巅峰时期超百家门店的上海小南国，正式迎来它的阶段性谢幕。

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11 月 1 日晚，曾经的 " 海派宴请标杆 " 上海小南国（03666.HK）对外官宣了一笔重磅资产出售。公司仅以 80 万港元的价格，将小南国（香港）餐饮集团（下称 " 小南国（香港）"）100% 股权低价 " 甩卖 " 给一位泰国独立自然人投资者。

买方将获得 " 上海小南国 " 品牌境外使用权，计划在中国香港、东南亚、北美重新布局，但内地业务主体仍归上市公司管理。

第二次寻求 " 卖身 " 终获成功，上海小南国也得以减缓经营压力。不过，此次非常重大资产出售交易未事先取得股东大会批准，构成未能遵守上市规则第 14.40 条。

负债近 1.7 亿元，门店全部停止运营

今年 2 月，大量媒体曝光小南国在上海的十余家门店毫无预警集体停业，消费者面临储值卡、年夜饭定金退款难的局面。上市公司对外将此事表述为 " 策略性重整 "，但门店实际已全面停摆。

根据最新交易公告，目标集团旗下所有餐厅已于 2026 年 2 月全面停止运营。截至 9 月 30 日，目标集团未经审计的净负债约为 1.692 亿元。上海小南国预计，此次出售将产生约 1.699 亿元的未经审计会计收益。

小南国（香港）作为上海小南国的核心经营主体，2023-2025 年已连续大额亏损，三年累计税后亏损约 1.73 亿元。2024 年年报中，审计师对上市公司出具无法表示意见（不发表意见）的审计报告，明确提示持续经营重大不确定性，2025 年虽然贡献了上市公司 96.3% 收入，但同时也承担了 90.1% 的净亏损。

为缓解持续累积的经营压力，上海小南国 1 月便开始推动出售小南国（香港）。据公告披露，买方为独立第三方，但公告并未公开其更多背景信息；该笔交易对价 10 万美元，交割落地还需满足股东批准等一系列先决条件。

彼时标的旗下门店尚在运营，交易原本计划将门店一并转让给买方，后续更换为 Ching Ching 品牌开展经营，但由于相关先决条件未能达成，协议到期终止，本次出售最终落空。

据每日经济新闻今年 2 月报道，该品牌门店自 2025 年起批量爆发劳资纠纷，多名员工被欠薪数月，旗下晶晶南国、南小馆存在同样问题。

天眼查显示，除小南国（香港）餐饮集团外，小南国内地控股平台——上海小南国海之源餐饮管理有限公司，旗下门店也卷入上百起司法诉讼，多为买卖合同纠纷；该公司被法院强制执行、列为失信被执行人，大量货款无力偿还。

根据买方提供的资料，尽管在中国内地的所有餐厅营运已于今年 2 月停业，买方认同与 " 上海小南国 " 有关的历史品牌价值、商号及商誉。买方拟将目标集团用作独立的企业平台，以 " 上海小南国 " 品牌在中国内地以外地区（包括香港、东南亚及北美）开拓、授权及拓展餐饮与商业机遇。

而对此不合规的交易行为，上海小南国董事会深表遗憾，其进一步解释称，目标集团持有巨额负债净额，若延迟完成将迫使集团继续承担沉重负债及清盘风险，进而进一步严重损害集团脆弱的财务状况；此外，集团财务及会计部门面临严重人力短缺，导致审核工作及财务报告延误。

曾年入超 20 亿元，高端餐饮集体遇挫

上海小南国 1987 年起源于上海弄堂里的私营餐馆，靠稳定的本帮菜口味出圈，逐渐在黄河路一带站稳脚跟。1995 年开出第二家店，创始人投入百万元装修。自此，上海小南国逐渐跳出街边小店定位，主打中高端宴请型本帮菜。

早年间，上海小南国抓住国内经济快速发展的风口，市场商务往来频繁，各类重要聚餐的需求爆发。当时市场上缺少标准化、环境体面的中高端本帮菜连锁，上海小南国正好填补这一市场空白，成为上海本地办酒席、商务请客的标杆选择。

2012 年 7 月上海小南国在港交所上市，由于其上市时是当时港股市场规模最大的内地高端正餐中餐连锁，一度被行业称为 " 中餐第一股 "，曾和俏江南、湘鄂情并列成为国内头部中高端中餐集团。

集团发展期间，陆续孵化了更高端的餐饮品牌 " 慧公馆 "，以及平价点心副牌 " 南小馆 "，还引进美、日等海外餐饮品牌。2015 年，上海小南国的业绩来到顶峰，全年营收超 20 亿元；2017 年净利润达到 1.02 亿，是除上市当年外的最高点。

然而这份景气未能持续太久，2018 年公司收入已降到 14.98 亿元，净亏损 7959.6 万元，自此上市公司再也没有实现年度盈利。

随后，上海小南国门店数量从 2015 年的 139 家，大幅收缩至 2025 年 6 月的 16 家。2026 年 2 月，" 上海小南国 " 品牌 10 家门店全部停业，其中 8 家归属本次资产出售标的。

剩余 2 家分别为浦东正大广场店、静安金融街购物中心店，由上市公司直接全资持有的内地子公司运营，并不在出售资产包内，但目前也处于关停状态。

上海小南国的陨落，折射出目前高端宴请餐饮品牌势弱的缩影。

同赛道的深圳品牌唐宫中国（01181.HK），同样定位中高端中餐与宴会。该品牌 2026 年上半年收入 4.215 亿元，同比下滑 9.3%；股东应占亏损 737.6 万元，收窄 59.4%。

曾定位 " 餐饮届 LV" 的俏江南，2013 年顶峰时期约 80 家直营门店。后续陆续经历资本对赌失败、多次转手，部分老员工离职投奔张兰创立的麻六记。窄门餐眼数据显示，截至 2026 年 10 月，全国门店数仅剩 19 家。

除此之外，2024 年开始，北京近年客单价千元级的 Opera Bombana、素食餐厅山河万朵等多家米其林一星、黑珍珠评级高端餐厅也陆续停业。其中 Opera Bombana 在此之前已运营 11 年，而山河万朵连续多年接待食客超 10 万人次。

在餐饮领域持续承压的背景下，上海小南国逐渐开拓新赛道。10 月 2 日的季度更新披露，集团自 2026 年 4 月起开展商品销售业务，通过分销渠道采购、销售及分销食品：截至 6 月 30 日止三个月收入 1824.7 万元，除税后溢利 167.4 万元。

2026 年 10 月，公司提出拟改名为 " 中国百草集团有限公司 "，计划转变集团业务发展方向，该事项尚待股东表决，预期生效日期为 2026 年 11 月 24 日。