招银国际发布研报称，下调长城汽车（02333）H 股目标价 39.3%，从 14 港元降至 8.5 港元，A 股目标价同步下调，维持 " 买入 " 评级；因出口退税下调、电池消费税上升与报废税返还的不确定性，将 2026 与 2027 年净利润预测均下调 30%，至 53 亿元及 64 亿元人民币。

该行预计 2026 年第四季销量将按季升 9.3% 至约 37 万台（H10、新蓝山及欧拉车型支撑），但年终奖计提或令毛利率环比降 1.1 个百分点、费用率环比升 2.7 个百分点；假设收到 20 亿元俄罗斯报废税返还，第四季净利润预计将同比增长 7.8% 至 13 亿元人民币。

2026 年第三季毛利率下滑致业绩低于预期。收入同比减 5.7% 至 578 亿元人民币；毛利率同比减 1.1 个百分点、环比减 1.0 个百分点至 17.3%，较先前预测低 1.1 个百分点，管理层归因于国内新车型上市期的促销与爬坡成本，海外毛利率保持健康；销管及研发合计费率环比降 1.0 个百分点至 10.9%，优于预测 0.2 个百分点；净利润 13.62 亿元人民币，同比减 40.8%、环比减 10.4%，低于该行预期 36%。