清洁机器人的智橙动力也陷入危机。

更早之前，吉利旗下、董事长李书福之子李星星创立的一星机器人被解散；老牌人形机器人企业达闼机器人被法院裁定受理破产清算……

据钛媒体统计，从 2025 年 2 月到 2026 年 9 月，国内破产、解散、清算和关停业务线的机器人公司超过 20 家，覆盖至少 11 个赛道。

无境未来不是第一家，应该也不是最后一家。

不久前，中国信息通信研究院人工智能研究所联合清华大学电子工程系、具身智能测试实验室发布了《具身智能发展报告（2026 年）》。报告对具身智能的产业现状并不乐观，直言行业正处于从实验室验证走向试点应用的过渡阶段，资本投入和产品供给持续升温，但技术演示与真实交付之间仍有明显落差，可持续的商业闭环尚未形成。

这恰好点出了具身智能行业的微妙之处。

这不是一个没有前景的行业，相反它拥有巨大的前景，并以此吸引大量资本进场。但为什么拥有技术团队、融资和订单预期的具身智能公司，最终走向破产重整？

先看看无境未来到底是家什么公司？

1、机器人为什么难赚钱？

据天眼查显示，无境未来成立于 2026 年初，业务方向涉及工业级具身智能、足式机器人等领域。其曾对外宣称融资到位 1.1 亿元，并披露近 5 亿元框架订单以及接近 5 亿元的地方市场储备订单。

对于一家刚起步的机器人公司，这些数字很有吸引力。有大客户、有融资、有订单，至少在外部看来，公司似乎已经获得了继续向前的条件。

但是，有一条商业世界的规律无法忽视，就是融资到账、合同签署、产品交付、客户验收和货款回收是五件不同的事。它们可能相隔数月甚至更久，而在这个过程中，公司首先要保证自己能活下来。

换句话说，企业可能已经有了未来的收入，却没有足够的现金支付今天的工资。

这不是机器人行业独有的问题，但区别在于，具身智能行业作为新兴行业，还有一个额外的难题，即产品本身仍在快速迭代，在早期很难准确估算研发投入和现场适配成本。

看一家具身智能公司，不能只看融资新闻、订单公告这里好消息。更重要的是这些项目何时交付、何时验收、何时回款，以及回款之后是否还剩下足够的利润。

如果这些问题没有答案，再漂亮的数字也都是难以兑现的 " 大饼 "。

从无境未来事件出发，也暴露出整个具身智能行业的问题：机器人究竟要发展到什么程度，才能真正成为一门赚钱的生意？

过去两年，机器人翻跟头、跳舞、踢腿、跑步，或者在复杂环境里保持平衡，很多指标都超过了人类。这让大家产生一个幻觉，机器人走进工厂、仓库、商场，替人类完成工作只是时间问题。

从技术进步的角度看，这种判断不无道理。但从工程和商业的角度看，这中间还有一道没有那么容易跨越的鸿沟。

能够完成一个动作和能够稳定地完成一项工作，是两种不同的能力。

一个机器人在训练场里成功走过障碍，不意味着它能在每天都发生变化的工厂里连续工作八小时；能够抓起桌面上的物品，也不意味着它可以在不同尺寸、不同材质、不同摆放方式的零部件之间自由切换。

这才是具身智能真正困难的部分。

《具身智能发展报告（2026 年）》指出，仿真与真实机器人的评测结果存在明显差距，现有测试体系与产业界关心的连续作业能力、任务节拍和运行成本之间仍有距离。

放到商业场景中，这就会变成客户必须面对的成本。而对客户而言，他们算的是在设备整个使用周期内，它能够创造多少价值，又需要付出多少成本。

其实，在一些标准化生产线上，传统工业机械臂已经能够长期、快速、稳定地执行固定动作。新型具身机器人如果不能显著提高柔性、减少改造成本，或者解决传统设备无法处理的问题，很难仅凭 " 更智能 " 三个字获得优势。

设备利用率、售后成本、任务完成率和客户复购，只有当这些指标真正摆上桌面，具身智能的商业竞争才算进入深水区。

而伴随着进入深水区，行业泡沫破裂也就难以避免。

2、具身智能的泡沫藏在哪里？

2026 年的具身智能赛道，仍然备受资本市场关注。

据艾媒咨询报道，2026 年上半年国内具身智能领域融资规模约 935 亿元，较上年同期增长约 5 倍，百亿估值独角兽数量从 2025 年的 3 家扩张至 2026 年 8 月的 25 家。

资本对具身智能的长期前景仍抱有很高期待，但一个行业有多大的潜在市场与某家公司最终能够赚多少钱，完全是两回事。

在一级市场的 " 烈火烹油 " 之后，具身智能一个很明显的泡沫，就是把订单金额当成商业成功。比如无境未来近 10 亿元订单及市场储备，与近 800 万元欠薪之间的反差。

