出品：新浪财经上市公司研究院

作者：杳

在安集科技的业务版图中，化学机械抛光液（CMP）长期是最重要的收入来源。如今，一条规模仍然较小的产品线，正在悄然改变公司的盈利结构。

这条产品线是功能性湿电子化学品。

2025 年，安集科技功能性湿电子化学品实现营业收入 4.53 亿元，同比增长 63.73%，毛利率达到 50%，较上年提高 6.79 个百分点。2026 年上半年，该业务实现收入 3.13 亿元，同比增长 51.03%，毛利率进一步升至 55.99%，已经略高于同期 CMP 抛光液的 55.58%。

从收入规模看，CMP 仍然占据绝对主导地位；但从毛利率和新增毛利贡献看，功能性湿电子化学品正在成为公司越来越重要的增长来源。

这意味着安集科技的第二增长曲线，开始从收入增长转向盈利贡献。

收入增速持续领先   业务结构发生变化

安集科技的功能性湿电子化学品主要包括刻蚀后清洗液、晶圆级封装用光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液，应用于集成电路前道制造和后道先进封装。

与 CMP 抛光液相比，这项业务的收入规模仍有明显差距，但增长速度已经连续多个年度领先。

2023 年，公司功能性湿电子化学品收入约 1.55 亿元；2024 年增至 2.77 亿元，同比增长 78.91%；2025 年进一步达到 4.53 亿元，同比增长 63.73%。三年间，收入规模接近扩大至原来的三倍。

同期，CMP 抛光液收入分别约为 10.75 亿元、15.45 亿元和 20.40 亿元，2024 年、2025 年增速分别为 43.73% 和 32.06%。

两条产品线的增长差异，逐渐反映在收入结构中。功能性湿电子化学品收入占公司营业收入的比例，从 2024 年的约 15.07% 提高至 2025 年的 18.08%；2026 年上半年进一步达到 20.49%。

但这并不意味着公司已经完成主业切换。

2026 年上半年，功能性湿电子化学品收入约为 CMP 抛光液的 26%。但第二条产品线的扩张速度，正在改变公司过去主要依靠 CMP 贡献收入增量的局面。

从实物销售看，增长也有一定支撑。2024 年，功能性湿电子化学品销售量达到 4203.44 吨，同比增长 72.22%；2025 年销售量达到 6541.66 吨，同比增长 55.63%。

2025 年末库存量为 1147.41 吨，同比增长 48.09%，低于同期销量增幅。库存量与全年销量之比约 17.54%，较 2024 年的 18.43% 有所下降。

收入增长并非单纯依靠库存积累。

毛利率追平 CMP   新增毛利贡献更值得关注

如果说收入增长体现业务规模，那么毛利率变化更能反映业务的盈利能力。

2023 年，安集科技功能性湿电子化学品毛利率为 32.73%，明显低于 CMP 抛光液的 59.19%。2024 年，这一数字提高至 43.21%；2025 年进一步升至 50%。

2026 年上半年，功能性湿电子化学品毛利率达到 55.99%，同期 CMP 抛光液毛利率为 55.58%。

两者差距已经基本消失。

这一变化并非只发生在单一年度。2025 年上半年，功能性湿电子化学品毛利率约为 49.01%，2026 年上半年提高至 55.99%，同比增加约 6.98 个百分点；同期 CMP 毛利率则由约 58.10% 下降至 55.58%。

换言之，湿电子化学品毛利率追平 CMP，一方面来自自身盈利能力改善，另一方面也与 CMP 毛利率阶段性回落有关。

更值得关注的是新增毛利贡献。

按照公司披露的分产品收入、成本数据计算，2024 年功能性湿电子化学品新增毛利约 0.69 亿元，占公司当年新增毛利的 18.05%；2025 年新增毛利约 1.07 亿元，占公司新增毛利的 30.74%。

2026 年上半年，这一比例进一步提高至 35.84%。

同期，功能性湿电子化学品贡献的新增收入约占公司新增收入的 27.45%。也就是说，这条产品线对新增毛利的贡献，已经高于其对新增收入的贡献。

功能性湿电子化学品毛利率持续提升，是否只是行业整体盈利环境改善的结果？相关上市公司的分产品数据提供了一个观察视角。

公开数据显示，2026 年上半年，兴福电子功能型湿电子化学品毛利率为 36.15%，较上年同期下降 5.96 个百分点；上海新阳（维权）集成电路材料毛利率为 46.21%，同比下降 0.60 个百分点；晶瑞电材高纯化学品毛利率为 20.66%，同比下降 3.92 个百分点；中巨芯电子湿化学品毛利率为 5.21%，同比下降 5.23 个百分点。

