一转眼市场风格从科技成长 180 度吹向了防御和红利。周一，中石油 A 股股价创下 2008 以来新高，几家大型国有银行股股价更是节节高。

但是对于想买红利的投资者来说，有两个问题摆在面前，一是现在红利的股息率不算很高，二是以银行为代表的板块估值不便宜。在地产下行、经济有待复苏的阶段里，银行股股价节节攀升，估值也逼近十年高位。现在好像又有点下不去手。

几年前红利指数动辄七八个点的股息率，现在 4 个点股息率已是常态，港股偶有 5 个点。国新港股通央企红利指数 6% 左右的股息率，已经是非常难得了。再一看成分权重，银行很少见，反倒是石油、煤炭等资源品占比含量超过了 45%。（数据来源 iFind，截至 2026.10.23）

如此一来，选国新港股通央企红利指数，" 股息率不高 + 银行不便宜 " 的两难自解。

6% 股息率的红利不好找了

面对有点 " 鹤立鸡群 " 的股息率，我们不免想问问为什么。

由于 AH 股溢价的长期存在，我们看到在港股上市的公司价格往往比 A 股更便宜。股价更低，对应的股息率自然就更高。这是股息率比港股红利 A 股红利稍高的原因之一。当然，这里也需要说明，港股市场存在 20% 的红利税，而 A 股持有一年以上即可免除红利税。

除了 AH 溢价这种机制上的因素之外，对样本股的筛选才是核心。在 " 市值管理 " 纳入央企考核的大背景下，国新港股通央企红利指数在选股标准上就较为苛刻，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券，目前共计 49 只成份股，聚焦在三桶油、三大通信运营商等龙头央企。

总结一下，港股 + 央企共同构筑了国新港股通央企红利指数较为突出的股息率。

一年定存利率破 1，" 存银行不如买银行 "？

在波诡云谲、你争我斗的资本市场上，有一帮 " 风轻云淡、不急不慢 " 的投资者，他们不管什么股价涨跌，就盯着股息红利。大家亲切地称他们为—— " 吃息佬 "。（股息率可能存在波动，股价波动也可能超过股息收益，投资需谨慎）

几年前，利率整体还比较高，房贷利率四五个点，余额宝当年年化也能有四五个点，那会 " 吃息 " 听起来吸引力有限。但现在利率已经较长时间稳定在较低的水平，房贷利率降到三字头，余额宝和 1 年期定存都早已经跌破了 1%。

对比起来，那 "6%" 左右的股息率就显得弥足珍贵了。

当然，股息率和利率不能等而视之，毕竟 " 股价是波动的 "。但对于那些 " 铁了心的吃息佬 " 来说，股价下跌后，股息率可能还上升了。

这也是为啥这几年流传一句 " 存银行不如买银行 " 的说法。

银行股 " 涨疯了 "，但这只红利却主动限制了银行股

但又正是因为 " 存银行不如买银行 " 等观念的流行，以及资金对银行股的追捧，银行的股价被买到了一个不太便宜的位置，股息率也随之有所下降。以工行为例，现在的股息率已经是近十年来比较低的水平了。

这就回到了开头我们提到的问题。如果银行不便宜了，那该怎么买红利。

国新港股通央企红利这个指数编制比较有意思的一个点，就是直接严格限制银行等金融企业权重。前五大权重行业分别是石油石化、通信、煤炭、交运和公用事业。

注：数据来源 Wind，截至 2026.10.26，采用申万一级行业分类。*" 资源含量 " 指国新港股通央企红利成分行业分布中，石油石化 30.23%、煤炭 13.04%、有色金属 2.21%、基础化工 0.20%，合计 45.7%。指数过往表现不预示未来亦不代表基金具体表现。

可以看到，权重集中在能源板块。而在三月份中东冲突后，虽然能源板块基本面较为坚实，但是市场给的定价还是比较谨慎，后面如果地缘政治持续紧张，估值或许存在扩张空间。

而且从估值来看，石油石化板块目前整体 PE13 倍左右，处在近十年的中位数位置，相对来说，估值压力比较小。（数据来源：iFind，截至 2026.10.30）

当前市场整体仍在寻找新的主线，资金情绪整体偏向谨慎与防御。在震荡磨底或方向未明的大环境下，拥有高股息、高现金流的央企红利资产，在抗风险方面具有一定优势。

对红利基金感兴趣的投资者，不妨关注跟踪国新港股通央企红利指数的港股央企红利 ETF 景顺（代码：520990），联接 A/C：021961/021962）。

上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。文中提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐，投资需谨慎。