如果只看数字很容易误判一家企业的真实情况。框架协议、意向订单、正式采购、交付验收和现金回款都有参考价值，但不能被简单地当成同一种业绩。

所谓的 10 亿订单共有两单，近 5 亿元框架订单以及接近 5 亿元的地方市场储备订单。其中，框架订单‌只是合作意向和采购上限，并不锁定下单时间、数量和结算条件，不等于已签正式采购合同。而‌储备订单‌则更接近预期管理，连意向合同都还算不上，距离实际交付和收入确认更是差得远。‌‌

此前无境未来对外宣传 " 手握近 10 亿元订单 "，泡沫成分就很大。相比之下，深兰机器人提供的则是一个更长周期的观察样本。

深兰机器人成立于 2018 年，母公司深兰科技曾位列全球独角兽企业 500 强之一，估值一度超 140 亿元。

早在 2021 年，深兰机器人就曾宣布与韩国 LG 开展消毒机器人合作，公开披露的订单金额超过 7 亿元。当时，消毒机器人市场需求受到关注，公司也围绕室内清洁、室外清扫、配送等场景布局产品，一度被央视报道。

但是，大额订单并没有转化为长期经营成果。公开报道显示，LG 的相关订单后来没有大规模执行，部分产品进入真实场景后存在适配问题，更多仍停留在展示阶段。

2026 年 9 月，深兰科技对外表示，正在加快裁撤和清算长期亏损的传统业务，部分传统机器人、工业智能化等业务进入裁撤关闭阶段。

订单之外，把机器人出货量当成实际生产力，也是值得警惕的泡沫之一。

《具身智能发展报告（2026 年）》指出，当前部分机器人设备的月均开机天数不足 10 天，行业还存在订单含金量不一、设备利用率偏低等问题。报告同时强调，多数商业环节仍处于增长已经出现、盈利尚未建立的探索阶段。

这是把评价标准从 " 机器人卖了多少台 " 推向 " 机器人实际工作了多少 "。

如果一台设备一年只在少数展示活动中活动，客户却需要承担采购、部署和维护成本，那其商业价值就不能和一台每天都在稳定完成生产任务的设备相提并论。同样，机器人出货量增长可能意味着产品开始被市场接受，但不能单独证明行业已经形成稳定的盈利模式。

泡沫之外，真正值得持续追踪的指标，应当包括设备利用率、实际任务完成率、客户复购、单位任务成本、售后支出和经营现金流等数据。这些指标没有融资新闻那么热闹，却更接近企业长期生存的底层逻辑。

3、泡沫破裂后，谁能活下来？

一个行业走向成熟，不可能是所有企业一起成功，活下来的都是历经市场严格标准筛选的企业。

具身智能赛道也一样。

对整个行业来说，泡沫破裂其实也是好事，这预示着正在从早期的预期竞争，转向更加扎实的商业竞争。在这个过程中，谁能够活下来就要靠真本事了。

什么样的具身智能企业能够最终活下来呢？

首先可能不是想做 " 万能机器人 " 的企业。具身智能最吸引人的是一台机器人能够适应各种环境，执行各种任务。但从商业化的角度看，市场未必需要一个什么都能干的机器人。

什么都能干，往往可能也什么都干不好。

如果一台机器人能够在特定场景中稳定完成一项工作，成本又低于客户能够接受的水平，它就可能形成真实的商业价值。比如能源巡检，机器人可以承担部分危险环境下的巡查任务；物流环节，它可以执行重复性的搬运工作；制造业中，它可以尝试处理一些传统自动化设备难以灵活适应的任务。

这些场景都有一个共同点，即客户能够相对清楚地定义问题，也能够评估机器人是否解决了问题。

所以，具身智能的商业化可能不是一个通用机器人突然进入所有行业的过程，而是不同产品在不同场景中逐步找到自己的位置。

而这也意味着，行业未来未必只属于那些擅长制造人形机器人的公司。能够深入理解客户流程、掌握现场数据、解决具体工程问题的企业，同样拥有竞争优势。

泡沫破裂的过程，就是从概念验证走向真实应用的过程。在这个过程中，企业之间的差距可能逐渐拉大，优胜劣汰。企业的命运不一定和它们在发布会上展示的技术水平完全一致，而具身智能行业也不会只有整机厂商这一种赢家。

比如做手臂的、做皮肤的、做传感器的……从整机出厂到实际应用的工程链路很长，上游的核心零部件、传感器和驱动系统，模型与数据服务，面向行业的系统集成，以及部署、维修和持续运维，都可能形成各自的商业模式。

所以，未来的竞争不一定是某一家企业凭借一个通用模型包揽所有市场，而可能是不同企业围绕模型、硬件、数据、行业经验和服务能力形成分工。

能在分工中最终拿到稳定利润的，就能找到自己的生存空间。

回到无境未来。

一家公司出问题，不代表整个产业没有未来，而一个行业前景广阔，也不代表每家公司都值得投资。

未来的赢家，未必是今天故事讲得最大声的人。