同期，安集科技功能性湿电子化学品毛利率由 49.01% 提高至 55.99%，同比增加 6.98 个百分点。

在上述相关产品线毛利率均同比下降的背景下，安集科技仍实现了明显改善。

这说明其盈利能力提升并非选定同行普遍出现的现象，可能具有公司自身产品结构、生产效率或成本变化方面的特征。不过现有数据不足以确认，安集科技的毛利率改善究竟由高附加值产品占比提升、生产成本改善，还是其他因素推动。

成本结构变化   毛利率改善并非来自单一因素

毛利率持续提升的背后，成本结构也发生了变化。

2024 年，功能性湿电子化学品营业收入增长 78.91%，营业成本增长 51.05%。其中，制造费用同比下降 7.76%。公司在 2024 年年报中解释，主要系该类产品线生产效率有所提升。

这一年，制造费用占产品收入的比例由 2023 年的约 24.54% 降至 12.65%，成为毛利率提高的重要支撑。

但 2025 年的情况有所不同。

当年功能性湿电子化学品收入增长 63.73%，营业成本增长 44.15%。其中，直接材料成本增长 33.73%，直接人工成本增长 51.30%，制造费用增长 78.87%。

直接材料成本占产品收入的比例由 2024 年的约 42.96% 下降至 35.09%；但制造费用占收入比例则由 12.65% 回升至 13.82%。

这说明 2025 年的毛利率改善，并不是制造费用继续下降带来的简单结果，而更多体现为直接材料成本强度下降。

不过，直接材料成本占收入比例下降，并不能直接证明原材料采购价格下降，也可能与产品组合、单位材料消耗、配方优化及销售结构变化有关。

目前，公司没有连续披露该业务主要原材料采购价格、单位产品材料消耗以及各子产品毛利率，因此还不能把毛利率提升归因于某一项具体因素。

2026 年上半年，功能性湿电子化学品毛利率进一步提高至 55.99%，但半年报没有单独披露该产品线的直接材料、人工和制造费用拆分。新一轮毛利率改善的具体来源，仍需后续年报验证。

多产品线布局和产能释放

对于功能性湿电子化学品增长较快的原因，安集科技在 2026 年 5 月的投资者关系活动记录中给出过解释。

公司称，这一业务的增长主要源于多年技术积累的多产品线布局，以及部分产能释放。

从产品进展看，公司正在推动多个工艺环节的产品商业化。

2026 年上半年，先进制程刻蚀后清洗液研发及产业化进展顺利，产品快速上量，并持续扩大海外市场；先进制程碱性铜抛光后清洗液也在快速上量；刻蚀液则完成验证并实现小量量产。

公司还持续布局 3D IC 领域，多款产品在国内客户成为首选。

这些进展说明，业务增长并非只依赖单一清洗液产品，而是通过不同工艺环节的产品导入扩大客户覆盖范围。

不过，产品进入验证、实现小量量产与形成规模化收入之间仍有距离。目前公司没有披露各类清洗液、剥离液和刻蚀液的独立收入及毛利率，尚不能确认哪一类产品是收入增长和毛利率改善的主要贡献者。

三季报提供了新的观察窗口

2026 年 10 月 31 日披露的第三季度报告显示，安集科技前三季度实现营业收入 24.54 亿元，同比增长 35.45%；归母净利润 13.74 亿元，同比增长 125.83%；扣非归母净利润 7.27 亿元，同比增长 35.32%。

但归母净利润的大幅增长，不能简单理解为主营业务盈利能力同步跃升。

公司披露，前三季度计入非经常性损益的公允价值变动损益和投资收益合计约 7.58 亿元，金融资产公允价值变化对当期利润产生了显著影响。

因此，观察公司的经营表现，扣非净利润比归母净利润更具参考价值。

对于本文关注的功能性湿电子化学品，三季报没有单独披露前三季度分产品收入和成本。其最新可比经营数据仍然停留在 2026 年上半年，不能直接把上半年 51.03% 的增长率外推至前三季度。

这也意味着，第二增长曲线是否继续保持较高增速，仍需等待下一份年度报告确认。