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10 月 31 日，42 家上市券商三季报披露收官。

2026 年前三季度，资本市场在改革与科技的双重驱动下加速回暖。42 家上市券商前三季度合计实现营业收入 5079.99 亿元、归母净利润 2176.39 亿元，同比分别增长约 19% 和约 25%；29 家营收正增长、31 家净利正增长，中金公司与华安证券净利翻倍。但分化同样明显：单季盈利环比回落，自营收益成为最大变量，投行与资管加速向头部集中。

总营收站上 5000 亿元   前十家拿走七成净利

从收入规模看，中信证券以 665.90 亿元继续领跑，国泰海通589.76 亿元位列第二，" 双雄 " 格局进一步稳固；广发证券370.56 亿元、招商证券341.12 亿元、华泰证券317.48 亿元、中金公司 307.15 亿元构成 300 亿元梯队，中信建投232.74 亿元、中国银河225.66 亿元分列其后。

盈利端格局略有不同：中信证券归母净利润 310.22 亿元居首，国泰海通 248.85 亿元、招商证券 172.82 亿元、广发证券 160.27 亿元、华泰证券 150.41 亿元、中金公司 132.45 亿元紧随其后，东方财富119.07 亿元位列第七，中国银河 110.25 亿元、中信建投 102.57 亿元进入 " 百亿俱乐部 "。

集中度是最鲜明的特征：前五家营业收入合计 2284.82 亿元、占比 45.0%，前十家归母净利润合计 1578.32 亿元、占比 72.5%。近半营收、逾七成利润由不到四分之一的公司创造，马太效应正从收入端向利润端传导。

从增速看，华安证券前三季度营收增速最高，为 112.22%，是唯一一家营收翻倍的券商。华安证券、中金公司前三季度归母净利润实现翻倍增长，增速分别为 169.56%、101.71%。

经纪业务：交投回暖带来普涨  

经纪业务是今年确定性最高的板块。41 家上市券商经纪业务手续费净收入合计约 1422 亿元、同比增长约 28%。中信证券 147.30 亿元居首，国泰海通 145.18 亿元紧随，两家合计占比 20.7%；广发证券、华泰证券、国信证券、中国银河、招商证券、中信建投、中金公司等位列其后。

中小券商的弹性更充分：西部证券经纪收入增长 45.10%，兴业证券增长 43.69%，国金证券增长 40.52%，东吴证券、国联民生、第一创业增幅均超 35%。

值得关注的是，经纪业务增长在较大程度上来自交易量扩张而非费率改善。在佣金率长期下行、买方投顾转型推进的背景下，单纯通道收入难以维持长期优势。头部券商把资源投向机构经纪、产品代销与基金投顾，中小券商则在区域网点与特色服务上寻找定位。

自营业务：最大变量   分化明显

2026 年前三季度，自营投资是业绩最大变量。42 家上市券商自营投资收入（自营收入为 " 投资净收益 + 公允价值变动损益 - 对对联营企业和合营企业的投资收益 "  ）合计约 2025.02 亿元、同比增长 8.92%，虽仍是规模最大的板块，增速却明显落后于其他主业，42 家可统计公司中有 29 家下滑。

增长的少数派表现亮眼：招商证券自营收入 209.59 亿元、同比增长 185.76%，华安证券 60.03 亿元、增长 203.17%，广发证券 156.14 亿元、增长 67.85%，中金公司 157.19 亿元、增长 43.35%，国泰海通 247.71 亿元、增长 21.61%。中信证券 305.23 亿元、下降 3.41%，绝对规模仍居首位。

自营分化，本质是资产配置结构与风控能力的分化。权益仓位、衍生品对冲、OCI 配置与境外布局的差异，在结构性行情中被放大为报表上的落差。这表明，自营收入高增长往往伴随高波动，评价业绩质量需把投资条线与手续费类业务分开看。

资管业务：前三家占据 57% 份额

资产管理业务延续稳健。42 家上市券商资管业务手续费净收入合计约 415.06 亿元，同比增长 25.87%。中信证券 108.67 亿元、广发证券 72.66 亿元、国泰海通 58.30 亿元稳居前三，三家合计占比 57%。

公募费率改革推进下，资管 " 以量补价 " 特征愈发清晰。头部券商依托公募子公司、养老金与机构委外维持规模优势，部分券商在 ABS、REITs、跨境资管等领域寻找增量。资管虽不如经纪与投行抢眼，但其稳定性与轻资本属性，是平滑业绩波动的重要一环。

投行业务：中金公司反超登顶

投行业务是格局变化最大的板块。42 家上市券商投行业务手续费净收入合计约 314.57 亿元，同比增长 27.38%；但 40 家可统计公司中 20 家下滑，收入加速向头部集中，前五家合计占比达 60.6%。

背后是一级市场的全面回暖：前三季度 A 股 IPO 融资额同比增长 175%，上交所凭借硬科技大型项目以 1212 亿元居首，北交所以 62 只新股成为数量冠军；香港市场 116 只新股募资 3879 亿港元，其中 38 只 " 先 A 后 H" 项目贡献近七成融资额。项目的大型化与集中化，直接决定了保荐承销收入的分布。

在投行这条最考验定价与销售能力的赛道上，中金公司交出了本轮财报季最具标志性的数据：前三季度投资银行业务手续费净收入 53.14 亿元，较上年同期的 29.40 亿元增长 80.71%，位居 42 家上市券商第一，领先中信证券 1.90 亿元，在这一长期由中信证券领跑的指标上完成反超。

上市券商投行收入合计约 314.6 亿元，中金公司一家占比 16.9%；投行收入在其 307.15 亿元营业收入中占比约 17.3%，行业平均约 6.2%。投行对中金公司已不只是收入来源，更是 " 投资 + 投行 + 研究 " 一体化模式的入口。中金公司长期在大型项目、跨境发行上的积累，恰好契合这一轮 " 大项目、硬科技、国际化 " 的融资特征。

其他梯队同样分化：国金证券投行收入 9.56 亿元、增长 23.75%；国信证券、广发证券、招商证券分别增长 32.93%、50.16%、43.06%。而华安证券、国海证券、方正证券、天风证券降幅分别达 71.59%、70.85%、32.88% 和 30.80%，中小投行在项目获取上的压力更为直接。

附表：